Échange de programme

Qu'est-ce que le trading de programmes ?

Le programme de négociation fait référence à l'utilisation d'algorithmes générés par ordinateur pour négocier un panier d'actions en gros volumes et parfois avec une grande fréquence. Les algorithmes sont programmés pour s'exécuter et sont surveillés par des humains, bien qu'une fois exécutés, les programmes génèrent les échanges, pas les humains. Cependant, les humains peuvent activer ou désactiver le programme selon les besoins.

Comprendre le trading de programmes

Le programme de négociation est défini par la Bourse de New York (NYSE) comme l'achat ou la vente d'un groupe de 15 actions ou plus ayant une valeur marchande totale de 1 million de dollars ou plus et faisant partie d'une stratégie de négociation coordonnée. Ce type de négociation peut également être appelé négociation de portefeuille ou négociation de panier.

Les ordres sont placés directement sur le marché et exécutés selon un ensemble d'instructions prédéterminées. Un algorithme de trading peut acheter, par exemple, un portefeuille de 50 actions au cours de la première heure de la journée. Les investisseurs institutionnels,. tels que les gestionnaires de fonds spéculatifs ou les négociants en fonds communs de placement,. utilisent le programme de négociation pour exécuter des transactions à grand volume. L'exécution d'ordres de cette manière permet de réduire les risques en passant des ordres simultanément et peut maximiser les rendements en tirant parti des inefficacités du marché. Passer un si grand nombre de commandes à la main (par un humain) ne serait pas aussi efficace.

La négociation de programmes représentait 50% à 60% de toutes les transactions boursières effectuées au cours d'une journée de négociation typique en 2018. En 2021, la négociation de programmes est estimée représenter 70% à 80% de toutes les transactions boursières américaines effectuées au cours d'une journée de négociation typique. jour, ce nombre atteignant plus de 90 % pendant les périodes de volatilité extrême.

Le trading de programme a été grandement facilité par certaines réalisations dans le domaine de l'investissement, notamment :

L'idée que la négociation d'un portefeuille diversifié de titres réduit les risques inhérents à l'investissement.
Le fait que les institutions détiennent et négocient une fraction plus élevée que jamais des fonds propres et les échanges de programmes leur permettent d'exécuter leurs stratégies diversifiées plus efficacement.
Les progrès technologiques ont réduit les coûts d'échange, rendant l'échange de programmes plus efficace et plus intéressant.

Les entreprises peuvent avoir des stratégies de négociation de programme qui exécutent des milliers de transactions par jour ou qui n'exécutent des transactions que tous les quelques mois. En effet, le volume et la fréquence des échanges de programmes varient considérablement d'une entreprise à l'autre et selon la stratégie sur laquelle repose le programme. Un programme de day trading sera beaucoup plus actif qu'un programme d'investissement conçu pour rééquilibrer périodiquement un portefeuille.

De nombreux acteurs du marché ont accusé le programme de trading d'avoir causé une volatilité extrême qui a contribué à d'importants krachs boursiers dans les années 1980 et 1990. En conséquence, le NYSE a introduit des règles qui empêchent l'exécution des opérations de programme à certains moments afin de minimiser la volatilité. Les restrictions d'échange de programmes sont appelées restrictions d'échange ou disjoncteurs.

Selon les règles du NYSE, en fonction de la gravité de l' évolution des prix,. tous les programmes de négociation peuvent être interrompus ou les portefeuilles de vente peuvent être limités à la négociation uniquement sur les hausses.

Objectif de négociation du programme

Il y a plusieurs raisons à l'échange de programmes. Ceux-ci incluent le commerce principal, d'agence et de base.

