Programhandel

Vad är programhandel?

Programhandel hänvisar till användningen av datorgenererade algoritmer för att handla en korg av aktier i stora volymer och ibland med stor frekvens. Algoritmerna är programmerade att köra och övervakas av människor – även om programmen väl har körts genererar handeln, inte människor. Men människor kan aktivera eller avaktivera programmet efter behov.

Förstå programhandel

Programhandel definieras av New York Stock Exchange (NYSE) som köp eller försäljning av en grupp på 15 eller fler aktier som har ett totalt marknadsvärde på 1 miljon USD eller mer och är en del av en samordnad handelsstrategi. Denna typ av handel kan också kallas portföljhandel eller korghandel.

Order läggs direkt på marknaden och utförs enligt en uppsättning förutbestämda instruktioner. En handelsalgoritm kan till exempel köpa en portfölj med 50 aktier under dagens första timme. Institutionella investerare,. som hedgefondförvaltare eller fondhandlare,. använder programhandel för att utföra stora volymaffärer. Att utföra order på detta sätt hjälper till att minska risken genom att lägga order samtidigt och kan maximera avkastningen genom att dra fördel av marknadens ineffektivitet. Att lägga ett så stort antal beställningar för hand (av en människa) skulle inte vara lika effektivt.

Programhandel stod för 50 % till 60 % av alla börsaffärer som gjordes under en typisk handelsdag 2018. Från och med 2021 beräknas programhandel stå för 70 % till 80 % av alla amerikanska börsaffärer som görs under en typisk handel dag, med den siffran som stiger till över 90 % under perioder av extrem volatilitet.

Programhandel har underlättats avsevärt av vissa realiseringar inom området för investeringar, inklusive:

• Uppfattningen att handel med en diversifierad portfölj av värdepapper minskar de inneboende riskerna med att investera.

• Det faktum att institutioner innehar och handlar med en högre andel av aktierna än någonsin tidigare och programhandel gör att de kan genomföra sina diversifierade strategier mer effektivt.

– Teknologiska framsteg har minskat handelskostnaderna, vilket gör programhandeln mer effektiv och lönsam.

Företag kan ha programhandelsstrategier som utför tusentals affärer om dagen eller som bara utför affärer med några månaders mellanrum. Faktum är att volymen och frekvensen av programhandel varierar mycket mellan företag och strategin programmet är baserat på. Ett dagshandelsprogram kommer att vara mycket mer aktivt än ett investeringsprogram utformat för att endast periodvis balansera om en portfölj.

Många marknadsaktörer anklagade programhandeln för att ha orsakat extrem volatilitet som bidrog till betydande marknadskrascher på 1980- och 90-talen. Som ett resultat introducerade NYSE regler som förhindrar programaffärer från att utföras under vissa tider för att minimera volatiliteten. Programhandelsrestriktioner är kända som trading curbs eller strömbrytare.

Enligt NYSE:s regler, beroende på hur allvarlig prisåtgärden är,. kan all programhandel stoppas eller så kan säljportföljer begränsas till att endast handla med uppgångar.

Program Trading Syfte

Det finns flera anledningar till programhandel. Dessa inkluderar handel med huvudman, agentur och bas.

• Huvudsaklig handel: Ett mäklarföretag kan använda programhandel för att köpa en portfölj av aktier för egen räkning som de tror kommer att öka i värde. För att generera ytterligare intäkter kan de sedan "sälja vidare" dessa aktier till sina kunder för att få en provision. Framgången för denna strategi beror till stor del på hur framgångsrika mäklarfirmans analytiker är på att välja vinnande aktier.

• Byråhandel: Investeringsförvaltningsföretag som handlar exklusivt för kunder kan använda programhandel för att köpa aktier som finns i företagets modellportfölj. Aktier allokeras sedan till kundkonton efter köp. Fondförvaltare kan också använda programhandel i ombalanseringssyfte. En fond kan använda programhandel, till exempel för att köpa och sälja aktier för att balansera en portfölj tillbaka till dess målallokeringar.

• Bashandel: Programhandel kan användas för att utnyttja felprissättning av liknande värdepapper. Investeringsförvaltare använder programhandel för att köpa aktier som de tror är undervärderade och korta aktier som är överprissatta. En förvaltare skulle kunna kortsluta en grupp av halvledaraktier som till exempel anses vara övervärderade och köpa en korg med hårdvaruaktier som verkar undervärderade. Vinster uppstår när priserna på de två grupperna av värdepapper konvergerar.

Programhandelsexempel

Antag att en hedgefond har 20 aktier i en portfölj och allokerar 5% av portföljen till varje aktie. I slutet av varje månad balanserar de om portföljen så att varje aktie återigen representerar 5%. De gör detta genom att sälja aktier som har en tilldelning på mer än 5 %, eller köpa aktier som har en tilldelning på mindre än 5 %. Vissa aktier kan tas bort från portföljen och andra läggas till. Eventuella nya aktier som tillkommer kommer att tilldelas 5% av portföljen.

Med tiden kommer vissa aktier att stiga och vissa kommer att falla, vilket resulterar i en förändring av det totala portföljvärdet, såväl som en förändring av den procentuella allokeringen som var och en av dessa aktier representerar.

Om portföljen är 10 miljoner dollar, till exempel, är en andel på 5% 500 000 dollar. Antag att hedgefonden köpt av Apple Inc. (AAPL) när det handlades för $100, och nu handlas det för $200. Förutsatt att alla andra aktier inte rörde sig (inte sannolikt att det faktiskt händer, men i demonstrationssyfte), är positionen nu värd $1 miljon, resten av portföljen är värd $9,5 miljoner, så den totala portföljen är $10,5 miljoner. APPL representerar 9,5 % av portföljen (1 miljon USD dividerat med 10,5 miljoner USD). En tilldelning på 9,5 % är mycket mer än 5 %, så aktier skulle säljas för att minska tilldelningen tillbaka till 5 %, vilket är 525 000 USD (5 % av 10,5 miljoner USD).

Föreställ dig nu att alla 20 aktier rör sig varje dag, och i slutet av varje månad kommer vissa att vara värda 5,5 % eller 6 %, och andra kommer att vara värda 4 % av portföljen. En programhandelsalgoritm kan titta på portföljens aktier och snabbt utföra alla affärer på en gång, köpa de aktier som är underallokerade och sälja de som är överallokerade för att återbalansera portföljen på några sekunder. Att göra detta manuellt skulle vara mycket svårare och mer tidskrävande.

##Höjdpunkter

– Programhandel avser användningen av datorgenererade algoritmer för att handla en korg med aktier i stora volymer och ibland med stor frekvens.

• År 2021 beräknas programhandel stå för 70 % till 80 % av alla amerikanska börsaffärer som görs under en typisk handelsdag, med den siffran som stiger till över 90 % under perioder av extrem volatilitet.

• NYSE definierar programhandel som köp eller försäljning av en grupp på 15 eller fler aktier som har ett totalt marknadsvärde på 1 miljon USD eller mer och som ingår i en samordnad handelsstrategi.