Katkaisija

Mikä on katkaisija?

Termi "katkaisija" viittaa hätäkäytön sääntelytoimenpiteeseen, joka pysäyttää väliaikaisesti kaupankäynnin pörssissä. Katkaisijat yrittävät hillitä paniikkimyyntiä, ja ne voivat laukaista myös maanisen oston myötä. Niitä käytetään yleisesti yksittäisiin arvopapereihin sekä laajoihin markkinaindekseihin, kuten S&P 500. Katkaisijat toimivat automaattisesti lopettamalla kaupankäynnin, kun hinnat saavuttavat ennalta määritellyn tason pörsseissä ympäri maailmaa.

Kuinka katkaisijat toimivat

Katkaisija toimii kaupankäynnissä samalla tavalla kuin kodin sähköpiireissä. Kun asiat ylikuormituvat, se käynnistyy ja sulkee piirin. Kaupankäynnissä katkaisijat ovat osakemarkkinoiden toteuttamia hätätoimenpiteitä, jotka pysäyttävät kaupankäynnin tilapäisesti tai loppupäiväksi, kun markkinahinnat laskevat merkittävästi. Kuten edellä todettiin, tämä järjestelmä koskee sekä yksittäisiä arvopapereita että markkinaindeksejä.

Helmikuusta 2013 lähtien on ollut markkinoiden laajuisia katkaisijoita, jotka reagoivat S&P 500 -indeksin yhden päivän laskuun. Kun indeksi putoaa 7 % edellisen sulkeutumisensa alapuolelle, sitä pidetään tason 1 laskuna. Tason 2 lasku tarkoittaa 13 prosentin pudotusta. Lopuksi, tason 3 lasku viittaa 20 prosentin pudotukseen. Nämä tasot eivät ole muuttuneet maaliskuusta 2022 lähtien.

Tason 1 tai 2 katkaisijat pysäyttävät kaupankäynnin kaikissa pörsseissä 15 minuutiksi, ellei niitä käynnistetä klo 15.25 tai sen jälkeen (jolloin kaupankäynti saa jatkua). Tason 3 katkaisijat pysäyttävät kaupankäynnin loppupäivän ajaksi (klo 9.30-16.00).

Toisin kuin niiden markkinoiden laajuiset vastineet, yksittäisten arvopapereiden katkaisijat laukeavat riippumatta siitä, liikkuuko hinta ylös tai alas. Pörssissä noteerattuja rahastoja (ETF) käsitellään piirikatkaisijajärjestelmässä yksittäisinä arvopapereina, vaikka ne edustavatkin useiden arvopapereiden salkkuja.

Koska kaikki arvopaperit pysähtyvät, kun tietyt tasot laukeavat, niitä kutsutaan markkinoiden laajuisiksi katkaisijoiksi.

Erityisiä huomioita

Alla olevassa taulukossa esitetään hyväksyttävät kaupankäyntialueet, joita käytetään yksittäisten arvopapereiden säätelyyn nykyisessä katkaisijajärjestelmässä. Jos kaupankäynti näiden alueiden ulkopuolella jatkuu 15 sekuntia, toiminta pysähtyy viideksi minuutiksi. Viitehinta lasketaan viiden edellisen minuutin keskihinnalla, mutta suurin sallittu tauko on 10 minuuttia.

Kaupankäyntipäivän avaus- ja sulkemisjaksoihin yleensä liittyvien suurempien volyymien huomioon ottamiseksi nauhat tuplataan viimeisen 25 minuutin aikana.

Securities and Exchange Commission (SEC) on 31. toukokuuta 2012 lähtien käyttänyt limit-up limit-down (LULD) -mekanismia määrittääkseen hyväksyttävän kaupankäynnin kynnykset. Tässä yhteydessä pysähdykset laukaistaan ylös- tai alaspäin liikkeillä tiettyjen alueiden ulkopuolella, jotka määräytyvät arvopaperin hinnan ja listautumisen perusteella.

TTT

Katkaisijat otetaan käyttöön, jos kauppaa tapahtuu näiden ennalta määritettyjen parametrien ulkopuolella.

Lähde: Limit Up Limit Down

Katkaisijoiden historia

Sääntelyviranomaiset laittoivat ensimmäiset katkaisijat paikoilleen 19. lokakuuta 1987 tapahtuneen markkinoiden romahduksen jälkeen. Tänä päivänä Dow Jones Industrial Average (DJIA) pudotti 508 pistettä – putoaa noin 22,6 % – yhdessä päivässä. Hongkongista alkanut ja pian markkinoita maailmanlaajuisesti vaikuttanut onnettomuus tunnettiin mustana maanantaina.

