Remboursement

Qu'est-ce que le remboursement ?

Dans la finance d'entreprise et les marchés de capitaux, le remboursement est le processus par lequel un émetteur à revenu fixe retire certaines de ses obligations remboursables en circulation et les remplace par de nouvelles obligations, généralement à des conditions plus favorables pour l'émetteur afin de réduire les coûts de financement. Les nouvelles obligations sont utilisées pour créer un fonds d'amortissement pour rembourser les émissions d'obligations initiales, appelées obligations remboursées.

Le remboursement peut également faire référence à l'annulation de transactions dans l'espace de vente au détail ou commercial, souvent pour rendre un client entier en raison d'un produit ou d'un service défectueux ou de mauvaise qualité.

Comprendre le remboursement

Le remboursement rembourse une émission obligataire en circulation à sa valeur à l'échéance, généralement le montant total du principal impayé plus tout intérêt applicable, en utilisant le produit de la dette nouvellement émise. Cette nouvelle dette est, presque toujours, émise à un taux d'intérêt inférieur à celui de l'émission remboursée et, souvent, se traduit par une réduction significative des charges d'intérêts pour l'émetteur. Une autre raison du remboursement est de supprimer toutes les restrictions et clauses indésirables liées aux conditions des obligations existantes refinancées.

Lorsque des obligations sont émises, il est possible que les taux d'intérêt dans l'économie changent. Si les taux d'intérêt baissent en dessous du taux du coupon sur les obligations en circulation, un émetteur remboursera l'obligation et refinancera sa dette au taux d'intérêt inférieur qui prévaut sur le marché. Le produit de la nouvelle émission sera utilisé pour régler les obligations de paiement des intérêts et du principal de l'obligation existante. En effet, le remboursement est susceptible d'être plus courant dans un environnement de taux d'intérêt bas, car les émetteurs fortement endettés sont incités à remplacer leurs obligations à coût plus élevé arrivant à échéance par une dette moins chère.

Par exemple, un émetteur qui rembourse une émission obligataire de 100 millions de dollars avec un coupon de 10 % à l'échéance et la remplace par une nouvelle émission de 100 millions de dollars (émission obligataire de remboursement) avec un coupon de 6 %, réalisera une économie de 4 millions de dollars en frais d'intérêts par an. .

Comment fonctionne le remboursement

Le remboursement n'a lieu qu'avec des obligations remboursables par anticipation. Les obligations remboursables par anticipation sont des obligations qui peuvent être remboursées avant leur échéance. Les détenteurs d'obligations font face à un risque d'appel en détenant ces obligations - risque que l'émetteur appelle les obligations si les taux d'intérêt baissent. Pour protéger les détenteurs d'obligations d'avoir les obligations appelées trop tôt, l'acte obligataire comprend une clause de protection d'appel . La protection d'appel est la période de temps pendant laquelle une obligation ne peut pas être appelée. Pendant cette période de blocage, si les taux d'intérêt baissent suffisamment pour justifier un refinancement, l'émetteur vendra de nouvelles obligations dans l'intervalle. Le produit sera utilisé pour acheter des titres du Trésor, qui seront déposés dans un compte séquestre. Après l'expiration de la protection contre les appels, les bons du Trésor sont vendus et les fonds bloqués sont utilisés pour racheter les obligations à taux élevé en circulation.

Les nouvelles émissions de dette utilisées dans le processus de remboursement sont appelées obligations de pré-remboursement. Les obligations en circulation qui sont remboursées à l'aide du produit de la nouvelle émission sont appelées obligations remboursées. Afin de conserver l'attrait de ses émissions de dette pour les acheteurs d'obligations, l'émetteur s'assurera généralement que la nouvelle émission a au moins le même degré, sinon un degré supérieur, de protection du crédit que les obligations remboursées.

Annulation de transactions

En plus de son utilisation sur le marché obligataire, le terme « remboursement » peut également faire référence à son utilisation plus familière pour annuler une transaction de détail ou commerciale. Les entreprises et les commerçants peuvent émettre des remboursements aux clients en échange du retour des biens achetés et lorsque les services sont insatisfaisants ou non exécutés. Certaines entreprises ont des politiques de retour libérales qui permettent aux clients de retourner les biens achetés à tout moment pour n'importe quelle raison et de recevoir un remboursement complet,. avec ou sans reçu.

En règle générale, les entreprises de commerce électronique attendent que le produit retourné soit reçu avant d'émettre un remboursement. Les entreprises créent des politiques de retour qui trouvent un équilibre entre un excellent service client et ne compromettent pas la rentabilité de l'entreprise. Les fournisseurs de services peuvent autoriser des remboursements partiels ou complets pour des services insatisfaisants ou non exécutés.

Points forts

• Le remboursement remplace l'encours des obligations remboursables par anticipation par de nouvelles obligations, généralement pour refinancer l'encours de la dette obligataire.

• Les obligations en circulation sont remboursées au pair ou légèrement au-dessus, financées par le produit des titres de créance nouvellement émis.

• Le remboursement peut également être utilisé pour réémettre des obligations assorties de conditions plus favorables et de clauses moins restrictives.