Drop Lock
Qu'est-ce qu'un Drop Lock ?
Un drop lock est un arrangement par lequel le taux d'intérêt sur un billet à taux variable ou une action privilégiée devient fixe s'il tombe à un niveau spécifié. Au-dessus de ce niveau, le taux flotte en fonction d'un taux de marché de référence, généralement avec une réinitialisation semestrielle. En d'autres termes, les obligations à blocage direct combinent les attributs des titres à taux variable et des titres à taux fixe. Le blocage de baisse fixe effectivement un plancher sur le taux et un rendement minimum garanti pour le prêteur ou l'investisseur.
Pour l'emprunteur, l'obligation bloquée peut offrir l'avantage d'un taux variable inférieur en échange de ce minimum garanti et de la possibilité de bloquer les intérêts lorsque les taux sont bas.
Comprendre les verrous de dépôt
Les obligations verrouillables sont émises aux investisseurs avec un intérêt à taux variable qui peut être réinitialisé sur une base semestrielle, à une marge spécifiée qui oscille au-dessus d'un taux de base déclaré lié à un indice de référence particulier. La plupart des instruments à taux variable paient des coupons égaux à un taux d'intérêt largement suivi ou à une variation d'un indice donné sur une période définie, comme le London Interbank Offered Rate (LIBOR), les bons du Trésor américain (T-Bills) ou le Consumer Indice des prix ( IPC ).
Une fois l'indice de référence établi, ce taux d'intérêt variable se poursuit jusqu'à ce que le taux de base tombe en dessous d'un taux de déclenchement spécifié, à une date de fixation des intérêts ou à deux dates de fixation des intérêts consécutives, moment auquel le taux d'intérêt devient fixé au taux minimum spécifié pour le durée de vie restante de l'obligation.
Une fois l'indice de référence choisi, les émetteurs établissent un écart supplémentaire qu'ils sont prêts à payer au-delà du taux de référence, généralement exprimé en points de base, qui s'ajoute au taux de référence pour déterminer le coupon global. Par exemple, une obligation bloquée émise avec un écart de 50 points de base au-dessus du taux des bons du Trésor à trois mois de 3,00 % le jour de l'émission de l'obligation, son coupon initial sera de 3,50 % (3,00 % + 0,50 % = 3,50 %). L'écart pour un taux variable particulier sera basé sur une variété de facteurs, y compris la qualité du crédit de l'émetteur et le délai jusqu'à l'échéance. Le coupon initial est généralement inférieur à celui d'une obligation à taux fixe de même échéance.
Le comportement à taux fixe des obligations verrouillables peut attirer les investisseurs en valeurs mobilières qui apprécient le confort de bloquer des taux d'intérêt fixes avec des échéances fixes. Les obligations détenues jusqu'à leur échéance offrent aux investisseurs la préservation de leur capital et des flux de trésorerie garantis. Cependant, il existe des inconvénients potentiels pour les investisseurs qui vendent leurs obligations avant l'échéance, car la valeur marchande des titres à taux fixe fluctue avec l'évolution des taux d'intérêt, et dans un climat de baisse des taux, les valeurs marchandes changeront à un degré déterminé par le temps restant jusqu'à l'échéance ou la date de rachat, déclenchant potentiellement des plus-values.
Points forts
Un drop lock est une obligation qui a un taux flottant avec un niveau minimum, auquel le taux se verrouille et l'obligation se convertit en un taux fixe.
Les investissements Drop Lock protègent également l'émetteur en bloquant potentiellement le taux d'intérêt dans le cas où le taux baisse puis remonte plus tard.
Les investissements Drop Lock attirent les investisseurs qui recherchent la sécurité d'un taux fixe et d'un calendrier d'échéance avec la possibilité d'un rendement plus élevé.
