Nicel Gevşeme (QE)

Basit Terimlerle Niceliksel Gevşeme (QE) Nedir?

Modern finansta, ekonomi zorlu bir döneme girdiğinde, merkez bankaları genellikle niceliksel genişleme (QE) olarak bilinen acil parasal teşvikle kurtarmaya gelir.

Likiditeyi artırmak ve ekonomik büyümeyi teşvik etmek için merkez bankası, şirket tahvilleri, belediye tahvilleri, ipoteğe dayalı menkul kıymetler ve hatta hisse senetleri satın alabilmesine rağmen, başta devlet tahvilleri olmak üzere trilyonlarca dolar değerinde uzun vadeli menkul kıymetler satın alır.

Merkez bankası bu menkul kıymetleri satın alarak faiz oranlarını düşürür, bu da bankalar arasında daha fazla borç vermeyi teşvik eder ve bu da tüketicilerinin ipotek veya işletme kredisi vb. almasını kolaylaştırır.

Amerika Birleşik Devletleri'nde, Federal Rezerv para politikasından sorumludur ve hedef faiz oranlarını belirler. Ayrıca, üyeleri 8 yıllık Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısında bir araya geldiğinde açık piyasa işlemlerini yönetir. Bankaların takip etmesi gereken hedef faiz oranı olan Fed Fon Oranını bu toplantılar sırasında belirler veya ayarlar .

Ancak bu oran zaten sıfır civarında geziniyorsa ne olur? Merkez bankasının büyümeyi teşvik etmek için kullanabileceği diğer araçlar nelerdir? Niceliksel gevşeme bunlardan biri.

Niceliksel Gevşeme (QE) Sırasında Ne Olur?

Niceliksel genişleme çok sayıda hedefe ulaşır:

• Para arzını artırır ve finansal piyasalara daha fazla likidite sağlar.

• Varlık fiyatlarını artırarak uzun vadeli faiz oranlarını düşürür. Örneğin, Merkez Bankası, Hazine geri alımlarıyla, satın almadığı artık tahvillerin değerini etkin bir şekilde artırır.

• Finansal rezerv arzını artırır ve merkez bankasının bilançosunu genişletir.

Bu faktörlerin toplamı, genel ekonomi üzerinde muazzam bir etkiye sahip olup, artan kredilerini şirketlere ve hane halklarına aktaran ve böylece büyümeyi teşvik eden bankalardan artan harcama ve yatırımla sonuçlanmaktadır.

Niceliksel Kolaylaştırma Sadece “Para Basmak mı?”

"Para basmak" terimi genellikle alayla söylenir, ancak merkez bankası tam anlamıyla bunu yapıyor - ve bu her zaman kötü bir şey değil. Niceliksel genişleme yoluyla, merkez bankası temel olarak banka rezervleri için tahvilleri ve diğer sabit getirili varlıkları takas ediyor.

Merkez bankası ürün veya hizmet satın almıyor; örneğin araba satın almıyor. Bunu yapmak, daha az mal peşinde koşan daha fazla para anlamına gelir. Niceliksel genişleme gibi organize çabalarla merkez bankası bedava para vermiyor; bunun yerine, bir sonraki en iyi şeyi yapıyor ve bankaların insanlara borç para vermesini daha çekici hale getiriyor - kredilerini geri ödemeye hak kazanan insanlara.

Dolayısıyla, merkez bankası bankaları aracı olarak kullanarak, hiperenflasyon gibi olaylara karşı güvenceler ekliyor.

Niceliksel Gevşeme İyi mi Kötü mü? Çalışıyor mu?

Niceliksel genişleme 1990'lardan beri merkez bankaları tarafından kullanılan alışılmadık bir taktiktir. Taraftarları niceliksel genişlemenin yardımcı olduğunu savunuyorlar. Faiz oranlarını düşürür, borsayı yükseltir ve hatta bir ekonomiyi durgunluktan çıkarabilir.

