Program handlu

Co to jest handel programami?

Handel programami odnosi się do korzystania z algorytmów generowanych komputerowo do handlu koszykiem akcji w dużych ilościach,. a czasem z dużą częstotliwością. Algorytmy są zaprogramowane do działania i są monitorowane przez ludzi – chociaż po uruchomieniu programy generują transakcje, a nie ludzi. Jednak ludzie mogą aktywować lub dezaktywować program w razie potrzeby.

Zrozumienie handlu programami

Handel programami jest definiowany przez Nowojorską Giełdę Papierów Wartościowych (NYSE) jako kupno lub sprzedaż grupy 15 lub więcej akcji o łącznej wartości rynkowej wynoszącej 1 milion USD lub więcej i będących częścią skoordynowanej strategii handlowej. Ten rodzaj handlu może być również określany jako handel portfelowy lub handel koszykowy.

Zlecenia są składane bezpośrednio na rynku i realizowane zgodnie z zestawem z góry ustalonych instrukcji. Algorytm handlowy może na przykład kupić portfel 50 akcji w ciągu pierwszej godziny dnia. Inwestorzy instytucjonalni,. tacy jak zarządzający funduszami hedgingowymi lub handlowcy funduszy powierniczych,. wykorzystują transakcje programowe do realizacji dużych transakcji. Wykonywanie zleceń w ten sposób pomaga zmniejszyć ryzyko poprzez jednoczesne składanie zleceń i może zmaksymalizować zwroty, wykorzystując nieefektywność rynku. Składanie tak dużej ilości zamówień ręcznie (przez człowieka) nie byłoby tak efektywne.

Obrót w ramach programu stanowił od 50% do 60% wszystkich transakcji giełdowych zawartych podczas typowego dnia handlowego w 2018 r. Szacuje się, że od 2021 r. obrót w ramach programu stanowił 70% do 80% wszystkich transakcji giełdowych w USA zawartych podczas typowego handlu dzień, przy czym liczba ta wzrasta do ponad 90% w okresach ekstremalnej zmienności.

Handel programami został znacznie ułatwiony dzięki pewnym realizacjom w dziedzinie inwestowania, w tym:

• Założenie, że obrót zdywersyfikowanym portfelem papierów wartościowych zmniejsza nieodłączne ryzyko inwestowania.

• Fakt, że instytucje posiadają i obracają większą częścią kapitału niż kiedykolwiek wcześniej oraz handel programami pozwala im na bardziej efektywne wykonywanie zdywersyfikowanych strategii.

• Postęp technologiczny obniżył koszty handlu, dzięki czemu handel programami jest bardziej wydajny i opłacalny.

Firmy mogą mieć strategie handlowe programów, które realizują tysiące transakcji dziennie lub które realizują transakcje tylko co kilka miesięcy. Rzeczywiście, wielkość i częstotliwość handlu programami różni się znacznie w zależności od firmy i strategii, na której opiera się program. Program handlu dziennego będzie o wiele bardziej aktywny niż program inwestycyjny przeznaczony tylko do okresowego przywracania równowagi portfela.

Wielu uczestników rynku obwiniało handel programami o spowodowanie ekstremalnej zmienności,. która przyczyniła się do poważnych krachów rynkowych w latach 80. i 90. XX wieku. W rezultacie NYSE wprowadziła zasady, które uniemożliwiają wykonywanie transakcji programowych w określonych godzinach, aby zminimalizować zmienność. Ograniczenia handlu programami są znane jako krawężniki handlowe lub wyłączniki.

Zgodnie z zasadami NYSE, w zależności od powagi akcji cenowej,. cały handel programami może zostać wstrzymany lub portfele sprzedaży mogą być ograniczone do handlu tylko na wzrosty.

Cel handlowy programu

Istnieje kilka powodów, dla których warto handlować programami. Należą do nich transakcje zleceniodawcy, agencyjne i podstawowe.

• Obrót głównymi: Firma maklerska może korzystać z obrotu programowego w celu zakupu portfela akcji na własny rachunek, którego wartość w jej opinii wzrośnie. Aby wygenerować dodatkowe przychody, mogą następnie sprzedać te akcje swoim klientom, aby otrzymać prowizję. Powodzenie tej strategii w dużej mierze zależy od tego, jak skutecznie analitycy firmy maklerskiej wybierają wygrywające akcje.

