Program handel

Hvad er programhandel?

Programhandel refererer til brugen af computergenererede algoritmer til at handle en kurv af aktier i store mængder og nogle gange med stor frekvens. Algoritmerne er programmeret til at køre og overvåges af mennesker - selvom programmerne, når de først kører, genererer handlerne, ikke mennesker. Men mennesker kan aktivere eller deaktivere programmet efter behov.

Forstå programhandel

Programhandel defineres af New York Stock Exchange (NYSE) som køb eller salg af en gruppe på 15 eller flere aktier,. der har en samlet markedsværdi på $1 million eller mere og er en del af en koordineret handelsstrategi. Denne type handel kan også omtales som porteføljehandel eller kurvhandel.

Ordrer placeres direkte på markedet og udføres i henhold til et sæt forudbestemte instruktioner. En handelsalgoritme kan for eksempel købe en portefølje på 50 aktier i løbet af den første time af dagen. Institutionelle investorer,. såsom hedgefondsforvaltere eller investeringsforeningshandlere,. bruger programhandel til at udføre handler i store mængder. Udførelse af ordrer på denne måde hjælper med at reducere risikoen ved at placere ordrer samtidigt og kan maksimere afkastet ved at drage fordel af markedets ineffektivitet. At afgive et så stort antal ordrer i hånden (af et menneske) ville ikke være så effektivt.

Programhandel tegnede sig for 50% til 60% af alle aktiemarkedshandler, der blev foretaget på en typisk handelsdag i 2018. Fra 2021 anslås programhandel at tegne sig for 70% til 80% af alle amerikanske aktiemarkedshandler, der placeres under en typisk handel. dag, hvor dette tal stiger til over 90 % i perioder med ekstrem volatilitet.

Programhandel er blevet meget lettet af visse realiseringer inden for investering, herunder:

• Forestillingen om, at handel med en diversificeret portefølje af værdipapirer reducerer de iboende risici ved at investere.

• Det faktum, at institutioner besidder og handler med en højere andel af egenkapitalen end nogensinde før og programhandel giver dem mulighed for at udføre deres diversificerede strategier mere effektivt.

• Teknologiske fremskridt har reduceret handelsomkostningerne, hvilket gør programhandel mere effektiv og umagen værd.

Virksomheder kan have programhandelsstrategier, der udfører tusindvis af handler om dagen, eller som kun udfører handler med få måneders mellemrum. Faktisk varierer mængden og hyppigheden af programhandel meget fra firma til firma og efter den strategi, programmet er baseret på. Et dagshandelsprogram vil være langt mere aktivt end et investeringsprogram designet til kun periodisk at rebalancere en portefølje.

Mange markedsdeltagere beskyldte programhandel for at forårsage ekstrem volatilitet,. der bidrog til betydelige markedskrak i 1980'erne og 90'erne. Som et resultat indførte NYSE regler, der forhindrer programhandler i at blive udført på bestemte tidspunkter for at minimere volatiliteten. Programhandelsrestriktioner er kendt som handelskantsten eller strømafbrydere.

Ifølge NYSE-reglerne, afhængigt af sværhedsgraden af prishandlingen,. kan al programhandel blive standset, eller salgsporteføljer kan begrænses til kun at handle på stigninger.

Programhandelsformål

Der er flere grunde til programhandel. Disse omfatter principal-, agentur- og basishandel.

• Hovedhandel: Et mæglerfirma kan bruge programhandel til at købe en portefølje af aktier for egen regning, som de mener vil stige i værdi. For at generere yderligere indtægter kan de så "sælge" disse aktier til deres kunder for at modtage en kommission. Succesen med denne strategi afhænger i høj grad af, hvor succesrige mæglerfirmaets analytikere er til at udvælge vindende aktier.

• Agenturhandel: Investeringsforvaltningsfirmaer, der udelukkende handler for kunder, kan bruge programhandel til at købe aktier, der er i firmaets modelportefølje. Aktier bliver derefter tildelt kundekonti efter køb. Fondsforvaltere kan også bruge programhandel til rebalanceringsformål. En fond kan bruge programhandel, for eksempel til at købe og sælge aktier for at rebalancere en portefølje tilbage til dens målallokeringer.

• Basishandel: Programhandel kan bruges til at udnytte forkert prisfastsættelse af lignende værdipapirer. Investeringsforvaltere bruger programhandel til at købe aktier, de mener er undervurderede, og short-aktier, der er overpris. En forvalter kunne for eksempel shorte en gruppe af halvlederaktier,. der menes at være overvurderede, og købe en kurv af hardwareaktier, der ser ud til at være undervurderede. Fortjeneste opstår, når kurserne på de to grupper af værdipapirer konvergerer.

Eksempel på programhandel

Antag, at en hedgefond besidder 20 aktier i en portefølje og allokerer 5 % af porteføljen til hver aktie. I slutningen af hver måned rebalancerer de porteføljen, så hver aktie igen repræsenterer 5%. Det gør de ved at sælge aktier, der har en fordeling på over 5 %, eller ved at købe aktier, der har en fordeling på under 5 %. Nogle aktier kan udgå fra porteføljen, og andre tilføjes. Eventuelle nye aktier, der tilføjes, vil blive tildelt 5% af porteføljen.

I løbet af tiden vil nogle aktier stige, og nogle vil falde, hvilket resulterer i en ændring af den samlede porteføljeværdi samt en ændring af den procentvise allokering, som hver enkelt af disse aktier repræsenterer.

Hvis porteføljen er $10 millioner, for eksempel, er en 5% andel $500.000. Antag, at hedgefonden købt af Apple Inc. (AAPL), da det handlede til $100, og nu handles det til $200. Forudsat at alle andre aktier ikke flyttede sig (ikke sandsynligt, at det faktisk sker, men til demonstrationsformål), er positionen nu $1 million værd, resten af porteføljen er værd $9,5 millioner, så den samlede portefølje er $10,5 millioner. APPL repræsenterer 9,5% af porteføljen ($1 million divideret med $10,5 millioner). En tildeling på 9,5% er meget mere end 5%, så aktier ville blive solgt for at reducere tildelingen tilbage til 5%, hvilket er $525.000 (5% af $10,5 millioner).

Forestil dig nu, at alle 20 aktier bevæger sig hver dag, og i slutningen af hver måned vil nogle være 5,5 % eller 6 % værd, og andre vil være 4 % værd af porteføljen. En programhandelsalgoritme kan se på porteføljens egenkapital og hurtigt udføre alle handlerne på én gang, købe de aktier, der er underallokeret og sælge dem, der er overallokeret for at rebalancere porteføljen på få sekunder. Manuelt at gøre dette ville være meget sværere og mere tidskrævende.

##Højdepunkter

• Programhandel refererer til brugen af computergenererede algoritmer til at handle en kurv af aktier i store mængder og nogle gange med stor hyppighed.

• I 2021 anslås programhandel at udgøre 70 % til 80 % af alle amerikanske aktiemarkedshandler, der placeres i løbet af en typisk handelsdag, hvor dette tal stiger til over 90 % i perioder med ekstrem volatilitet.

• NYSE definerer programhandel som køb eller salg af en gruppe på 15 eller flere aktier, der har en samlet markedsværdi på $1 million eller mere og er en del af en koordineret handelsstrategi.