Luzowanie ilościowe (QE)

Co to jest luzowanie ilościowe (QE) w prostych słowach?

We współczesnych finansach, gdy gospodarka przeżywa trudny okres, banki centralne często przychodzą na ratunek za pomocą nadzwyczajnego bodźca monetarnego, znanego jako łagodzenie ilościowe (QE).

Aby zwiększyć płynność i pobudzić wzrost gospodarczy, bank centralny kupuje długoterminowe papiery wartościowe o wartości bilionów dolarów, głównie obligacje rządowe, choć może również kupować obligacje korporacyjne, obligacje komunalne, papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką, a nawet akcje.

Kupując te papiery, bank centralny obniża stopy procentowe, co sprzyja większej akcji kredytowej wśród banków, które z kolei ułatwiają konsumentom zaciągnięcie kredytu hipotecznego, biznesowego itp.

W Stanach Zjednoczonych Rezerwa Federalna odpowiada za politykę monetarną i ustala docelowe stopy procentowe. Zarządza również operacjami otwartego rynku, gdy jego członkowie spotykają się na 8 corocznych posiedzeniach Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC). To podczas tych spotkań ustala lub koryguje stopę funduszy federalnych,. która jest docelową stopą procentową dla banków.

Ale co się stanie, gdy ten kurs już oscyluje wokół zera? Jakie inne narzędzia bank centralny może wykorzystać do pobudzenia wzrostu? Jednym z nich jest luzowanie ilościowe.

Co się dzieje podczas luzowania ilościowego (QE)?

Luzowanie ilościowe pozwala osiągnąć wiele celów:

• Zwiększa podaż pieniądza i zapewnia rynkom finansowym większą płynność.

• Obniża długoterminowe stopy procentowe poprzez wzrost cen aktywów. Na przykład, poprzez wykupy obligacji skarbowych, bank centralny skutecznie podnosi wartość pozostałych obligacji, których nie kupił.

• Zwiększa podaż rezerw finansowych i powiększa bilans banku centralnego.

Suma tych czynników ma ogromny wpływ na całą gospodarkę, powodując wzrost wydatków i inwestycji banków, które przekazują swój rozszerzony kredyt firmom i gospodarstwom domowym, stymulując w ten sposób wzrost.

Czy luzowanie ilościowe to tylko „drukowanie pieniędzy”?

Termin „drukowanie pieniędzy” jest zwykle wypowiadany z szyderstwem, ale bank centralny dosłownie to robi – a to nie zawsze jest złe. Poprzez poluzowanie ilościowe bank centralny zasadniczo wymienia obligacje i inne aktywa o stałym dochodzie na rezerwy bankowe.

Bank centralny nie kupuje produktów ani usług; na przykład nie kupowanie samochodów. Oznaczałoby to więcej pieniędzy w pogoni za mniejszą ilością towarów. Poprzez zorganizowane wysiłki, takie jak poluzowanie ilościowe, bank centralny nie rozdaje darmowych pieniędzy; raczej robi kolejną najlepszą rzecz i sprawia, że banki są bardziej atrakcyjne do pożyczania pieniędzy ludziom — ludziom, którzy są wykwalifikowani do spłaty swoich pożyczek.

Tak więc, wykorzystując banki jako pośredników, bank centralny dodaje zabezpieczenia przed zjawiskami takimi jak hiperinflacja.

Czy luzowanie ilościowe jest dobre czy złe? Czy to działa?

Poluzowanie ilościowe jest niekonwencjonalną taktyką stosowaną przez banki centralne od lat 90. Jego zwolennicy twierdzą, że poluzowanie ilościowe pomaga. Obniża stopy procentowe, pobudza rynek akcji, a nawet może wydobyć gospodarkę z recesji.

