Vakuuslainavelvoite (CLO)
Mikä on vakuudellinen lainasitoumus (CLO)?
Vakuudellinen lainasitoumus (CLO) on yksittäinen arvopaperi, jonka takana on velkapooli. Omaisuuden yhdistämistä jälkimarkkinakelpoiseksi arvopaperiksi kutsutaan arvopaperistamiseksi. Vakuudellisten lainasitoumusten (CLO) takana on usein yrityslainoja, joilla on alhainen luottoluokitus, tai lainoja, jotka pääomasijoitusyhtiöt ovat ottaneet suorittaakseen vipuvaikutteisia ostoja. Vakuudellinen lainasitoumus on samanlainen kuin vakuudellinen asuntolainavelka (CMO), paitsi että taustalla oleva velka on erityyppinen ja luonteeltaan erilainen – yrityslaina asuntolainan sijaan.
CLO:ssa sijoittaja saa ajoitetut velanmaksut taustalla olevista lainoista, ja hän ottaa suurimman osan riskeistä siinä tapauksessa, että lainanottaja laiminlyö. Vastineeksi maksukyvyttömyysriskin ottamisesta sijoittajalle tarjotaan suurempaa monimuotoisuutta ja potentiaalia keskimääräistä korkeampaan tuottoon. Laiminlyönnillä tarkoitetaan sitä, että lainanottaja ei pysty maksamaan lainaa tai asuntolainaa pitkään aikaan.
Kuinka vakuudelliset lainavelvoitteet (CLO:t) toimivat
Lainat – yleensä ensisaatavat pankkilainat yrityksille –, jotka ovat sijoitustason alapuolella, myydään alun perin CLO-päällikölle, joka niputtaa (yleensä 150–250) useita lainoja ja hoitaa yhdistelmiä sekä ostaa ja myy lainoja aktiivisesti. Rahoittaakseen uuden velan ostoa CLO:n johtaja myy osuudet CLO:sta ulkopuolisille sijoittajille rakenteessa, jota kutsutaan eräiksi.
Jokainen erä on osa CLO:ta, ja se määrää, kenelle maksetaan ensin, kun taustalla olevat lainan maksut suoritetaan. Se myös sanelee sijoitukseen liittyvän riskin, koska sijoittajilla, joille maksetaan viimeisenä, on korkeampi luottotappioriski. Sijoittajilla, joille maksetaan ensin, on pienempi kokonaisriski, mutta he saavat tämän seurauksena pienempiä korkomaksuja. Myöhemmissä erissä oleville sijoittajille voidaan maksaa viimeisenä, mutta korkomaksut ovat suuremmat riskin kompensoimiseksi.
On olemassa kahdenlaisia eriä: velkaerät ja osakeerät. Velkaerät, joita kutsutaan myös mezzanine-eriksi, käsitellään aivan kuten joukkovelkakirjoja, ja niillä on luottoluokitukset ja kuponkimaksut. Nämä velkaerät ovat aina etusijalla takaisinmaksun suhteen,. vaikka velkaerissä on myös nokkimismääräys. Osakeerillä ei ole luottoluokitusta, ja ne maksetaan kaikkien velkaerien jälkeen. Osakeerät maksetaan harvoin kassavirtana, mutta ne tarjoavat omistusoikeuden itse CLO:hun myynnin yhteydessä.
CLO on aktiivisesti hallittu väline: johtajat voivat ostaa ja myydä yksittäisiä pankkilainoja taustalla olevassa vakuuspoolissa pyrkiessään saamaan voittoja ja minimoimaan tappioita. Lisäksi suurin osa CLO:n velasta on taattu korkealaatuisilla vakuuksilla, mikä heikentää selvitystilan todennäköisyyttä ja tekee siitä paremmat mahdollisuudet kestää markkinoiden epävakautta.
CLO:t tarjoavat keskimääräistä korkeamman tuoton, koska sijoittaja ottaa suuremman riskin ostamalla alhaisen luottoluokituksen.
Erityisiä huomioita
Jotkut väittävät, että CLO ei ole niin riskialtis. Varainhoitoyhtiö Guggenheim Investmentsin tekemä tutkimus osoitti, että vuosina 1994–2013 CLO:t kokivat huomattavasti alhaisemmat maksuhäiriöt kuin yritysten joukkovelkakirjalainat. Vain 0,03 % eräistä on laiminlyönyt maksunsa vuosina 1994–2019. Siitä huolimatta ne ovat kehittyneitä sijoituksia, ja tyypillisesti vain suuret institutionaaliset sijoittajat ostavat osia CLO:ssa.
Toisin sanoen suuret yritykset, kuten vakuutusyhtiöt, ostavat nopeasti ylimmän tason velkaeriä varmistaakseen alhaisen riskin ja vakaan kassavirran. Sijoitusrahastot ja ETF:t ostavat tavallisesti junioritason velkaeriä,. joilla on suurempi riski ja korkeammat korkomaksut. Jos yksittäinen sijoittaja sijoittaa sijoitusrahastoon, jossa on juniorivelkaerät, tämä sijoittaja vastaa suhteessa maksukyvyttömyyteen.
Kohokohdat
CLO:ssa sijoittaja saa ajoitetut velanmaksut taustalla olevista lainoista, ja hän ottaa suurimman osan riskeistä, jos lainanottaja laiminlyö.
CLO:t ovat usein yrityslainoja, joilla on alhainen luottoluokitus, tai lainoja, joita pääomasijoitusyhtiöt ovat ottaneet suorittaakseen vipuvaikutteisia ostoja.
Vakuudellinen lainasitoumus (CLO) on yksittäinen arvopaperi, jonka takana on velkapooli.
UKK
Mitä eroa on velkaerällä ja osakeerällä?
CLO:ta myytäessä käytetään kahta päätyyppiä : velkaerät ja osakeerät . Velkaerät, joita kutsutaan myös mezzanineiksi, ovat niitä, jotka tarjoavat sijoittajalle tietyn koron ja pääoman maksujen virran, jotka ovat samanlaisia kuin muiden velkainstrumenttien, kuten debentuurien tai yrityslainojen, tarjoamat. sijoittajalle, mutta tarjota sen sijaan osuutta CLO:n arvosta, jos CLO myydään uudelleen tulevaisuudessa. Jokaisessa näistä luokista voi olla saatavana monia erilaisia eriä, joista riskialttiimmat erät tarjoavat korkeamman mahdollisen tuoton.
Mitä eroa on CLO:lla ja CMO:lla?
CLO:t ovat samanlaisia kuin vakuudelliset kiinnitysvelat (CMO), koska molemmat arvopaperit perustuvat laajaan kohde-etuutena olevien velkainstrumenttien salkkuun. Suurin ero niiden välillä on kuitenkin se, että CLO:t perustuvat yritysten velkoihin, kun taas CMO:t perustuvat asuntolainaan. Sekä CLO:t että CMO:t ovat esimerkkejä luottojohdannaisista.
Mikä on vakuudellinen lainasitoumus (CLO)?
Vakuutuslainavelvoite (CLO) on eräänlainen arvopaperi, jonka avulla sijoittajat voivat ostaa korkoja monipuolisesta yrityslainasalkusta. CLO:ta myyvä yritys ostaa suuren määrän yrityslainoja lainanottajilta, kuten yksityisiltä yrityksiltä ja pääomasijoitusyhtiöiltä,. ja paketoi sitten lainat yhdeksi CLO-vakuudeksi. CLO myydään sitten sijoittajille useissa erissä, joita kutsutaan "eriksi", ja jokaisella erällä on omat riski-tuotto-ominaisuudet.