Ancak eleştirmenler, bunun aslında uzun vadede daha yüksek enflasyona yol açabileceğine inanıyor. Ve her seviyedeki ekonomik aktörlerin katılımı olmadan, çok etkili değil. Örneğin, bankalar fazla rezervlerini tutmayı ve borç vermemeyi seçerse veya borçlular belirsiz piyasa koşullarında kredi almaya kendilerini mecbur hissetmezlerse, kimse kazanamaz.

Aslında, bazıları, fazla nakitin aslında daha yüksek gelir eşitsizliği seviyelerini teşvik edebileceğini, çünkü borsa gibi herkesin katılmayı göze alamayacağı belirli sektörleri ödüllendirdiğini ve ayrıca varlık balonlarına ve para birimi devalüasyonuna yol açabileceğini savunuyor.

Teorik olarak, niceliksel genişlemenin son derece olumlu etkileri vardır. Ancak jüri hala uzun vadede ne kadar etkili olduğu konusunda kararsız. 2012 yılında, Eski Fed Başkanı Alan Greenspan, 2008 Mali Krizinden sonra gerçekleştirilen QE turunun “ekonomi üzerinde çok az etkisi olduğunu” itiraf etti.

Niceliksel Gevşeme Enflasyona Neden Olur mu?

Birçoğu evet diyor. Bir merkez bankası dolaşıma çok fazla para koyarsa enflasyona neden olabilir. Ortaya çıkan enflasyona çok az GSYİH büyümesinin eşlik etmesi veya hiç olmaması durumunda bir kabus uç noktası olacaktır. Ardından, stagflasyon adı verilen bir fenomen,. yüksek fiyatların yanıcı bir karışımı, az büyüme ve hızla yükselen işsizlik meydana gelecektir.

Niceliksel Gevşeme Sona Erdiğinde Ne Olur?

Bir merkez bankası likidite akışını sona erdirmeye karar verdiğinde, piyasalar genellikle geçici bir gerileme yaşar. Buna konik sinir krizi denir. Bazen, merkez bankasının tekrar oturmasını sağlamak için başka bir QE turunu yeniden enjekte etmesi gerekir.

Niceliksel Gevşeme ve Niceliksel Sıkılaştırma

Büyümeyi teşvik etmeye yardımcı olmak için niceliksel genişleme kavramını tartıştık, ancak bir ekonomi çok hızlı bir şekilde aşırı ısınırsa ne olur? Bu nadiren olur, ancak bir merkez bankası, temelde satın aldığı tahvillerin vadeye ulaşmasına izin vererek, bilançosunu sıkılaştırmak için parasal rezerv arzını azalttığında niceliksel sıkılaştırma olarak bilinen şeyi uygulayabilir. Bu olduğunda, Hazine departmanı onu nakit bakiyesinden çıkaracak ve böylece “yarattığı” para fiilen ortadan kalkacaktır.

Sayısal Gevşemeyi Kim Başlattı?

Niceliksel genişleme uygulaması, 1990'larda, Japonya'nın merkez bankasının on yıllardır süren enflasyonla mücadele etmek ve ekonomiyi canlandırmak için çaresiz kaldığı zaman, ülkenin GSYİH'si bu dönemde düştüğü için deneyin başarılı olmadığı düşünülse de başladı. Richard Werner adlı bir Japon ekonomist, o sırada neler olduğunu anlatan bir makalesinde "niceliksel genişleme" ifadesini kullandı.

Amerika Birleşik Devletleri'nde Nicel Gevşeme Örnekleri

2008–2014: Küresel piyasaları sarsan ve ABD ipoteğine dayalı menkul kıymetlerin patlamasından kaynaklanan Mali Krize yanıt olarak,. Federal Rezerv bankaların iflas etmesini önlemek için acil sermaye ile devreye girdi. Kongre 700 milyar dolarlık bir likidite enjeksiyonunu onayladı ve ABD Hazinesi, Troubled Asset Relief Program veya TARP adını verdiği bir program aracılığıyla milyarlarca dolar daha ekledi. Borç vermeyi teşvik etmek ve para arzını artırmak için, Federal Rezerv ayrıca kırılgan ipotek destekli araçlara yatırım da dahil olmak üzere bir dizi niceliksel kolaylaştırma önlemi başlattı. Toplamda, Fed'in bilançosu zaman dilimi içinde 1 trilyon dolardan 4.4 trilyon dolara yükseldi.