Krytycy uważają jednak, że w dłuższej perspektywie może to doprowadzić do wyższej inflacji . A bez udziału graczy ekonomicznych na każdym poziomie nie jest to bardzo skuteczne. Na przykład, jeśli banki zdecydują się zatrzymać i nie pożyczać swoich nadmiernych rezerw lub jeśli kredytobiorcy nie czują się zmuszeni do zaciągania pożyczek w niepewnych warunkach rynkowych, nikt nie wygrywa.

W rzeczywistości niektórzy twierdzą, że nadwyżka gotówki może w rzeczywistości sprzyjać wyższym poziomom dysproporcji dochodów, ponieważ nagradza niektóre sektory, na udział w których nie każdy może sobie pozwolić, takie jak giełda, a także może prowadzić do baniek spekulacyjnych i dewaluacji waluty.

W teorii luzowanie ilościowe ma niezwykle pozytywne skutki. Ale jury wciąż nie wie, jak skuteczne jest to na dłuższą metę. W 2012 r. były prezes Fed Alan Greenspan przyznał, że runda luzowania ilościowego podjęta po kryzysie finansowym z 2008 r. „miała bardzo niewielki wpływ na gospodarkę”.

Czy luzowanie ilościowe powoduje inflację?

Wielu mówi tak. Jeśli bank centralny wprowadzi do obiegu zbyt dużo pieniędzy, może to spowodować inflację. Jednym z koszmarnych ekstremów byłoby, gdyby wynikowej inflacji towarzyszył niewielki lub zerowy wzrost PKB. Wtedy pojawiłoby się zjawisko zwane stagflacją,. łatwopalną mieszanką wysokich cen, niewielkiego wzrostu i gwałtownie rosnącego bezrobocia.

Co się dzieje, gdy luzowanie ilościowe się kończy?

Kiedy bank centralny postanawia zakończyć napływ płynności, rynki zwykle doświadczają chwilowego spowolnienia. Nazywa się to napadem złości. Czasami bank centralny musi ponownie wprowadzić kolejną rundę QE, aby ponownie się uspokoić.

Luzowanie ilościowe a dokręcanie ilościowe

Omówiliśmy koncepcję luzowania ilościowego, aby pobudzić wzrost, ale co się stanie, jeśli gospodarka zbyt szybko się przegrzeje? Rzadko się to zdarza, ale bank centralny może wprowadzić tzw. zacieśnianie ilościowe, kiedy zmniejsza podaż rezerw pieniężnych w celu zacieśnienia swojego bilansu, w zasadzie pozwalając wykupionym przez siebie obligacjom osiągnąć zapadalność. Kiedy tak się stanie, Departament Skarbu usunie go ze swojego salda gotówkowego, a tym samym pieniądze, które „stworzył”, skutecznie znikną.

Kto rozpoczął luzowanie ilościowe?

Praktyka luzowania ilościowego rozpoczęła się już w latach 90., kiedy japoński bank centralny desperacko walczył z trwającą dziesięciolecia inflacją i stymulował gospodarkę, chociaż eksperyment nie został uznany za udany, ponieważ PKB kraju faktycznie spadł w tym okresie. Japoński ekonomista Richard Werner ukuł frazę „luzowanie ilościowe” w artykule, który napisał opisując, co się wtedy działo.

Przykłady luzowania ilościowego w Stanach Zjednoczonych

2008–2014: W odpowiedzi na kryzys finansowy, który wstrząsnął światowymi rynkami i wynikał z implozji amerykańskich papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką,. Rezerwa Federalna wkroczyła z kapitałem nadzwyczajnym, aby zapobiec niewypłacalności banków. Kongres zatwierdził zastrzyk płynności w wysokości 700 miliardów dolarów, a Ministerstwo Skarbu USA dodało kolejne miliardy dzięki programowi, który nazwał Troubled Asset Relief Program lub TARP. Aby zachęcić do akcji kredytowej i zwiększyć podaż pieniądza, Rezerwa Federalna rozpoczęła również szereg środków luzowania ilościowego, w tym inwestycje w kruche instrumenty oparte na kredytach hipotecznych. W sumie bilans Fedu wzrósł w tym czasie z 1 biliona do 4,4 biliona dolarów.

