Lakaisu-täyttötilaus

Mikä on pyyhkäisy-täyttötilaus?

Sweep-to-fill -tilaus on eräänlainen markkinatilaus,. jossa välittäjä jakaa tilauksen useisiin osiin hyödyntääkseen tilauskokoja markkinoiden parhailla hinnoilla. Sweep-to-fill -toimeksianto toteutetaan välittömästi parhaan mahdollisen hinnan perusteella ja antaa sijoittajalle mahdollisuuden tehdä kauppaa mahdollisimman pian. Sweep-to-fill -tilauksiin voi olla liitetty rajoituksia ( rajoitustilaus ), joka ohjaa korkeinta ostohintaa tai alinta hintaa, jolla myydään.

Täyttömääräyksen ymmärtäminen

Tilauksessa tarkastellaan ensin hintaa ja sitten kunkin hinnan käytettävissä olevaa likviditeettiä . Jos elinkeinonharjoittajan on myytävä 100 000 osaketta ja hän haluaa käyttää sweep-to-fill -toimeksiantoa, toimeksianto etsii korkeinta saatavilla olevaa hintaa (yleensä paras tarjoushinta) kaikista saatavilla olevista pörsseistä ja tällä hinnalla saatavilla olevien osakkeiden määrää. Jos 100 000 ei ole myynnissä, se etsii seuraavaksi korkeinta hintaa ja siellä saatavilla olevia osakkeita ja toistaa tätä prosessia, kunnes koko tilauskoko voidaan täyttää.

Joissakin vilkkaasti vaihdetuissa osakkeissa tällainen toimeksianto ei muuttaisi merkittävästi hintaa toteutuessaan. Kuitenkin heikosti vaihdetuissa osakkeissa, joissa käydään kauppaa keskimäärin alle 100 000 osaketta päivässä, tällainen toimeksianto voi aiheuttaa huomattavan laskun osakkeen hinnassa. Tästä syystä välittäjät ja kauppiaat ovat varovaisia tällaisen toimeksiannon käytössä.

Se tekee tämän, kunnes koko tilaus on täytetty, ja lähettää sitten yksittäiset tilaukset kullekin hinnalle ja osakemäärälle.

Vaikka tämä on samanlainen kuin markkinatoimeksianto siinä mielessä, että toimeksianto yrittää ottaa kaiken likviditeetin, kunnes tilaus on täytetty,. sweep-to-fill -toimeksiantoon voi olla liitetty raja, joka ohjaa sitä, kuinka pitkälle toimeksianto etsii likviditeettiä. Jos kauppiaalla on esimerkiksi suuri positio, jonka hän haluaa ostaa, hän saattaa haluta ostaa niin paljon kuin pystyy, mutta vain tiettyyn hintaan. He voisivat käyttää pyyhkäisy-täyttötilausta tehdäkseen tämän.

Lakaiseminen täyttöön tilausten käsittely on yleisempää suurten tilausten yhteydessä. Yksityissijoittajien on määriteltävä sweep-to-fill -toimeksiannon käyttö, jos he haluavat käydä kauppaa tällä tavalla, eivätkä kaikki välittäjät tarjoa tätä toimeksiantotyyppiä.

Lakaisu-täyttötilausten käsittely

Välittäjä-kauppiaat helpottavat pyyhkäisyä täyttämiseen tarkoitettuja tilauksia, joilla on teknologiaa, jolla on pääsy laajaan valikoimaan pörssejä ja kauppapaikkoja, joita kutsutaan sähköisiksi viestintäverkoiksi (ECN). Sweep-to-fill -tilauksessa välittäjä-jälleenmyyjä täyttää tilauksen eri markkinahinnoilla ja tarjoaa sijoittajalle keskimääräisen ostohinnan.

Useimmilla välittäjillä on teknologiajärjestelmät, jotka on yhdistetty kaikkiin suuriin pörsseihin, sähköisiin viestintäverkkoihin (ECN), ja jotkut voivat käyttää myös pimeitä pooleja. Kun tilaus on tehty, se lähetetään kaikkiin välittäjän verkoston pörsseihin nappaamaan kaikki käytettävissä oleva likviditeetti, alkaen parhaasta hinnasta ja ottamalla likviditeettiä peräkkäin huonommilla hinnoilla, kunnes tilaus on täynnä. Vaihtoehtoisesti tilaus tekee yllä mainitun, kunnes tilaukselle asetettu rajahinta saavutetaan.

Ei enää tarpeellinen tilaus

Vähittäiskauppiaat eivät juurikaan käytä tätä tilaustyyppiä. Pörssit ovat niin sidoksissa toisiinsa, ja mikä tahansa pörssi tai ECN Yhdysvalloissa, joka lähettää näkyvän tilauksen, näkyy kyseisen osakkeen tilauskirjassa. Tilausta ei voi täyttää hintaan, joka ei ole paras tarjous tai tarjous. Vaikka ostotarjous tai tarjous voi muuttua, toinen näytetään, ja sitten tapahtumia ei voi tapahtua näiden tasojen ulkopuolella ennen kuin kaikki osakkeet ovat poissa ja sitten uusi osto-/myyntihinta paljastetaan.

