Effektiv varighet
Hva er effektiv varighet?
Effektiv durasjon er en durasjonsberegning for obligasjoner som har innebygde opsjoner. Dette varighetsmålet tar hensyn til at forventede kontantstrømmer vil svinge etter hvert som rentene endres og er derfor et mål på risiko. Effektiv varighet kan estimeres ved å bruke modifisert varighet hvis en obligasjon med innebygde opsjoner oppfører seg som en opsjonsfri obligasjon.
Forstå effektiv varighet
En obligasjon som har en innebygd funksjon øker tvilsomheten til kontantstrømmer, og gjør det dermed vanskelig for en investor å bestemme avkastningen til en obligasjon. Den effektive varigheten hjelper til med å beregne volatiliteten til rentene i forhold til rentekurven og dermed de forventede kontantstrømmene fra obligasjonen. Effektiv durasjon beregner forventet kursnedgang på en obligasjon når rentene stiger med 1 %. Verdien av den effektive durasjonen vil alltid være lavere enn løpetiden på obligasjonen.
En obligasjon med innebygde opsjoner oppfører seg som en opsjonsfri obligasjon når utøvelse av det innebygde alternativet ville gi investoren ingen fordel. Som sådan kan verdipapirets kontantstrøm ikke forventes å endre seg gitt en endring i avkastning. For eksempel, hvis eksisterende rentesatser var 10 % og en konverterbar obligasjon betalte en kupong på 6 %, ville den konverterbare obligasjonen oppføre seg som en opsjonsfri obligasjon fordi det ikke ville være optimalt for selskapet å ringe obligasjonen og utstede på nytt det til en høyere rente.
Jo lengre løpetid en obligasjon har, desto større er dens effektive varighet.
Beregning av effektiv varighet
Formelen for effektiv varighet inneholder fire variabler. De er:
P(0) = obligasjonens opprinnelige pris per pålydende verdi på $100.
P(1) = prisen på obligasjonen dersom avkastningen skulle synke med Y prosent.
P(2) = prisen på obligasjonen dersom avkastningen skulle øke med Y prosent.
Y = den estimerte endringen i avkastning brukt til å beregne P(1) og P(2).
Den komplette formelen for effektiv varighet er:
Effektiv varighet = (P(1) - P(2)) / (2 x P(0) x Y)
Eksempel på effektiv varighet
Som et eksempel, anta at en investor kjøper en obligasjon til 100 % pari og at obligasjonen for tiden gir 6 %. Ved å bruke en endring på 10 basispunkter i avkastning (0,1%), beregnes det at med en avkastningsreduksjon på dette beløpet, blir obligasjonen priset til $101. Det er også funnet at ved å øke avkastningen med 10 basispunkter,. forventes obligasjonskursen å være $99,25. Gitt denne informasjonen, vil den effektive varigheten bli beregnet som:
Effektiv varighet = ($101 - $99,25) / (2 x $100 x 0,001) = $1,75 / $0,20 = 8,75
Den effektive durasjonen på 8,75 betyr at dersom det skulle være en endring i avkastningen på 100 basispunkter, eller 1 %, vil obligasjonskursen forventes å endre seg med 8,75 %. Dette er en tilnærming. Estimatet kan gjøres mer nøyaktig ved å ta hensyn til obligasjonens effektive konveksitet.
##Høydepunkter
– Effektiv durasjon er en durasjonsberegning for obligasjoner som har innebygde opsjoner.
Effekten på kontantstrømmene når rentene endres måles ved effektiv varighet.
Effektiv durasjon beregner forventet kursnedgang på en obligasjon når rentene stiger med 1 %.
– Kontantstrømmene er usikre i obligasjoner med innebygde opsjoner, noe som gjør det vanskelig å vite avkastningen.