Toisessa tapahtumassa, niin sanotussa flash-onnettomuudessa 6. toukokuuta 2010, DJIA putosi lähes 1 000 pistettä ja palautui minuutteja myöhemmin. Markkinoiden pääosin elpyneet hinnat sulkeutuvat, mutta vuoden 1987 jälkeisten katkaisijoiden epäonnistuminen pysäyttämässä kolaria sai säätäjät päivittämään katkaisijajärjestelmän tuolloin.

Katkaisijoiden kritiikki

Jotkut analyytikot uskovat , että katkaisijat ovat häiritseviä ja pitävät markkinat keinotekoisena epävakaana,. koska ne aiheuttavat tilausten rakentamisen rajatasolle ja vähentävät likviditeettiä. Katkaisijoiden kriitikot väittävät, että jos markkinoiden annettaisiin liikkua vapaasti ilman pysähdyksiä, ne asettuisivat johdonmukaisempaan tasapainoon.

Tosimaailman esimerkki katkaisijasta

Tuore esimerkki katkaisijoiden toiminnasta tapahtui nopeasti peräkkäin neljän pysähdyksen aikana 9. maaliskuuta, 12. maaliskuuta, 16. maaliskuuta ja lopuksi 18. maaliskuuta 2020. Molempina näinä päivinä katkaisijat laukesivat New Yorkin pörssissä (NYSE) ). Yhdessä tapauksessa S&P 500 putosi yli 7 % avoimena, todennäköisesti vastauksena kasvavan globaalin koronaviruspandemian vakavuuteen.

Kohokohdat

• Ensimmäinen katkaisija otettiin käyttöön sen jälkeen, kun Dow Jones Industrial Average putosi lähes 23 % 19. lokakuuta 1987.

• Yksittäisten arvopapereiden katkaisijat laukeavat riippumatta siitä, liikkuvatpa hinnat ylös tai alas.

• Nykyistä katkaisijoiden järjestelmää on tarkistettu useaan otteeseen menneiden kriisien palautteen perusteella.

• Yhdysvaltain säädöksissä on kolme tasoa katkaisijaa, jotka pysäyttävät kaupan, kun S&P 500 -indeksi laskee 7%, 13% ja 20%.

• Katkaisijat ovat väliaikaisia toimenpiteitä, jotka pysäyttävät kaupankäynnin paniikkimyynnin hillitsemiseksi pörssissä.

UKK

Mitä tapahtuu kullakin katkaisijan kynnyksellä?

Jos tason 1 tai tason 2 katkaisija laukeaa, kaupankäynti pysähtyy vähintään 15 minuutiksi. Tason 3 rikkomus pysäyttää kaupankäynnin jäljellä olevaksi kaupankäyntipäiväksi.

Pysähtyvätkö myös optiomarkkinat, kun katkaisija laukeaa?

Kyllä, jos osakemarkkinat laukaisevat katkaisun, myös kaupankäynti asianomaisilla listattujen optioiden markkinoilla pysähtyy. Kaikki pysäytyksen jälkeen tapahtuvat kaupat mitätöidään.

Milloin markkinoiden laajuinen katkaisija laukeaa?

Markkinatason katkaisijat laukeavat, kun laajapohjainen S&P 500 putoaa tietyn määrän yhden kaupankäyntipäivän aikana, mikä pysäyttää kaupankäynnin kaikilla markkinoilla. Se voidaan laukaista kolmella katkaisijoiden kynnysarvolla suhteessa S&P 500:n edellisen päivän päätöskurssiin. Ensimmäinen on taso 1 7 %:ssa, jota seuraa taso 2 13 %:ssa ja 20 % tasolla 3. Katkaisijoiden tarkoitus. on hillitä markkinoiden liiallista volatiliteettia.

Ovatko Single-Stock Circuit -katkaisijoiden säännöt samat?

Ei, SEC-sääntöjen mukaan osakkeelta vaaditaan kaupankäyntitauko, jos osakkeen hinta liikkuu ylöspäin tai alas hintaluokan ulkopuolella (5%, 10% tai 20%) viiden minuutin sisällä. Nämä säännöt vaihtelevat osakkeen hinnan ja sen mukaan, onko kyseessä Tier 1, Tier 2 vai jokin muu NMS listattu arvopaperi.