Swap de taux d'intérêt

Qu'est-ce qu'un swap de taux d'intérêt ?

Un swap de taux d'intérêt est un contrat à terme dans lequel un flux de paiements d'intérêts futurs est échangé contre un autre sur la base d'un montant en principal spécifié. Les swaps de taux d'intérêt impliquent généralement l'échange d'un taux d'intérêt fixe contre un taux variable, ou vice versa, afin de réduire ou d'augmenter l'exposition aux fluctuations des taux d'intérêt ou d'obtenir un taux d'intérêt légèrement inférieur à celui qui aurait été possible sans le swap.

Un swap peut également impliquer l'échange d'un type de taux variable contre un autre, appelé bas is swap.

Comprendre les swaps de taux d'intérêt

Les swaps de taux d'intérêt sont l'échange d'un ensemble de flux de trésorerie contre un autre. Parce qu'ils négocient de gré à gré (OTC), les contrats sont conclus entre deux ou plusieurs parties selon leurs spécifications souhaitées et peuvent être personnalisés de différentes manières.

Les swaps sont souvent utilisés si une entreprise peut facilement emprunter de l'argent à un type de taux d'intérêt mais préfère un type différent.

Types de swaps de taux d'intérêt

Il existe trois types de swaps de taux d'intérêt : fixe contre variable, flottant contre fixe et flottant contre flottant.

Fixe à Flottant

Par exemple, considérons une société nommée TSI qui peut émettre une obligation à un taux d' intérêt fixe très attractif pour ses investisseurs. La direction de l'entreprise estime qu'elle peut obtenir un meilleur flux de trésorerie à partir d'un taux variable. Dans ce cas, TSI peut conclure un swap avec une banque contrepartie dans lequel la société reçoit un taux fixe et paie un taux variable.

Le swap est structuré de manière à correspondre à l'échéance et aux flux de trésorerie de l'obligation à taux fixe et les deux flux de paiement à taux fixe sont compensés. TSI et la banque choisissent l'indice à taux variable préféré, qui est généralement le LIBOR pour une échéance d'un, trois ou six mois. TSI reçoit alors le LIBOR plus ou moins un écart qui reflète à la fois les conditions de taux d'intérêt sur le marché et sa cote de crédit.

L'Intercontinental Exchange, l'autorité responsable du LIBOR, cessera de publier le LIBOR USD à une semaine et à deux mois après le 31 décembre 2021. Tous les autres LIBOR seront supprimés après le 30 juin 2023.

Flottant à Fixe

Une entreprise qui n'a pas accès à un prêt à taux fixe peut emprunter à taux variable et conclure un swap pour obtenir un taux fixe. La durée du taux variable, la réinitialisation et les dates de paiement du prêt sont reflétées sur le swap et compensées. La jambe à taux fixe du swap devient le taux d'emprunt de l'entreprise.

Flottant à Flottant

Les entreprises concluent parfois un swap pour modifier le type ou la teneur de l' indice à taux variable qu'elles paient ; c'est ce qu'on appelle un swap de base. Une entreprise peut passer du LIBOR à trois mois au LIBOR à six mois, par exemple, soit parce que le taux est plus attractif, soit parce qu'il correspond à d'autres flux de paiement. Une entreprise peut également passer à un indice différent, tel que le taux des fonds fédéraux,. le papier commercial ou le taux des bons du Trésor.

Exemple concret d'un swap de taux d'intérêt

Supposons que PepsiCo ait besoin de lever 75 millions de dollars pour acquérir un concurrent. Aux États-Unis, ils peuvent emprunter de l'argent avec un taux d'intérêt de 3,5 %, mais en dehors des États-Unis, ils peuvent emprunter à seulement 3,2 %. Le hic, c'est qu'ils devraient émettre l'obligation dans une devise étrangère, qui est sujette à des fluctuations en fonction des taux d'intérêt du pays d'origine.

PepsiCo pourrait conclure un swap de taux d'intérêt pour la durée de l'obligation. Selon les termes de l'accord, PepsiCo paierait à la contrepartie un taux d'intérêt de 3,2 % sur la durée de vie de l'obligation. La société échangerait alors 75 millions de dollars contre le taux de change convenu à l'échéance de l'obligation et éviterait toute exposition aux fluctuations des taux de change.

Points forts

• Les swaps de taux d'intérêt sont des contrats à terme dans le cadre desquels un flux de paiements d'intérêts futurs est échangé contre un autre sur la base d'un montant en principal spécifié.

• Les swaps de taux d'intérêt sont parfois appelés swaps vanille, car ils étaient les instruments de swap originaux et souvent les plus simples.

• Les swaps de taux d'intérêt peuvent échanger des taux fixes ou variables afin de réduire ou d'augmenter l'exposition aux fluctuations des taux d'intérêt.

FAQ

Quels sont les différents types de swaps de taux d'intérêt ?

Les swaps de taux d'intérêt fixe-flottant, variable-fixe et variable-flottant sont les trois principaux types de swaps de taux d'intérêt. Un swap fixe contre variable implique qu'une entreprise reçoit un taux fixe et paie un taux variable car elle estime qu'un taux variable générera des flux de trésorerie plus importants. Un swap variable-fixe est le cas où une entreprise souhaite recevoir un taux fixe pour couvrir son exposition aux taux d'intérêt, par exemple. Enfin, un swap flottant contre flottant, également appelé swap de base, est l'endroit où deux parties conviennent d'échanger des taux d'intérêt variables. Par exemple, un taux LIBOR peut être échangé contre un taux T-Bill.

Qu'est-ce qu'un exemple de swap de taux d'intérêt ?

Considérons que la société A a émis pour 10 millions de dollars d'obligations à 2 ans assorties d'un taux d'intérêt variable correspondant au taux interbancaire offert à Londres (LIBOR) majoré de 1 %. Disons que le LIBOR est de 2 %. Étant donné que la société craint que les taux d'intérêt n'augmentent, elle trouve la société B qui accepte de payer à la société A le taux annuel LIBOR plus 1 % pendant deux ans sur le principal notionnel de 10 millions de dollars. La société A, en échange, verse à cette société un taux fixe de 4 % sur une valeur notionnelle de 10 millions de dollars pendant deux ans. Si les taux d'intérêt augmentent de manière significative, la société A en bénéficiera. À l'inverse, la société B bénéficiera si les taux d'intérêt restent stables ou baissent.

Pourquoi s'appelle-t-il "échange de taux d'intérêt" ?

Un swap de taux d'intérêt se produit lorsque deux parties échangent (c'est-à-dire échangent) des paiements d'intérêts futurs sur la base d'un montant principal spécifié. Parmi les principales raisons pour lesquelles les institutions financières utilisent les swaps de taux d'intérêt, il y a la couverture contre les pertes, la gestion du risque de crédit ou la spéculation. Les swaps de taux d'intérêt sont négociés sur des marchés de gré à gré (OTC), conçus pour répondre aux besoins de chaque partie, le swap le plus courant étant un taux de change fixe contre un taux flottant, également appelé «swap vanille».