Limitation de la dette
Qu'est-ce que la limitation de la dette ?
La limitation de la dette est une clause obligataire qui vise à protéger les prêteurs actuels en limitant le montant de la dette supplémentaire que l' émetteur pourrait contracter.
Comprendre la limitation de la dette
En termes simples, la limitation de la dette, également connue sous le nom de clauses restrictives, est un accord obligataire qui limite toute dette supplémentaire contractée par l'émetteur avant que l'obligation en circulation n'atteigne l' échéance. Des clauses restrictives sont apposées sur l'instrument de dette pour protéger le détenteur de l'obligation (prêteur), en réduisant la probabilité de défaut et en minimisant les pertes potentielles en cas de défaut.
Les limitations de la dette visent à protéger les prêteurs actuels en maintenant le degré d'endettement (DFL) d'une entreprise. Ce ratio de levier mesure la sensibilité du bénéfice par action (EPS) d'une entreprise aux fluctuations de son résultat opérationnel. Si le résultat d'exploitation et le bénéfice par action sont relativement stables, l'entreprise peut alors se permettre de s'endetter significativement. Cependant, lorsque l'entreprise travaille dans un secteur où le bénéfice d'exploitation est assez volatil, il peut être prudent de limiter la responsabilité à des niveaux gérables.
Diverses formes de limitation de la dette
Une limitation de la dette peut prendre diverses formes, selon les circonstances de l'émission de la dette. Pour les entreprises financièrement saines, les prêteurs peuvent uniquement vouloir maintenir les niveaux actuels d'endettement et mettre en œuvre une clause restrictive relative au ratio de couverture du service de la dette (DSCR). Lorsque le ratio de la dette aux revenus devient trop important, une entreprise ne sera plus en mesure de payer ses obligations. En finance d'entreprise, le DSCR est une mesure du flux de trésorerie disponible pour payer les dettes courantes. Le ratio indique le bénéfice d'exploitation net comme un multiple des titres de créance échéant dans un délai d'un an, y compris les intérêts, le principal, le fonds d'amortissement et les paiements de location.
Cette clause de service de la dette permettrait à l'entreprise d'emprunter davantage de fonds à mesure qu'elle augmente son revenu net. Si l'entreprise semble risquée, les prêteurs ne voudront peut-être pas qu'elle contracte une dette supplémentaire. La clause restrictive peut spécifier un niveau maximum d'endettement en dollars, malgré toute croissance des opérations. Si des limitations sont en place pour un type spécifique de dette ou pour des fonds affectés à des fins particulières, l'engagement ou l'accord est connu sous le nom de panier de dettes.
Dans les cas les plus extrêmes, les prêteurs peuvent exiger que l'entreprise ne contracte pas de dettes supplémentaires tant que le remboursement de leur cautionnement n'est pas terminé. Les formes les plus restrictives de limitation de la dette sont plus susceptibles d'être mises en œuvre lorsque la situation financière de l'émetteur est douteuse ou instable. Les accords de limitation de la dette peuvent également s'appliquer s'il existe une crainte que l'entreprise puisse émettre des obligations de pacotille.
Le ratio du service de la dette brute (GDS) est également une base utilisée par les prêteurs pour évaluer la proportion de la dette de logement qu'un emprunteur paie par rapport à son revenu. En outre, la limitation de la dette est différente d'une limite d'endettement,. qui est le montant maximum de dette qu'un pays ou son gouvernement est autorisé à contracter, conformément à la loi.
Promesses d'accords de limitation de la dette
Une clause restrictive est un instrument de protection inclus dans les accords d'investissement ou d'emprunt. L'engagement est conçu pour aider à protéger les prêteurs et les investisseurs en réduisant les chances qu'un emprunteur fasse défaut. Les accords de limitation de la dette aident également à minimiser les obligations financières et les engagements qu'un emprunteur peut contracter, ce qui peut concurrencer ses accords de dette existants.
Ces engagements sont juridiquement contraignants et exécutoires. Une limitation de la dette n'est qu'un type d'engagement. Il existe de nombreux autres types. Certains d'entre eux comprennent des paiements restreints, des limites sur les privilèges et des limites sur les ventes de participations. Des conditions restrictives peuvent également survenir lors de la vente ou de la fusion d'actifs. Les covenants sont particulièrement fréquents avec les obligations à haut rendement. Des clauses restrictives d'incurrence existent avec les obligations à haut rendement. Ces accords ne se déclenchent que lorsque l'entreprise prend une mesure spécifique, par exemple lorsqu'elle contracte une dette supplémentaire.
Points forts
La limitation de la dette est une clause restrictive qui vise à protéger les prêteurs actuels en limitant le montant de la dette supplémentaire que l'émetteur pourrait contracter.
Les limites d'endettement utilisent des ratios d'endettement, tels que le degré d'endettement (DFL), pour déterminer si l'entreprise peut se permettre de s'endetter davantage.
Les accords de limitation de la dette peuvent également s'appliquer s'il existe une crainte que l'entreprise puisse émettre des junk bonds.