Marzec–czerwiec 2020 r.: W odpowiedzi na pandemię COVID-19 gospodarka amerykańska doświadczyła globalnej korekty wywołanej szokiem. W odpowiedzi Rezerwa Federalna wprowadziła kolejną rundę luzowania ilościowego, kupując skarbowe papiery wartościowe w celu zwiększenia płynności rynku, chociaż krytycy argumentowali, że spowodowało to również inflację. Jim Iuorio z TheStreet szczegółowo opisuje, co Fed musi zrobić dalej.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• W odpowiedzi na załamanie gospodarcze spowodowane pandemią COVID-19, 15 marca 2020 r. Rezerwa Federalna USA ogłosiła plan luzowania ilościowego w wysokości ponad 700 miliardów dolarów.

• Poluzowanie ilościowe zwykle wiąże się z zakupem przez bank centralny danego kraju długoterminowych obligacji rządowych, a także innych rodzajów aktywów, takich jak papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS).

• Poluzowanie ilościowe (QE) to forma polityki pieniężnej wykorzystywana przez banki centralne jako metoda szybkiego zwiększenia krajowej podaży pieniądza i pobudzenia aktywności gospodarczej.

• Następnie, 10 czerwca 2020 r., po krótkim wysiłku, Fed przedłużył swój program, zobowiązując się do kupowania co najmniej 80 miliardów dolarów miesięcznie w obligacjach skarbowych i 40 miliardów dolarów w papierach wartościowych zabezpieczonych hipoteką, aż do odwołania.

FAQ

Czy ilościowe drukowanie pieniędzy ułatwia drukowanie?

Krytycy argumentują, że poluzowanie ilościowe jest w rzeczywistości formą dodruku pieniędzy. Krytycy ci często wskazują na przykłady z historii, w których drukowanie pieniędzy doprowadziło do hiperinflacji, jak w przypadku Zimbabwe na początku XXI wieku czy Niemiec w latach 20. XX wieku. Zwolennicy luzowania ilościowego zwrócą jednak uwagę, że ponieważ wykorzystuje banki jako pośredników, a nie umieszcza gotówkę bezpośrednio w rękach osób fizycznych i przedsiębiorstw, luzowanie ilościowe niesie ze sobą mniejsze ryzyko wywołania niekontrolowanej inflacji.

Czy luzowanie ilościowe powoduje inflację?

Nie ma zgody co do tego, czy luzowanie ilościowe powoduje inflację i do jakiego stopnia może to spowodować. Na przykład BoJ wielokrotnie angażował się w luzowanie ilościowe jako sposób na celowe zwiększanie inflacji w swojej gospodarce. Jednak próby te jak dotąd nie powiodły się, a inflacja utrzymywała się na niezwykle niskim poziomie od końca lat 90. Podobnie wielu krytyków ostrzegało, że stosowanie przez Stany Zjednoczone luzowania ilościowego w latach następujących po kryzysie finansowym z 2008 r. może spowodować niebezpieczną inflację. Ale jak dotąd ten wzrost inflacji jeszcze się nie zmaterializował.

Jak działa luzowanie ilościowe?

Poluzowanie ilościowe to rodzaj polityki pieniężnej, w której bank centralny danego kraju próbuje zwiększyć płynność w swoim systemie finansowym, zazwyczaj poprzez zakup długoterminowych obligacji rządowych od największych banków tego kraju. Poluzowanie ilościowe zostało zastosowane w 2001 r. przez Bank Japonii (BoJ), ale od tego czasu zostało przyjęte przez Stany Zjednoczone i kilka innych krajów. Kupując te papiery wartościowe od banków, bank centralny ma nadzieję stymulować wzrost gospodarczy poprzez umożliwienie bankom swobodniejszego pożyczania lub inwestowania.