Efektywny czas trwania

Co to jest efektywny czas trwania?

Efektywny czas trwania to kalkulacja czasu trwania obligacji, które mają wbudowane opcje. Ta miara czasu trwania uwzględnia fakt, że oczekiwane przepływy pieniężne będą się zmieniać wraz ze zmianą stóp procentowych, a zatem jest miarą ryzyka. Efektywny czas trwania można oszacować przy użyciu zmodyfikowanego czasu trwania,. jeśli obligacja z wbudowanymi opcjami zachowuje się jak obligacja bez opcji.

Zrozumienie efektywnego czasu trwania

Obligacja posiadająca wbudowaną cechę zwiększa wątpliwość przepływów pieniężnych, co utrudnia inwestorowi określenie stopy zwrotu z obligacji. Efektywny czas trwania pomaga obliczyć zmienność stóp procentowych w stosunku do krzywej dochodowości, a tym samym oczekiwane przepływy pieniężne z obligacji. Efektywny czas trwania oblicza oczekiwany spadek ceny obligacji, gdy stopy procentowe wzrosną o 1%. Wartość efektywnego czasu trwania będzie zawsze niższa niż termin zapadalności obligacji.

Obligacja z wbudowanymi opcjami zachowuje się jak obligacja bez opcji, gdy wykonanie opcji wbudowanej nie przyniosłoby inwestorowi żadnych korzyści. W związku z tym nie można oczekiwać zmiany przepływów pieniężnych z papieru wartościowego ze względu na zmianę rentowności. Na przykład, gdyby istniejące stopy procentowe wynosiły 10%, a obligacja płatna na żądanie miała kupon w wysokości 6%, obligacja na żądanie zachowywałaby się jak obligacja bez opcji, ponieważ nie byłoby optymalne dla firmy, aby wykupić obligację i ponownie ją wyemitować. to przy wyższym oprocentowaniu.

Im dłuższy termin zapadalności obligacji, tym dłuższy jej efektywny czas trwania.

Obliczanie efektywnego czasu trwania

Wzór na efektywny czas trwania zawiera cztery zmienne. Oni są:

P(0) = pierwotna cena obligacji za 100 USD wartości nominalnej.

P(1) = cena obligacji, gdyby rentowność spadła o Y procent.

P(2) = cena obligacji, gdyby rentowność wzrosła o Y procent.

Y = szacowana zmiana wydajności wykorzystana do obliczenia P(1) i P(2).

Kompletna formuła efektywnego czasu trwania to:

Efektywny czas trwania = (P(1) - P(2)) / (2 x P(0) x Y)

Przykład efektywnego czasu trwania

Jako przykład załóżmy, że inwestor kupuje obligację za 100% wartości nominalnej i że obligacja obecnie przynosi 6%. Stosując zmianę rentowności o 10 punktów bazowych (0,1%) oblicza się, że przy spadku rentowności o tę kwotę obligacja jest wyceniana na 101 USD. Stwierdzono również, że po zwiększeniu rentowności o 10 punktów bazowych oczekuje się, że cena obligacji wyniesie 99,25 USD. Biorąc pod uwagę te informacje, efektywny czas trwania zostałby obliczony jako:

Efektywny czas trwania = (101 USD - 99,25 USD) / (2 x 100 USD x 0,001) = 1,75 USD / 0,20 USD = 8,75

Efektywny duracja na poziomie 8,75 oznacza, że gdyby nastąpiła zmiana rentowności o 100 punktów bazowych, czyli 1%, to cena obligacji zmieniłaby się o 8,75%. To jest przybliżenie. Szacunek może być dokładniejszy poprzez uwzględnienie efektywnej wypukłości obligacji.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Efektywny czas trwania to kalkulacja czasu trwania obligacji, które mają wbudowane opcje.

• Wpływ zmiany stóp procentowych na przepływy pieniężne jest mierzony za pomocą efektywnego czasu trwania.

• Efektywny czas trwania oblicza oczekiwany spadek ceny obligacji, gdy stopy procentowe wzrosną o 1%.

• Przepływy pieniężne są niepewne w przypadku obligacji z wbudowanymi opcjami, co utrudnia poznanie stopy zwrotu.