Timber Investment Management Organisation (TIMO)

Hvad er en Timber Investment Management Organization (TIMO)?

A Timber Investment Management Organisation (TIMO) er en ledelsesgruppe, der hjælper institutionelle investorer med at styre deres timberland investeringsporteføljer. En TIMO fungerer som en mægler for institutionelle kunder til at finde, analysere og erhverve investeringsejendomme, der passer bedst til deres kunder.

I lighed med nogle REIT'er får TIMO,. når først en investeringsejendom er valgt, ansvaret for aktivt at forvalte træområdet for at opnå tilstrækkeligt afkast til investorerne.

Forstå træinvesteringsforvaltningsorganisationer (TIMO'er)

TIMO'er udviklede sig i 1970'erne, efter at Kongressen vedtog en lovgivning kaldet Employee Retirement Income Security Act, som tilskyndede institutionelle investorer til at diversificere deres porteføljer. Før lovgivningen blev investeringer i tømmerejendomme primært foretaget af både store og små virksomheder inden for skovbrugsindustrien. I 2007 viste en undersøgelse fra Realtors Land Institute (RLI), at cirka 60 milliarder dollars i landet blev forvaltet af TIMO'er.

Til at begynde med blev TIMO'er set positivt af skovbevarere, som mente, at det var en god idé at adskille ejerne af skovområder fra de træmøller, der bruger tømmeret. Senere forstod naturbeskyttelsesfolk, at TIMO'erne ikke søgte at maksimere bevarelsen af Amerikas skovområder. I stedet er TIMO'er fokuseret på at maksimere det økonomiske afkast for investorer. Ifølge en undersøgelse offentliggjort af Pinchot Institute for Conservation bliver private skovområder konverteret til udvikling med en hastighed på 6.000 acres om dagen.

Forisk Consulting sporer de største TIMO'er i USA. Tabellen nedenfor viser 2021 top 10 amerikanske træmarksejere efter areal og sammenligner dette med deres tidligere års placeringer. TIMO'er har seks af de ti bedste placeringer.

Hvorfor investere i Timberland?

Ifølge RLI har timberland afkast sammenlignet positivt med aktier, men med meget mindre risiko og volatilitet. Andre siger, at timberland-afkastet har varieret over tid, efterhånden som industrien er modnet.

Afkastet var negativt i et år efter finanskrisen i 2008, men har siden været stigende. US timberland investeringsresultater måles af NCREIF Timberland Property Index. Ifølge NCREIF var investeringsafkast fra US Timberland mellem Q2 2020 og Q2 2021 kun 1,46% sammenlignet med 18,4% tjent af S&P 500 i 2020. Et års præstation er ikke nok til nøjagtigt at måle langsigtede investeringsresultater, men disse data tjener at demonstrere, hvordan årlige afkast varierer for forskellige aktivklasser.

Det er rigtigt, at TIMO'er kan hjælpe institutionelle investorer med at diversificere deres porteføljer til amerikanske træområder, men sådanne ejendomsinvesteringer er sandsynligvis bedst brugt som en del af en veldiversificeret portefølje med flere aktivklasser, såsom aktier, obligationer og råvarer.

Ud over muligheder for at skabe velstand skabt af markedsændringer, er der en række andre grunde til at overveje at tilføje træ til en portefølje.

1. Efterspørgslen efter tømmer er stigende. Fra og med 2008 har efterspørgslen efter tømmer været stigende i takt med at skovrelateret produktudvikling vokser. Selv papirgenbrugsindsatsen har haft ringe effekt på efterspørgslen, og ifølge Society Of American Foresters spiser hver amerikaner et træ på 100 fod hvert år.

2. Tømmer er en inflationssikring. Træ stiger i værdi "på stubben" i højere grad end inflationen. Ifølge den legendariske investor Jeremy Grantham er træpriserne i det sidste århundrede (~1905-2005) også vokset med en hastighed, der er cirka 3 % større end inflationen.

3. Tømmerafkast slår aktier. Måling af afkast ved hjælp af National Council of Real Estate Investment Fiduciaries (NCREIF) Timberland Index, oversteg træinvesteringsafkastet af S&P 500 fra 1990 til 2007. I den periode var NCREIF Timberland Index årlige sammensatte afkast var 12,88% mod 10,54% for S&P 500-indekset. Denne overskydende afkast blev også forsynet med mindre volatilitet, som vist af Sharpe-forholdet for samme periode (1,06 for træ, versus 0,45 for S&P 500), hvilket understreger risiko/afkast-fordelene ved træ over det samlede aktiemarked.

4. Tømmer har en lav korrelation til andre aktivklasser. Priser på kommercielle træområder er påvirket af et andet sæt markedsmæssige og økonomiske faktorer end andre aktivklasser. Fordi priserne ikke påvirkes af de samme faktorer, er træafkast ikke korreleret med afkast af andre aktivklasser, såsom aktier,. obligationer og fast ejendom. Tilføjelsen af et timberland-aktiv med lav korrelation vil øge diversificeringen af en investeringsportefølje. NCREIF Timberland Index afkast fra 1990 til 2007 viste en moderat til svag korrelation mod aktie- og renteindekser og en negativ korrelation til fast ejendom.

5. Investering i jorden som et værdifuldt aktiv.

Selvom den jord, der er nødvendig for at dyrke træmasse, kan lejes, køber de fleste træinvestorer jorden. Jordudbuddet er begrænset, og efterspørgslen fortsætter med at vokse i takt med, at befolkningen og den kommercielle udvikling vokser. Afhængigt af beliggenheden kan nogle ejendomme målrettes som "højere og bedre brug" jord, der kan sælges til udviklere til en præmie, hvilket giver yderligere påskønnelsesfordele for træejere. Sammenbruddet af markeder, der kræver træ som input, tegner sig som en potentiel risiko. Timberland er dog et naturligt lager, hvor lagre kan opbevares på stubben, indtil markederne og efterspørgslen vender tilbage. Mens naturkatastrofer, såsom ugunstigt vejr og brand, også kan reducere bestanden, udslettede selv begivenheder som Mount St. Helens-udbruddet i 1980 ikke investorer. Beskadiget materiel var stadig værdifuldt og blev solgt til tømmer- og papirfirmaer og derefter genplantet med henblik på fremtidig fortjeneste.

Højdepunkter

• Institutionelle investorer, der ønsker at investere i træ og træland, bruger ofte træinvesteringsforvaltningsorganisationer (TIMO'er).

• TIMO'er fungerer som mellemmænd, der undersøger og erhverver træinvesteringer og efterfølgende administrerer disse investeringer på vegne af kunder.

• Tømmer ses ofte som en god porteføljediversifierer, der kan sikre sig mod inflation.