Négociation principale : une société de courtage peut utiliser le programme de négociation pour acheter un portefeuille d'actions sous son propre compte dont elle pense qu'elle augmentera en valeur. Pour générer des revenus supplémentaires, ils pourraient alors "vendre" ces stocks à leurs clients pour recevoir une commission. Le succès de cette stratégie dépend en grande partie de la capacité des analystes de la société de courtage à sélectionner les actions gagnantes.
Négoce d'agence : les sociétés de gestion de placements qui négocient exclusivement pour des clients peuvent utiliser le programme de négociation pour acheter des actions qui se trouvent dans le portefeuille modèle de l'entreprise. Les actions sont ensuite attribuées aux comptes clients après avoir été achetées. Les gestionnaires de fonds peuvent également utiliser le programme de négociation à des fins de rééquilibrage. Un fonds peut utiliser le programme de trading, par exemple, pour acheter et vendre des actions afin de rééquilibrer un portefeuille vers ses allocations cibles.
Basis trading : le programme de trading peut être utilisé pour exploiter la mauvaise valorisation de titres similaires. Les gestionnaires de placements utilisent le programme de négociation pour acheter des actions qu'ils jugent sous-évaluées et des actions courtes qui sont surévaluées. Un gestionnaire pourrait vendre à découvert un groupe d'actions de semi -conducteurs que l'on pense être surévaluées, par exemple, et acheter un panier d'actions de matériel informatique qui semblent sous-évaluées. Les profits se produisent lorsque les prix des deux groupes de titres convergent.

Exemple de trading de programme

Supposons qu'un fonds spéculatif détient 20 actions dans un portefeuille et alloue 5 % du portefeuille à chaque action. A la fin de chaque mois, ils rééquilibrent le portefeuille pour que chaque action représente à nouveau 5%. Pour ce faire, ils vendent des actions dont l'allocation est supérieure à 5 % ou achètent des actions dont l'allocation est inférieure à 5 %. Certaines actions peuvent être supprimées du portefeuille et d'autres ajoutées. Toute nouvelle action ajoutée se verra allouer 5 % du portefeuille.

Au fil du temps, certaines actions augmenteront et d'autres baisseront, ce qui entraînera une modification de la valeur globale du portefeuille, ainsi qu'une modification de la répartition en pourcentage que représente chacune de ces actions.

Si le portefeuille est de 10 millions de dollars, par exemple, une participation de 5 % équivaut à 500 000 dollars. Supposons que le fonds spéculatif ait acheté Apple Inc. (AAPL) alors qu'il se négociait à 100 $, et qu'il se négocie maintenant à 200 $. En supposant que toutes les autres actions n'ont pas bougé (il est peu probable que cela se produise, mais à des fins de démonstration), la position vaut maintenant 1 million de dollars, le reste du portefeuille vaut 9,5 millions de dollars, donc le portefeuille total est de 10,5 millions de dollars. L'APPL représente 9,5 % du portefeuille (1 M$ divisé par 10,5 M$). Une allocation de 9,5 % est bien supérieure à 5 %, de sorte que les actions seraient vendues pour ramener l'allocation à 5 %, soit 525 000 $ (5 % de 10,5 millions de dollars).

Maintenant, imaginez que les 20 actions évoluent tous les jours et qu'à la fin de chaque mois, certaines valent 5,5 % ou 6 %, et d'autres valent 4 % du portefeuille. Un algorithme de trading de programme peut examiner les actions du portefeuille et exécuter rapidement toutes les transactions en même temps, en achetant les actions sous-allouées et en vendant celles qui sont surallouées pour rééquilibrer le portefeuille en quelques secondes. Faire cela manuellement serait beaucoup plus difficile et prendrait plus de temps.

Points forts

Le programme de négociation fait référence à l'utilisation d'algorithmes générés par ordinateur pour négocier un panier d'actions en gros volumes et parfois avec une grande fréquence.
En 2021, on estime que le programme de négociation représente 70 % à 80 % de toutes les transactions boursières américaines effectuées au cours d'une journée de négociation typique, ce nombre dépassant 90 % pendant les périodes de volatilité extrême.
NYSE définit le programme de négociation comme l'achat ou la vente d'un groupe de 15 actions ou plus ayant une valeur marchande totale de 1 million de dollars ou plus et faisant partie d'une stratégie de négociation coordonnée.