Mart-Haziran 2020: COVID-19 pandemisine yanıt olarak ABD ekonomisi küresel şok kaynaklı bir düzeltme yaşadı. Buna karşılık, Federal Rezerv, piyasa likiditesini artırmak için Hazine menkul kıymetlerini satın alarak başka bir niceliksel gevşeme turu başlattı, ancak eleştirmenler bunu yapmanın aynı zamanda enflasyonu da yarattığını iddia etti. TheStreet'ten Jim Iuorio, Fed'in bundan sonra ne yapması gerektiğini ayrıntılarıyla anlatıyor.

Öne Çıkanlar

• COVID-19 pandemisinin neden olduğu ekonomik kapanmaya yanıt olarak, 15 Mart 2020'de ABD Federal Rezervi 700 milyar doların üzerinde niceliksel genişleme planı açıkladı.

• Niceliksel genişleme genellikle bir ülkenin merkez bankasının daha uzun vadeli devlet tahvilleri ve ayrıca ipoteğe dayalı menkul kıymetler (MBS) gibi diğer varlık türlerini satın almasını içerir.

• Niceliksel genişleme (QE), merkez bankaları tarafından yurtiçi para arzını hızlı bir şekilde artırma ve ekonomik aktiviteyi teşvik etme yöntemi olarak kullanılan bir para politikası biçimidir.

• Ardından, 10 Haziran 2020'de, kısa bir daralma çabasının ardından, Fed, bir sonraki duyuruya kadar ayda en az 80 milyar dolar Hazine tahvili ve 40 milyar dolarlık ipoteğe dayalı menkul kıymet satın almayı taahhüt ederek programını genişletti.

SSS

Sayısal Para Basmayı Kolaylaştırıyor mu?

Eleştirmenler, niceliksel genişlemenin etkili bir şekilde bir para basma biçimi olduğunu savundu. Bu eleştirmenler, 2000'li yılların başındaki Zimbabve veya 1920'lerdeki Almanya örneğinde olduğu gibi, para basmanın hiperenflasyona yol açtığı tarihteki örneklere sıklıkla işaret ediyor. Bununla birlikte, niceliksel genişlemenin savunucuları, nakit doğrudan bireylerin ve işletmelerin eline vermek yerine bankaları aracı olarak kullandığından, niceliksel genişlemenin kaçak enflasyon üretme riskinin daha az olduğuna dikkat çekecektir.

Niceliksel Gevşeme Enflasyona Neden Olur mu?

Niceliksel genişlemenin enflasyona neden olup olmadığı ve bunu ne ölçüde yapabileceği konusunda anlaşmazlık var. Örneğin, BoJ, ekonomilerinde kasıtlı olarak enflasyonu artırmanın bir yolu olarak niceliksel genişlemeye defalarca girişti. Ancak, 1990'ların sonlarından bu yana enflasyonun son derece düşük seviyelerde kalmasıyla bu girişimler şimdiye kadar başarısız oldu. Benzer şekilde, birçok eleştirmen ABD'nin 2008 Mali Krizini takip eden yıllarda parasal genişlemeyi kullanmasının tehlikeli enflasyonu serbest bırakma riski taşıyacağı konusunda uyardı. Ancak şu ana kadar enflasyondaki bu artış henüz gerçekleşmedi.

Niceliksel Kolaylaştırma Nasıl Çalışır?

Niceliksel genişleme, bir ülkenin merkez bankasının, tipik olarak o ülkenin en büyük bankalarından uzun vadeli devlet tahvilleri satın alarak finansal sistemindeki likiditeyi artırmaya çalıştığı bir tür para politikasıdır. Parasal genişleme 2001 yılında Japonya Merkez Bankası (BoJ) tarafından kullanılmış, ancak o zamandan beri Amerika Birleşik Devletleri ve diğer bazı ülkeler tarafından benimsenmiştir. Merkez bankası, bu menkul kıymetleri bankalardan satın alarak, bankaları daha özgürce borç verme veya yatırım yapma konusunda yetkilendirerek ekonomik büyümeyi teşvik etmeyi umuyor.