Effektiv varaktighet
Vad Àr effektiv varaktighet?
Effektiv duration Àr en durationsberÀkning för obligationer som har inbÀddade optioner. Detta durationsmÄtt tar hÀnsyn till det faktum att förvÀntade kassaflöden kommer att fluktuera nÀr rÀntorna förÀndras och Àr dÀrför ett mÄtt pÄ risk. Effektiv duration kan uppskattas med modifierad duration om en obligation med inbÀddade optioner beter sig som en optionfri obligation.
FörstÄ effektiv varaktighet
En obligation som har en inbÀddad funktion ökar tveksamheten i kassaflöden, vilket gör det svÄrt för en investerare att avgöra avkastningen pÄ en obligation. Den effektiva durationen hjÀlper till att berÀkna rÀntornas volatilitet i förhÄllande till avkastningskurvan och dÀrmed de förvÀntade kassaflödena frÄn obligationen. Effektiv duration berÀknar den förvÀntade kursnedgÄngen pÄ en obligation nÀr rÀntorna stiger med 1 %. VÀrdet pÄ den effektiva durationen kommer alltid att vara lÀgre Àn obligationens löptid.
En obligation med inbÀddade optioner beter sig som en optionfri obligation nÀr man utnyttjar den inbÀddade optionen skulle ge investeraren ingen fördel. Som sÄdan kan vÀrdepapperets kassaflöden inte förvÀntas förÀndras givet en förÀndring i avkastningen. Till exempel, om befintliga rÀntor var 10 % och en inlösbar obligation betalade en kupong pÄ 6 %, skulle den inlösbara obligationen bete sig som en optionfri obligation eftersom det inte skulle vara optimalt för företaget att ringa obligationen och ge ut pÄ nytt det till en högre rÀnta.
Ju lÀngre löptid en obligation har, desto lÀngre Àr dess effektiva duration.
BerÀkning av effektiv varaktighet
Formeln för effektiv varaktighet innehÄller fyra variabler. Dom Àr:
P(0) = obligationens ursprungliga pris per 100 USD i nominellt vÀrde.
P(1) = priset pÄ obligationen om avkastningen skulle minska med Y procent.
P(2) = priset pÄ obligationen om avkastningen skulle öka med Y procent.
Y = den uppskattade förÀndringen i avkastning som anvÀnds för att berÀkna P(1) och P(2).
Den fullstÀndiga formeln för effektiv varaktighet Àr:
Effektiv varaktighet = (P(1) - P(2)) / (2 x P(0) x Y)
Exempel pÄ effektiv varaktighet
Som ett exempel, anta att en investerare köper en obligation till 100 % pari och att obligationen för nÀrvarande ger 6 %. Med en 10 rÀntepunktsförÀndring i avkastningen (0,1 %), berÀknas det att med en avkastningsminskning pÄ det beloppet prissÀtts obligationen till 101 USD. Det visar sig ocksÄ att genom att öka avkastningen med 10 rÀntepunkter förvÀntas obligationens pris bli 99,25 USD. Givet denna information skulle den effektiva varaktigheten berÀknas som:
Effektiv varaktighet = (101 USD - 99,25 USD) / (2 x 100 USD x 0,001) = 1,75 USD / 0,20 USD = 8,75
Den effektiva durationen pÄ 8,75 betyder att om det skulle ske en förÀndring i avkastningen pÄ 100 rÀntepunkter, eller 1 %, sÄ skulle obligationens pris förvÀntas förÀndras med 8,75 %. Detta Àr en uppskattning. Uppskattningen kan göras mer exakt genom att ta hÀnsyn till obligationens effektiva konvexitet.
##Höjdpunkter
Effektiv duration Àr en durationsberÀkning för obligationer som har inbÀddade optioner.
Effekten pÄ kassaflöden nÀr rÀntorna Àndras mÀts med effektiv duration.
Effektiv duration berÀknar den förvÀntade kursnedgÄngen pÄ en obligation nÀr rÀntorna stiger med 1 %.
â Kassaflöden Ă€r osĂ€kra i obligationer med inbĂ€ddade optioner, vilket gör det svĂ„rt att veta avkastningen.
