Conglomérat
Qu'est-ce qu'un conglomérat ?
Un conglomérat est une société de plusieurs entreprises différentes, parfois non liées. Dans un conglomérat, une société détient une participation majoritaire dans plusieurs sociétés plus petites, exerçant ses activités séparément et indépendamment.
Les conglomérats diversifient souvent les risques commerciaux en participant à de nombreux marchés différents, bien que certains conglomérats, comme ceux du secteur minier, choisissent de participer à un seul secteur industriel. Les économistes préviennent cependant que les grands conglomérats étendus peuvent devenir inefficaces et coûteux à entretenir, érodant ainsi la valeur pour les actionnaires.
Comprendre les conglomérats
Les conglomérats sont de grandes sociétés mères composées de petites entités indépendantes qui peuvent opérer dans plusieurs secteurs. Chacune des activités des filiales d'un conglomérat fonctionne indépendamment des autres divisions commerciales ; or, les dirigeants des filiales rapportent à la direction générale de la maison mère. De nombreux conglomérats sont ainsi des sociétés multinationales et multisectorielles.
Participer à de nombreuses entreprises différentes peut aider une entreprise conglomérale à diversifier les risques posés par le fait d'être sur un marché unique. Cela peut également aider le parent à réduire ses coûts d'exploitation totaux et à nécessiter moins de ressources. Mais, il y a aussi des moments où une telle entreprise devient trop grande et perd de son efficacité. Pour y faire face, le conglomérat peut se désinvestir. C'est ce qu'on appelle la "malédiction de la grandeur" du conglomérat.
Il existe aujourd'hui de nombreux types de conglomérats plus spécialisés, allant de la fabrication aux médias en passant par l'alimentation. Un conglomérat de médias peut commencer par posséder plusieurs journaux, puis acheter des stations de télévision et de radio et des sociétés d'édition de livres. Un conglomérat alimentaire peut commencer par vendre des chips. L'entreprise peut décider de se diversifier, d'acheter une entreprise de boissons gazeuses, puis de se développer en achetant d'autres entreprises qui fabriquent des produits alimentaires différents.
conglomérat est le terme qui décrit le processus par lequel un conglomérat est créé lorsqu'une société mère commence à acquérir des filiales.
Comment les conglomérats ont-ils vu le jour ?
Les entreprises peuvent devenir des conglomérats et peuvent être créées de diverses manières, et parfois de plusieurs manières.
Acquisitions
Le moyen le plus courant est via des acquisitions : il suffit d'acheter d'autres sociétés. Si une entreprise cible est suffisamment grande, elle peut ne pas devenir une simple filiale ; au lieu de cela, elle et la société acquéreuse pourraient en fait fusionner,. combinant leurs talents, leurs actifs, leurs ressources et leur personnel en une seule nouvelle entité juridique. Une fusion de conglomérat s'est produite lorsque The Walt Disney Company a fusionné avec l'American Broadcasting Company (ABC) en 1995, par exemple.
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Une autre approche est celle de l'expansion organique. Cette stratégie relève davantage de la restructuration et de la réorganisation de l'entreprise, et parfois de la création d'une société mère pour en posséder plusieurs plus petites. Par exemple, en 2015, Google Inc. s'est restructuré. La société mère est devenue connue sous le nom d'Alphabet, et Google est devenue une filiale distincte en son sein, dans le but de séparer le cœur de métier de l'entreprise - le moteur de recherche bien connu - d'un éventail en croissance rapide d'autres entreprises commerciales qu'Alphabet développait ou acquérait.
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Une autre approche encore est celle de l'expansion d'une entreprise familiale ou d'une entreprise historique monosectorielle vers de nouvelles industries ou de nouveaux domaines. Berkshire Hathaway (voir "Exemples réels de conglomérats" ci-dessous) peut être considéré comme un exemple de cela. L'entreprise est issue de deux filatures de coton du Massachusetts du XIXe siècle qui ont fusionné en 1955. Lorsque Warren Buffett en a pris le contrôle en 1965, il l'a retirée de l'activité textile et a transformé Berkshire Hathaway en une société holding - une qui existait pour investir dans d'autres entreprises, plutôt que de fabriquer des produits ou de fournir des services par eux-mêmes.
Bien sûr, il peut y avoir des chevauchements entre ces approches, et certains conglomérats sont le résultat des trois. Exemple : Moët Hennessy Louis Vuitton (LVMUY), communément appelé LVMH. Ce conglomérat de luxe français a commencé comme une entreprise familiale en 1854 - un fabricant de bagages et d'autres articles en cuir nommé Louis Vuitton, du nom de son fondateur. LVMH est né plus d'un siècle plus tard, fruit de la fusion entre Vuitton et la société de vins/spiritueux Moët Hennessy.
