Tramo Clase de Amortización Planificada (PAC)
驴Qu茅 es un Tramo de Clase de Amortizaci贸n Planificada (PAC)?
Un tramo de clase de amortizaci贸n planificada (PAC) es un subtipo de valor respaldado por activos que est谩 dise帽ado para proteger a los inversores del riesgo de pago anticipado y el riesgo de extensi贸n. Un tramo de clase de amortizaci贸n planificada est谩 dise帽ado para pagar de acuerdo con un cronograma de pago primario que se crea usando un rango de supuestos de velocidad de pago anticipado (PSA). Esta gama de velocidades de prepago se denomina collar PAC.
C贸mo funcionan los tramos de clase de amortizaci贸n planificada
Los tramos de clase de amortizaci贸n planificada son productos estructurados que ofrecen el flujo de caja y los hitos m谩s estables. Los tramos complementarios en una estructura de tramos PAC absorben la mayor parte del riesgo de prepago y extensi贸n. Entonces, si el modelo del producto es preciso, los inversores se quedan con una inversi贸n que deber铆a funcionar de acuerdo con el cronograma establecido en papel.
La estructura de tramos PAC, con un tramo de bajo riesgo sobre otros tramos que absorben m谩s riesgo, es la m谩s com煤n. Por supuesto, debido a la seguridad que ofrece un tramo PAC, tendr谩 los rendimientos m谩s bajos dentro de la estructura.
Siempre que la tasa de prepago real se encuentre dentro de un rango designado de velocidades de prepago, la vida del tramo del PAC se mantendr谩 relativamente estable, lo que reduce el riesgo de que el pago se retrase y la vida del instrumento se prolongue m谩s de lo previsto inicialmente. De manera similar, este tramo tambi茅n recibe alguna medida de protecci贸n contra el riesgo de pago anticipado,. que se transmite a otros tramos a cambio de una mayor tasa de rendimiento en esos tramos m谩s bajos. Los tramos de clase de amortizaci贸n planificada a veces se denominan bonos PAC.
Tramos PAC y CMO
Los tramos de clase de amortizaci贸n planificada, como la mayor铆a de los productos estructurados, se pueden aplicar a una variedad de inversiones. El 煤nico requisito es que exista alg煤n tipo de calendario de pagos compuesto por capital e intereses. Dicho esto, el t茅rmino tramo PAC se asocia m谩s fuertemente con obligaciones hipotecarias garantizadas (CMO) y valores respaldados por hipotecas (MBS). El tramo PAC se populariz贸 a trav茅s de estos productos, creando estructuras similares a bonos a partir de grupos de hipotecas comerciales y de consumo.
Los l铆mites de la protecci贸n del tramo PAC
La medida de protecci贸n contra el riesgo de reembolso, que incluye tanto el riesgo de contracci贸n como el de extensi贸n, est谩 limitada por el tama帽o del bono complementario y la velocidad de reembolso. Si la velocidad de repago es demasiado lenta (por debajo del collar inferior del PAC), se extiende la vida del tramo del PAC. Si la velocidad de pago es demasiado r谩pida (por encima del collar铆n superior del PAC), se acorta la vida del tramo del PAC.
En el caso de una vida 煤til contratada para el tramo del PAC, el inversionista puede terminar con el capital devuelto en un entorno de bajo inter茅s, lo que reduce el rendimiento general de ese dinero, incluso si se reinvierte. En el caso de una vida 煤til prolongada, es probable que el inversionista tenga capital inmovilizado en una inversi贸n de menor rendimiento cuando abundan las opciones de mayor rendimiento.
驴Tramo PAC o Bono PAC?
Debido a que el tramo del PAC disfruta de varias capas de protecci贸n, a veces se le llama bono del PAC. Los t茅rminos bono y tramo a menudo se usan indistintamente, en particular cuando se trata de CMO, pero originalmente un bono se refer铆a a una sola deuda, un solo deudor y un solo t铆tulo de deuda, mientras que los tramos son partes recortadas de un gran grupo de deudas no relacionadas. para cumplir con ciertas especificaciones.
Reflejos
Si bien el tramo del PAC reduce el riesgo de pago anticipado, el riesgo de reinversi贸n sigue siendo un problema.
Los tramos de PAC logran esto mediante el uso de un collar basado en un rango de velocidades de prepago para generar un cronograma de pago constante por adelantado.
Un Tramo de Clase de Amortizaci贸n Planificada (PAC) es una forma de proteger a los inversores en valores respaldados por activos del riesgo de pago anticipado.
