Timber Investment Management Organisation (TIMO)

Mikä on Timber Investment Management Organisation (TIMO)?

Timber Investment Management Organisation (TIMO) on johtoryhmä, joka auttaa institutionaalisia sijoittajia hallitsemaan timberland-sijoitussalkkuaan. TIMO toimii välittäjänä instituutioasiakkaille, jotka etsivät, analysoivat ja hankkivat asiakkailleen parhaiten sopivia sijoituskiinteistöjä.

Kuten joidenkin REIT -yhtiöiden tapaan, kun sijoituskiinteistö on valittu, TIMO saa vastuun metsämaan aktiivisesta hallinnasta riittävän tuoton saavuttamiseksi sijoittajille.

Puusijoitusten hallinnointiorganisaatioiden ymmärtäminen (TIMO)

TIMOt kehitettiin 1970-luvulla sen jälkeen, kun kongressi hyväksyi lain nimeltä Employee Retirement Income Security Act, joka rohkaisi institutionaalisia sijoittajia monipuolistamaan salkkujaan. Ennen lainsäädäntöä metsäomaisuusinvestointeja tekivät pääasiassa sekä suuret että pienet metsäteollisuuden yritykset. Vuoteen 2007 mennessä Realtors Land Instituten (RLI) tekemä tutkimus osoitti, että noin 60 miljardia dollaria maasta hallinnoi TIMO:t.

Aluksi metsänsuojelijat suhtautuivat TIMOihin myönteisesti, ja heidän mielestään metsämaan omistajien erottaminen puutavaraa käyttävistä tehtaista oli hyvä idea. Myöhemmin luonnonsuojelijat ymmärsivät, että TIMOt eivät halunneet maksimoida Amerikan metsämaiden suojelua. Sen sijaan TIMOt keskittyvät sijoittajien taloudellisen tuoton maksimointiin. Pinchot Institute for Conservationin julkaiseman tutkimuksen mukaan yksityisiä metsämaita muutetaan 6 000 eekkeriä päivässä kehitystä varten.

Forisk Consulting seuraa Yhdysvaltojen suurimpia TIMO:ita. Alla olevassa taulukossa luetellaan vuoden 2021 10 suurinta Yhdysvaltain puumaanomistajaa viljelyalojen mukaan ja verrataan tätä heidän edellisen vuoden sijoitukseensa. TIMO:lla on kuusi kymmenen parhaan joukosta.

Miksi sijoittaa Timberlandiin?

RLI:n mukaan timberland-tuotto on verrattu suotuisasti osakkeisiin, mutta paljon pienemmällä riskillä ja volatiliteetilla. Toiset sanovat, että puun tuotto on vaihdellut ajan myötä alan kypsyessä.

Tuotot olivat negatiiviset vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen, mutta ovat sittemmin kasvaneet. Yhdysvaltain timberlandin sijoitusten tuottoa mitataan NCREIF Timberland Property -indeksillä. NCREIF:n mukaan sijoitustuotot US Timberlandista vuoden 2020 toisella neljänneksellä ja vuoden 2021 toisella neljänneksellä olivat vain 1,46 % verrattuna S&P 500 -indeksin 18,4 prosenttiin vuonna 2020. Yhden vuoden tuotto ei riitä mittaamaan tarkasti pitkän aikavälin sijoitusten tuottoa, mutta tämä data palvelee osoittaa, kuinka vuosituotto vaihtelee eri omaisuusluokkien välillä.

On totta, että TIMO:t voivat auttaa institutionaalisia sijoittajia hajauttamaan salkkunsa yhdysvaltalaisiin metsämaihin, mutta tällaisia kiinteistösijoituksia on luultavasti parasta käyttää osana hyvin hajautettua salkkua, jossa on useita omaisuusluokkia, kuten osakkeita, joukkovelkakirjoja ja hyödykkeitä.

Markkinoiden muutosten luomien vaurauttamismahdollisuuksien lisäksi on monia muita syitä harkita puutavaran lisäämistä portfolioon.

