Programhandel

Hva er programhandel?

Programhandel refererer til bruken av datamaskingenererte algoritmer for å handle en kurv med aksjer i store volumer og noen ganger med stor frekvens. Algoritmene er programmert til å kjøre og overvåkes av mennesker - selv om programmene når de er i gang genererer handelene, ikke mennesker. Imidlertid kan mennesker aktivere eller deaktivere programmet etter behov.

Forstå programhandel

Programhandel er definert av New York Stock Exchange (NYSE) som kjøp eller salg av en gruppe på 15 eller flere aksjer som har en total markedsverdi på $1 million eller mer, og er en del av en koordinert handelsstrategi. Denne typen handel kan også bli referert til som porteføljehandel eller kurvhandel.

Ordrer legges direkte i markedet og utføres i henhold til et sett med forhåndsbestemte instruksjoner. En handelsalgoritme kan for eksempel kjøpe en portefølje på 50 aksjer i løpet av den første timen av dagen. Institusjonelle investorer,. for eksempel hedgefondforvaltere eller aksjefondshandlere,. bruker programhandel for å utføre store volumhandler. Å utføre bestillinger på denne måten bidrar til å redusere risikoen ved å legge inn bestillinger samtidig, og kan maksimere avkastningen ved å dra nytte av markedsineffektivitet. Å legge inn et så stort antall bestillinger for hånd (av et menneske) ville ikke vært like effektivt.

Programhandel utgjorde 50 % til 60 % av alle aksjemarkedshandler plassert i løpet av en typisk handelsdag i 2018. Fra og med 2021 er programhandel anslått å utgjøre 70 % til 80 % av alle amerikanske aksjemarkedshandler plassert under en typisk handel. dag, med dette tallet som stiger til over 90 % i perioder med ekstrem volatilitet.

Programhandel har blitt i stor grad forenklet av visse realisasjoner innen investering, inkludert:

Forestillingen om at handel med en diversifisert portefølje av verdipapirer reduserer den iboende risikoen ved å investere.

– Det faktum at institusjoner har, og handler, en høyere andel av egenkapitalen enn noen gang før og programhandel gjør at de kan utføre sine diversifiserte strategier mer effektivt.

– Teknologiske fremskritt har redusert handelskostnadene, noe som gjør programhandel mer effektiv og verdig.

Bedrifter kan ha programhandelsstrategier som utfører tusenvis av handler om dagen, eller som bare utfører handler med noen få måneders mellomrom. Faktisk varierer volumet og frekvensen av programhandel sterkt fra firma til firma, og etter strategien programmet er basert på. Et dagshandelsprogram vil være langt mer aktivt enn et investeringsprogram designet for å bare periodisk rebalansere en portefølje.

Mange markedsdeltakere beskyldte programhandel for å forårsake ekstrem volatilitet som bidro til betydelige markedskrasj på 1980- og 90-tallet. Som et resultat introduserte NYSE regler som forhindrer programhandler fra å bli utført på bestemte tider for å minimere volatiliteten. Programhandelsbegrensninger er kjent som handelsfortauskanter eller strømbrytere.

I henhold til NYSE-reglene, avhengig av alvorlighetsgraden av prishandlingen,. kan all programhandel bli stoppet eller salgsporteføljer kan begrenses til kun å handle på opptikk.

Programhandelsformål

Det er flere grunner til programhandel. Disse inkluderer rektor-, byrå- og basishandel.

Hovedhandel: Et meglerfirma kan bruke programhandel til å kjøpe en portefølje av aksjer for egen regning som de tror vil øke i verdi. For å generere ekstra inntekter, kan de deretter "selge" disse aksjene til kundene sine for å motta en provisjon. Suksessen til denne strategien avhenger i stor grad av hvor vellykket meglerfirmaets analytikere er med å velge vinneraksjer.
Byråhandel: Investeringsforvaltningsfirmaer som handler eksklusivt for kunder kan bruke programhandel til å kjøpe aksjer som er i firmaets modellportefølje. Aksjer blir deretter allokert til kundekontoer etter at de er kjøpt. Fondsforvaltere kan også bruke programhandel for rebalanseringsformål. Et fond kan bruke programhandel, for eksempel til å kjøpe og selge aksjer for å rebalansere en portefølje tilbake til dens målallokeringer.
Basishandel: Programhandel kan brukes til å utnytte feilprising av lignende verdipapirer. Investeringsforvaltere bruker programhandel til å kjøpe aksjer de mener er undervurdert og shortaksjer som er overpriset. En forvalter kan for eksempel shorte en gruppe halvlederaksjer som antas å være overvurdert, og kjøpe en kurv med maskinvareaksjer som ser ut til å være undervurdert. Fortjeneste oppstår når prisene på de to gruppene av verdipapirer konvergerer.

Eksempel på programhandel

Anta at et hedgefond har 20 aksjer i en portefølje og allokerer 5% av porteføljen til hver aksje. På slutten av hver måned rebalanserer de porteføljen slik at hver aksje igjen representerer 5 %. Dette gjør de ved å selge aksjer som har en tildeling på over 5 %, eller ved å kjøpe aksjer som har en allokering på under 5 %. Noen aksjer kan bli droppet fra porteføljen, og andre lagt til. Eventuelle nye aksjer som legges til vil bli tildelt 5 % av porteføljen.

I løpet av tiden vil noen aksjer stige og noen falle, noe som resulterer i en endring i den samlede porteføljeverdien, samt en endring i prosentandelen som hver av disse aksjene representerer.

Hvis porteføljen er $10 millioner, for eksempel, er en 5% eierandel $500 000. Anta at hedgefondet kjøpte Apple Inc. (AAPL) da det handlet for $100, og nå handles det for $200. Forutsatt at alle andre aksjer ikke beveget seg (ikke sannsynlig at det faktisk skjer, men for demonstrasjonsformål), er posisjonen nå verdt 1 million dollar, resten av porteføljen er verdt 9,5 millioner dollar, så den totale porteføljen er 10,5 millioner dollar. APPL representerer 9,5 % av porteføljen (1 million dollar delt på 10,5 millioner dollar). En tildeling på 9,5% er mye mer enn 5%, så aksjer vil bli solgt for å redusere tildelingen tilbake til 5%, som er $525 000 (5% av $10,5 millioner).

Tenk deg nå at alle de 20 aksjene beveger seg hver dag, og ved slutten av hver måned vil noen være verdt 5,5 % eller 6 %, og andre vil være verdt 4 % av porteføljen. En programhandelsalgoritme kan se på porteføljens egenkapital og raskt utføre alle handler samtidig, kjøpe aksjene som er underallokert og selge de som er overallokert for å rebalansere porteføljen på sekunder. Manuell å gjøre dette ville være mye vanskeligere og mer tidkrevende.

Høydepunkter

– Programhandel refererer til bruk av datagenererte algoritmer for å handle en kurv med aksjer i store volumer og noen ganger med stor frekvens.

I 2021 anslås programhandel å utgjøre 70 % til 80 % av alle amerikanske aksjemarkedshandler plassert i løpet av en typisk handelsdag, og tallet stiger til over 90 % i perioder med ekstrem volatilitet.
NYSE definerer programhandel som kjøp eller salg av en gruppe på 15 eller flere aksjer som har en total markedsverdi på 1 million dollar eller mer og er del av en koordinert handelsstrategi.