• Obrót agencyjny: Firmy zarządzające inwestycjami, które handlują wyłącznie dla klientów, mogą korzystać z programu handlującego do kupowania akcji znajdujących się w portfelu modelowym firmy. Akcje są następnie przydzielane do kont klientów po zakupie. Zarządzający funduszami mogą również wykorzystywać handel programami do celów przywracania równowagi. Fundusz może wykorzystywać handel programami, na przykład, do kupowania i sprzedawania akcji w celu przywrócenia równowagi portfela z powrotem do jego docelowej alokacji.

• Obrót podstawowy: Handel programami może być wykorzystany do wykorzystania błędnej wyceny podobnych papierów wartościowych. Menedżerowie inwestycyjni stosują transakcje programowe do kupowania akcji, które ich zdaniem są niedowartościowane, a krótkie akcje są zawyżone. Menedżer może na przykład skrócić grupę zapasów półprzewodników,. które są uważane za przewartościowane, i kupić koszyk zapasów sprzętu, które wydają się niedowartościowane. Zyski powstają, gdy ceny obu grup papierów wartościowych są zbieżne.

Przykład handlu programem

Załóżmy, że fundusz hedgingowy posiada 20 akcji w portfelu i alokuje 5% portfela na każdą akcję. Na koniec każdego miesiąca równoważą portfel tak, aby każda akcja ponownie stanowiła 5%. Robią to, sprzedając akcje, które mają alokację wyższą niż 5% lub kupując akcje, które mają alokację mniejszą niż 5%. Niektóre akcje mogą zostać usunięte z portfela, a inne dodane. Wszelkie nowe akcje, które zostaną dodane, zostaną przydzielone 5% portfela.

Z biegiem czasu niektóre akcje wzrosną, a inne spadną, co spowoduje zmianę ogólnej wartości portfela, a także zmianę procentowego przydziału poszczególnych akcji.

Jeśli na przykład portfel wynosi 10 milionów USD, 5% udziałów wynosi 500 000 USD. Załóżmy, że fundusz hedgingowy kupił firmę Apple Inc. (AAPL), kiedy była notowana po 100 USD, a teraz kosztuje 200 USD. Zakładając, że wszystkie inne akcje się nie zmieniły (co nie miałoby miejsca w rzeczywistości, ale w celach demonstracyjnych), pozycja jest teraz warta 1 milion dolarów, reszta portfela jest warta 9,5 miliona, więc całkowity portfel wynosi 10,5 miliona. APPL stanowi 9,5% portfela (1 mln USD podzielony przez 10,5 mln USD). Przydział 9,5% to znacznie więcej niż 5%, więc akcje zostałyby sprzedane, aby zmniejszyć przydział z powrotem do 5%, czyli 525 000 USD (5% z 10,5 mln USD).

Teraz wyobraź sobie, że wszystkie 20 akcji zmienia się każdego dnia i na koniec każdego miesiąca niektóre będą warte 5,5% lub 6%, a inne będą warte 4% portfela. Algorytm handlu programem może spojrzeć na kapitał portfela i szybko wykonać wszystkie transakcje jednocześnie, kupując akcje, które są niedostatecznie przydzielone i sprzedając te, które są nadmiernie przydzielone, aby zrównoważyć portfel w ciągu kilku sekund. Ręczne robienie tego byłoby znacznie trudniejsze i bardziej czasochłonne.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Handel programami odnosi się do wykorzystania algorytmów generowanych komputerowo do handlu koszykiem akcji w dużych ilościach, a czasem z dużą częstotliwością.

• Szacuje się, że w 2021 r. handel programami będzie stanowił od 70% do 80% wszystkich transakcji giełdowych w USA zawartych podczas typowego dnia handlowego, przy czym liczba ta wzrasta do ponad 90% w okresach ekstremalnej zmienności.

• NYSE definiuje handel programami jako kupno lub sprzedaż grupy 15 lub więcej akcji o łącznej wartości rynkowej wynoszącej 1 milion USD lub więcej i będących częścią skoordynowanej strategii handlowej.