1. Puun kysyntä kasvaa. Vuodesta 2008 lähtien puun kysyntä on kasvanut metsäalan tuotekehityksen kasvaessa. Jopa paperin kierrätyspyrkimyksillä on ollut vain vähän vaikutusta kysyntään, ja Society Of American Forestersin mukaan jokainen amerikkalainen kuluttaa 100 jalan puun vuosittain.

2. Puut on inflaatiosuojaus. Puutavaran arvo nousee "kannolla" nopeammin kuin inflaatio. Legendaarisen sijoittajan Jeremy Granthamin mukaan myös puun hinnat ovat viime vuosisadalla (~1905-2005) nousseet noin 3 % inflaatiota nopeammin.

3. Puun tuotto päihitti osakekannan. Mitattaessa tuottoa National Council of Real Estate Investment Fiduciaries (NCREIF) Timberland-indeksillä puusijoitusten tuotto ylitti S&P 500:n vuosina 1990–2007. Tuona aikana NCREIF Timberland-indeksin vuosituotto oli 12,88 % verrattuna S&P 500 -indeksiin 10,54 prosenttiin. Tämä ylijäämä tuotti myös vähemmän volatiliteettia, kuten saman ajanjakson Sharpen suhdeluvut osoittavat (1,06 puutavaran osalta ja 0,45 S&P 500 -indeksissä), mikä korostaa puutavaran riski/tuotto-etuja suhteessa osakemarkkinoihin.

4. Puulla on alhainen korrelaatio muihin omaisuusluokkiin. Kaupallisiin puumaan hintoihin vaikuttavat erilaiset markkina- ja taloudelliset tekijät kuin muihin omaisuusluokkiin. Koska samat tekijät eivät vaikuta hintoihin, puun tuotto ei korreloi muiden omaisuusluokkien, kuten osakkeiden,. joukkovelkakirjojen ja kiinteistöjen, tuottojen kanssa. Alhaisen korrelaation puumaavarallisuuden lisääminen lisää sijoitussalkun hajauttamista. NCREIF Timberland -indeksin tuotot vuosina 1990–2007 osoittivat kohtalaista tai heikkoa korrelaatiota osake- ja korkoindekseihin ja negatiivista korrelaatiota kiinteistöihin.

5. Investointi maa-alueeseen arvostavana omaisuuseränä.

Vaikka puuvarannon kasvattamiseen tarvittava maa on vuokrattavissa, suurin osa puusijoittajista ostaa maan. Maan tarjonta on rajallista ja kysyntä jatkaa kasvuaan väestön ja kaupallisen kehityksen kasvaessa. Sijainnista riippuen osa kiinteistöistä voidaan kohdistaa "korkeampaan ja paremmin käytettäväksi" maa-alueeksi, joka voidaan myydä kehittäjille lisämaksulla, mikä tarjoaa lisäarvostusta puun omistajille. Mahdollisena riskinä on puutavaraa vaativien markkinoiden romahtaminen. Timberland on kuitenkin luonnollinen varasto, jossa varastoa voidaan säilyttää kannolla, kunnes markkinat ja kysyntä elpyvät. Vaikka luonnonkatastrofit, kuten epäsuotuisa sää ja tulipalo, voivat myös vähentää varastoja, edes tapahtumat, kuten Mount St. Helensin purkautuminen vuonna 1980, eivät tuhonneet sijoittajia. Vaurioitunut varasto oli edelleen arvokasta, ja se myytiin puu- ja paperiyhtiöille ja istutettiin sitten uudelleen tulevaa voittoa varten.

Kohokohdat

• Instituutiosijoittajat, jotka haluavat sijoittaa puuhun ja sahatavaraan, käyttävät usein puusijoitusten hallinnointiorganisaatioita (TIMO).

• TIMO:t toimivat välittäjinä, jotka tutkivat ja hankkivat puuinvestointeja ja myöhemmin hallinnoivat niitä asiakkaiden puolesta.

• Puu nähdään usein hyvänä salkun hajauttajana, joka voi suojautua inflaatiolta.