Tällä tavalla mikä tahansa raja- tai markkinamääräys pyyhkäisee kirjan, koska se vie kaikki osakkeet parhaaseen saatavilla olevaan hintaan ja siirtyy sitten ottamaan kaikki osakkeet seuraavaksi parhaalla hinnalla ja niin edelleen, kunnes tilaus on täytetty.

Jotkut välittäjät tarjoavat kuitenkin edelleen tämän tilaustyypin. Vaikka useimmat yksityissijoittajat saavat siitä vain vähän hyötyä perinteisten raja- tai markkinatoimeksiantojen lisäksi, jotkut institutionaaliset sijoittajat saattavat huomata, että se parantaa asteittain heidän toteutushintaansa, mutta se ei ole mitenkään taattua. Institutionaaliset sijoittajat tyypillisesti testaavat toimeksiantotyyppejä nähdäkseen, mikä tarjoaa paremman toteutusasteen monissa kaupoissa, ja sitten siirtyvät kohti tehokkaampia tyyppejä.

Esimerkki lakaisemisesta täyttöön -tilauksesta

Oletetaan, että kauppias on kiinnostunut ostamaan Ali Baba Inc:n (BABA) ja haluaa ryhtyä kauppaan juuri nyt. He haluavat ostaa 10 000 osaketta. Hinta heilahtelee 160,60 dollarin paikkeilla, mutta tilauskirjassa on yleensä vain noin 500 osaketta kullakin hintatasolla. Suurempi tai pienempi likviditeetti voi kuitenkin ilmaantua eri hinnoilla. Sweep-to-Fl-toimeksianto tarkastelee kaikkea saatavilla olevaa likviditeettiä ja lähettää sitten toimeksiantoja, joilla nappaa kaikki käytettävissä oleva likviditeetti eri hintatasoilla, kunnes tilaus on täytetty.

Oletetaan, että elinkeinonharjoittaja lisää lisäehtoon, että hän haluaa rajoittaa ostonsa 160,70 dollariin.

Osakkeita on 500 kpl hintaan 160,61 $, 1 200 osaketta hintaan 160,62 $, 900 hintaan 160,63 $, 200 hintaan 160,64 $, 5 000 hintaan 160,65 $, 500 hintaan 160,66 $, 1 000 hintaan 160,66 $, 1 000 hintaan 6, 0, 1 000 $ 6, 1 000 $ 1000.

Pyyhkäisy-täyttötilaus tarkastelee kaikkia näitä hintoja ja määriä ja lähettää sitten tilauksen jokaiselle hinnalle ja määrälle. Se vie kaikki osakkeet kaikilla hinnoilla, kunnes se täyttyy, joten se vie vain 700 dollaria hintaan 161,68 dollaria täyden saatavilla olevan 2 000 sijaan. Tämä johtuu siitä, että jos se saa kaikki muut osakkeet aiemmin, se saavuttaa vaaditun 10 000 osakkeen ja ottaa vain 700 osaketta hintaan 161,68 dollaria.

Toinen yksinkertainen esimerkki paljastaa, miksi tätä tilaustyyppiä ei käytetä usein nykyaikaisilla markkinoilla. Pyyhkäisy täyttöön rikkoo tilauksen, mutta tilauksia ei voida täyttää parhaan tarjouksen/tarjouksen ulkopuolella. Oletetaan, että joku näyttää vain tarjoavansa 500 osaketta hintaan 161,61 dollaria, mutta itse asiassa hän käyttää jäävuoren tilausta ja siellä on tarjolla 50 000 osaketta.

Pyyhkäisy täyttöön osuu tukkoon, koska kaikki eri hinnoilla tehdyt tilaukset ovat hyödyttömiä, kunnes tilausten hinnat saavutetaan. Siksi useimmat välitysohjelmistot ymmärtävät, että likviditeettiä on 160,61 dollarilla ja jatkavat tilauksen täyttämistä parhaalla saatavilla olevalla hinnalla (tällä hetkellä 160,61 dollaria), kunnes se on täynnä. Näin myös rajatoimeksianto toimii. Kauppias olisi voinut asettaa ostorajan 160,70 dollariin asti, ja toimeksianto olisi vienyt kaiken likviditeetin parhaalla saatavilla olevalla hinnalla, kunnes 10 000 osaketta on täytetty.

Kohokohdat

• Se tekee tämän jakamalla tilauksen useisiin osiin kullekin hinnalle ja määrälle.

• Sweep-to-fill -toimeksianto on eräänlainen markkinatoimeksianto, joka täyttyy ottamalla kaiken likviditeetin parhaalla hinnalla, sitten kaiken likviditeetin seuraavaksi parhaalla hinnalla ja niin edelleen, kunnes tilaus on täytetty.

• Koska Yhdysvaltojen pörssit ja ECN:t ovat niin yhteydessä toisiinsa ja niitä käytetään parhaan tarjouksen luomiseen tilauskirjassa,. perinteiset rajatoimeksiannot ovat tyypillisesti yhtä tehokkaita nopeiden kauppojen tekemiseen vähittäiskauppiaan puolesta.