Disjoncteur

Qu'est-ce qu'un disjoncteur ?

Le terme "disjoncteur fait référence" à une mesure réglementaire d'utilisation d'urgence qui interrompt temporairement la négociation sur une bourse. Les disjoncteurs tentent de freiner la vente de panique et peuvent également être déclenchés à la hausse avec des achats maniaques. Ils sont couramment utilisés pour les titres individuels ainsi que pour les grands indices boursiers comme le S&P 500. Les disjoncteurs fonctionnent automatiquement en arrêtant la négociation lorsque les prix atteignent des niveaux prédéfinis dans les bourses du monde entier.

Comment fonctionnent les disjoncteurs

Un disjoncteur fonctionne dans le monde du commerce de la même manière qu'il le fait pour les circuits électriques d'une maison. Lorsque les choses sont surchargées, il se déclenche et arrête le circuit. Dans le commerce, les disjoncteurs sont des mesures d'urgence établies par les marchés boursiers qui arrêtent l'activité de négociation temporairement ou pour le reste de la journée de négociation lorsque les prix du marché baissent de manière significative. Comme indiqué ci-dessus, ce système s'applique à la fois aux titres individuels et aux indices boursiers.

Depuis février 2013, il y a eu des disjoncteurs à l'échelle du marché qui réagissent aux baisses d'une journée de l'indice S&P 500. Lorsque l'indice chute de 7 % en dessous de sa clôture précédente, il est considéré comme une baisse de niveau 1. Une baisse de niveau 2 fait référence à une baisse de 13 %. Enfin, une baisse de niveau 3 fait référence à une baisse de 20 %. Ces niveaux n'ont pas changé en mars 2022.

Les disjoncteurs de niveau 1 ou 2 interrompent la négociation sur toutes les bourses pendant 15 minutes, sauf s'ils sont déclenchés à 15 h 25 ou après (auquel cas la négociation est autorisée à se poursuivre). Les disjoncteurs de niveau 3 interrompent la négociation pour le reste de la journée de négociation (de 9 h 30 à 16 h 00).

Contrairement à leurs homologues à l'échelle du marché, les disjoncteurs des titres individuels se déclenchent, que le prix monte ou baisse. Les fonds négociés en bourse (ETF) sont traités comme des titres individuels dans le cadre du système de disjoncteur, même s'ils représentent des portefeuilles de plusieurs titres.

Étant donné que tous les titres sont arrêtés lorsque certains niveaux sont déclenchés, ils sont connus comme des disjoncteurs à l'échelle du marché.

Considérations particulières

Le tableau ci-dessous présente les fourchettes de négociation acceptables utilisées pour réglementer les titres individuels dans le système actuel de disjoncteurs. Si le commerce en dehors de ces bandes persiste pendant 15 secondes, l'activité est interrompue pendant cinq minutes. Le prix de référence est calculé en utilisant le prix moyen des cinq dernières minutes, mais la pause maximale autorisée est de 10 minutes.

Pour tenir compte des volumes plus élevés généralement associés aux périodes d'ouverture et de fermeture de la journée de négociation, les bandes sont doublées pour les 25 dernières minutes.

Depuis le 31 mai 2012, la Securiti es and Exchange Commission (SEC) utilise un mécanisme de limite supérieure et inférieure (LULD) pour déterminer les seuils de négociation acceptable. Dans ce cadre, les arrêts sont déclenchés par des mouvements à la hausse ou à la baisse en dehors de certaines bandes, déterminées en fonction du prix et de la cotation du titre.

TTT

Les coupe-circuits sont activés si la négociation a lieu en dehors de ces paramètres prédéfinis.

Source : Limite supérieure Limite inférieure

Histoire des disjoncteurs

Les régulateurs ont mis en place les premiers disjoncteurs après le krach boursier du 19 octobre 1987. Ce jour-là, le Dow Jones Industrial Average (DJIA) a perdu 508 points, soit une baisse d'environ 22,6 %, en une seule journée. Le krach, qui a commencé à Hong Kong et a rapidement touché les marchés du monde entier, est devenu le lundi noir.

Un deuxième incident, le soi-disant flash crash du 6 mai 2010, a vu le DJIA perdre près de 1 000 points et rebondir quelques minutes plus tard. Les prix ont pour la plupart récupéré à la clôture du marché, mais l'échec des disjoncteurs post-1987 à arrêter le crash a amené les régulateurs à mettre à jour le système de disjoncteurs à ce moment-là.

Critique des disjoncteurs

Certains analystes estiment que les disjoncteurs sont perturbateurs et maintiennent le marché artificiellement volatil car ils entraînent une accumulation d'ordres au niveau limite et diminuent la liquidité. Les détracteurs des disjoncteurs soutiennent que si le marché était autorisé à se déplacer librement, sans aucun arrêt, il s'installerait dans un équilibre plus cohérent.

Exemple concret d'un disjoncteur

Un exemple récent d'activité de disjoncteur s'est produit avec une succession rapide de quatre arrêts le 9 mars, le 12 mars, le 16 mars et enfin le 18 mars 2020. Ces deux jours, des disjoncteurs ont été déclenchés à la Bourse de New York (NYSE ). Dans un cas, le S&P 500 a chuté de plus de 7 % à l'ouverture, probablement en réponse à la gravité de la pandémie mondiale croissante de coronavirus.

Points forts

Le premier disjoncteur a été mis en place après que le Dow Jones Industrial Average ait chuté de près de 23 % le 19 octobre 1987.
Les disjoncteurs des titres individuels sont déclenchés, que les prix montent ou baissent.
Le système actuel de disjoncteurs a été revu plusieurs fois en fonction des retours d'expérience des crises passées.
La réglementation américaine comporte trois niveaux de coupe-circuit, qui doivent arrêter les transactions lorsque l'indice S&P 500 baisse de 7 %, 13 % et 20 %.
Les coupe-circuits sont des mesures temporaires qui arrêtent les transactions pour freiner les ventes de panique sur les bourses.

FAQ

Que se passe-t-il à chaque seuil de niveau de disjoncteur ?

Si un disjoncteur de niveau 1 ou de niveau 2 est déclenché, la négociation s'arrête pendant au moins 15 minutes. Une violation de niveau 3 interrompt la négociation pour le reste de la journée de négociation.

Les marchés d'options sont-ils également arrêtés lorsqu'un disjoncteur est déclenché ?

Oui, si le marché des actions déclenche un disjoncteur, la négociation sur les marchés d'options cotés concernés est également interrompue. Tous les échanges qui se produisent après l'arrêt sont annulés.

Quand un disjoncteur à l'échelle du marché se déclenche-t-il ?

Les disjoncteurs à l'échelle du marché sont déclenchés lorsque le S&P 500 à base large chute d'un certain montant au cours d'une seule journée de négociation, ce qui interrompt la négociation sur tous les marchés. Il peut être déclenché à trois seuils de disjoncteur par rapport au cours de clôture de la veille du S&P 500, le premier est le niveau 1 à 7 %, suivi du niveau 2 à 13 % et de 20 % au niveau 3. Le but des disjoncteurs est d'endiguer l'excès de volatilité des marchés.

Les règles sont-elles les mêmes pour les disjoncteurs à stock unique ?

Non, selon les règles de la SEC, une action doit subir une pause de négociation si le cours de l'action monte ** ou ** baisse en dehors de la fourchette de prix (5 %, 10 % ou 20 %) dans un délai de cinq minutes. Ces règles varient en fonction du prix de l'action et s'il s'agit d'un titre de niveau 1, de niveau 2 ou d'un autre titre coté NMS.