LVMH lui-même agit en tant que société holding pour 75 filiales différentes, ou "maisons" comme il les appelle, dans six secteurs différents. Les originaux Louis Vuitton, Moët & Chandon et Hennessy (les deux derniers appartenant à Moët Hennessy) sont trois de ces maisons. La plupart des autres LVMH ont acheté, et bien qu'ils aient tous tendance à être des producteurs de biens de consommation discrétionnaires haut de gamme, leurs domaines vont de la joaillerie (Tiffany & Co.) et des cosmétiques (Givenchy Parfums) aux publications (Le Parisien) et vêtements de marque (Fendi).
Avantages des conglomérats
Pour l'équipe de direction d'un conglomérat, un large éventail d'entreprises dans différents secteurs peut être une véritable aubaine pour leur résultat net. Les entreprises ou industries peu performantes peuvent être compensées par d'autres secteurs et les entreprises cycliques peuvent être compensées par des entreprises contracycliques ou non cycliques. En participant à plusieurs entreprises non liées, la société mère est en mesure de réduire les coûts en utilisant moins d'intrants qui peuvent être partagés entre les filiales et en diversifiant les intérêts commerciaux. En conséquence, les risques inhérents à l'exploitation sur un marché unique sont atténués.
De plus, les entreprises détenues par des conglomérats ont accès aux marchés de capitaux internes, ce qui leur permet une plus grande capacité de croissance en tant qu'entreprise. Un conglomérat peut allouer des capitaux à l'une de ses entreprises si les marchés de capitaux externes n'offrent pas les conditions favorables que l'entreprise souhaite. Un avantage supplémentaire du conglomérat est qu'il peut fournir une immunité contre le rachat de la société mère à mesure qu'elle grandit.
Inconvénients des conglomérats
Les économistes ont découvert que la taille des conglomérats peut nuire à la valeur de leurs actions, un phénomène connu sous le nom de conglomérat discount. La somme des valeurs des sociétés individuelles détenues par un conglomérat a tendance à être supérieure à la valeur des actions du conglomérat de 13 % à 15 %.
L'histoire a montré que les conglomérats peuvent devenir tellement diversifiés et compliqués qu'ils deviennent trop difficiles à gérer efficacement. Les couches de gestion ajoutent aux frais généraux de leurs entreprises, et selon l'étendue des intérêts d'un conglomérat, l'attention de la direction peut être attirée.
La santé financière d'un conglomérat est difficile à discerner par les investisseurs, les analystes et les régulateurs car les chiffres sont généralement annoncés dans un groupe, ce qui rend difficile de discerner la performance d'une entreprise individuelle détenue par un conglomérat. Ce manque de transparence peut également dissuader certains investisseurs. Depuis l'apogée de leur popularité entre les années 1960 et les années 1980, de nombreux conglomérats ont réduit le nombre d'entreprises sous leur gestion à quelques filiales de choix par le biais de cessions et de retombées.
1968
L'année de pointe de la tendance à la conglomération aux États-Unis selon le livre The Go-Go Years: The Drama and Crashing Finale of Wall Street's Bullish 60s Environ 4 500 fusions ont eu lieu cette année-là, et 10 sur les 200 du pays les plus grandes entreprises étaient des conglomérats à cette époque.
Exemples de conglomérats
Berkshire Hathaway (BRK.A) de Warren Buffet est un conglomérat bien connu qui a géré avec succès des entreprises impliquées dans tous les domaines, de la fabrication d'avions et du textile à l'assurance et à l'immobilier. Berkshire est très respectée et est devenue l'une des entreprises les plus importantes et les plus influentes au monde. L'approche de Buffet consiste à gérer l' allocation du capital et à permettre aux entreprises une discrétion quasi totale dans la gestion des opérations de leur propre entreprise. Berkshire Hathaway détient une participation majoritaire dans plus de 50 sociétés et des participations minoritaires dans des dizaines d'autres. Pourtant, la société n'a qu'un petit siège social doté d'un nombre relativement restreint de personnes.
Un autre exemple est General Electric (GE). Initialement fondée par le célèbre inventeur Thomas Edison en tant qu'entreprise d'électronique et laboratoire d'innovation, l'entreprise s'est développée pour devenir propriétaire d'entreprises travaillant dans les domaines de l'énergie, de l'immobilier, de la finance, des médias et de la santé. La société comprend plusieurs branches distinctes qui fonctionnent indépendamment mais sont toutes liées entre elles. Cette interconnexion se prête au mandat initial de GE de recherche et développement (R&D) approfondis sur des technologies pouvant être appliquées à une large gamme de produits.
Conglomérats dans les années 1960
Le premier boom significatif des conglomérats s'est produit dans les années 1960, et ces premiers conglomérats ont d'abord été jugés surévalués par le marché. Les faibles taux d'intérêt de l'époque l'ont rendu possible, de sorte que les rachats par emprunt étaient plus faciles à justifier pour les dirigeants de grandes entreprises, car l'argent était relativement bon marché. Tant que les bénéfices de l'entreprise étaient supérieurs aux intérêts à payer sur les prêts, le conglomérat pouvait être assuré d'un retour sur investissement ( ROI ). Les banques et les marchés de capitaux étaient disposés à prêter de l'argent aux entreprises pour ces rachats, car ils étaient généralement considérés comme des investissements sûrs.
Dans le même temps, la théorie de la synergie devient à la mode dans les milieux de la gestion d'entreprise et de l'économie : l'idée que la combinaison croisée d'entreprises, de produits et de marchés peut améliorer l'efficacité et la rentabilité. Ce concept du tout est supérieur à la somme de ses parties a contribué à justifier les fusions et acquisitions, même si les entreprises cibles étaient assez éloignées du cœur de métier de la société mère.
Cet optimisme a maintenu les prix des actions à un niveau élevé et a permis aux entreprises de garantir des prêts. La lueur des grands conglomérats s'est dissipée lorsque les taux d'intérêt ont été ajustés en réponse à une inflation en hausse constante qui a fini par culminer en 1980.
Il est également devenu clair que les entreprises achetées n'amélioraient pas nécessairement leurs performances, ce qui a réfuté l'idée répandue selon laquelle elles deviendraient plus efficaces après avoir été acquises. En fait, mal gérés et mal compris par la société mère, ils ont souvent eu de moins bons résultats et ont pesé sur les résultats de l'ensemble de l'entreprise. Voilà pour la synergie. En réponse à la baisse des bénéfices, la majorité des conglomérats ont commencé à céder les entreprises qu'ils avaient achetées, à réduire leurs effectifs et à revenir à leurs activités principales. Quelques-uns ont continué en tant que sociétés fictives.
Conglomérats étrangers
Les sociétés conglomérales prennent des formes légèrement différentes selon les pays.
De nombreux conglomérats en Chine appartiennent à l'État.
Le conglomérat japonais s'appelle keiretsu, où les entreprises détiennent de petites parts les unes dans les autres et sont centrées autour d'une banque principale. À certains égards, cette structure commerciale est défensive, protégeant les entreprises des hausses et des baisses sauvages du marché boursier et des OPA hostiles. Mitsubishi est un excellent exemple d'entreprise engagée dans un modèle Keiretsu.
Le corollaire de la Corée en ce qui concerne les conglomérats est appelé chaebol, un type d'entreprise familiale où le poste de président est hérité par les membres de la famille, qui ont finalement plus de contrôle sur l'entreprise que les actionnaires ou les membres du conseil d'administration. Les sociétés Chaebol bien connues incluent Samsung, Hyundai et LG.
Points forts
Les économistes avertissent que les conglomérats peuvent devenir trop surdimensionnés pour fonctionner efficacement.
Dans un conglomérat, une société détient une participation majoritaire dans des sociétés plus petites qui mènent chacune des activités commerciales séparément.
Les conglomérats peuvent être créés de plusieurs manières, y compris par fusion ou acquisition.
Un conglomérat est une société composée de plusieurs entreprises différentes et indépendantes.
La société mère peut réduire les risques d'être dans un marché unique en devenant un conglomérat diversifié dans plusieurs secteurs industriels.
FAQ
Quelle entreprise est le plus grand conglomérat ?
Le plus grand conglomérat au monde, sur la base de la valeur marchande, est la société Reliance Industries, dont la capitalisation boursière est de 226,2 milliards de dollars (au 16 avril 2022).
Qu'est-ce qu'un conglomérat multinational ?
Un conglomérat multinational est une société qui possède d'autres sociétés ou entreprises dans au moins un pays autre que le sien, celui où elle a son siège social. Bien que similaire à une société multinationale (MNC), ce n'est pas tout à fait la même chose, car une multinationale pourrait simplement être une entreprise avec des filiales, des opérations ou d'autres participations dans des pays étrangers, par opposition à des sociétés distinctes.
Facebook est-il un conglomérat ?
Bien que l'entreprise elle-même n'aime pas le terme, Facebook, maintenant connu sous le nom de Meta Platforms Inc. (FB), peut en effet être considéré comme un conglomérat. Il a acquis un certain nombre d'entreprises tout au long des années 2010. Les principales acquisitions incluent Instagram, WhatsApp, Oculus VR, Onavo et Beluga.
Amazon est-il un conglomérat ?
Amazon ne se décrit pas comme un conglomérat, et certains journalistes et analystes économiques sont d'accord : ils estiment qu'il ne correspond pas au modèle traditionnel d'un empire commercial tentaculaire, peuplé de sociétés acquises diverses et indépendantes. Au cours de la dernière décennie, Amazon a a acheté diverses entreprises, dont certaines assez éloignées de ses racines de libraire en ligne. Les acquisitions majeures incluent Whole Foods (épicerie), Kiva Systems (robotique), PillPack (pharmacie), Twitch Interactive (jeux vidéo) et le MGM en attente (films/programmes télévisés). thème unificateur dans la plupart de ses achats, et Amazon travaille également dur pour attirer de nouveaux arrivants dans le giron - vous pouvez commander des livraisons Whole Foods sur le site Amazon. Peut-être que la façon de penser à Amazon est comme une entreprise géante du 21e siècle ou, comme le dit The New York Times, "l'un de ces conglomérats de la nouvelle économie".
