Drop Lock

Hvad er en Drop Lock?

En drop lock er en ordning, hvor renten på en variabelt forrentet seddel eller præferenceaktie bliver fast, hvis den falder til et specificeret niveau. Over dette niveau flyder kursen baseret på en benchmark markedsrente, typisk med en halvårlig nulstilling. Med andre ord, drop lock-obligationer gifter sig med egenskaberne af både variabelt forrentede værdipapirer og fastforrentede værdipapirer. Drop-låsen sætter effektivt et bundniveau for kursen og et garanteret minimumsafkast til långiveren eller investoren.

For låntageren kan drop lock-obligationen give fordelen af en lavere variabel rente til gengæld for dette garanterede minimum og mulighed for at låse renten, mens renten er lav.

Forstå Drop Locks

Drop lock-obligationer udstedes til investorer med en variabel rente, som kan nulstilles på halvårsbasis til en specificeret margin, der svæver over en deklareret basisrente knyttet til et bestemt benchmark. De fleste instrumenter med variabel rente betaler kuponer svarende til en bredt fulgt rente eller en ændring i et givet indeks over en defineret periode, såsom London Interbank Offered Rate (LIBOR), US Treasury Bills (T-Bills) eller Consumer Prisindeks ( KPI ).

Når benchmark er etableret, fortsætter denne flydende rente, indtil basisrenten falder til under en specificeret udløsningsrente, på en rentebindingsdato eller på to på hinanden følgende rentebindingsdatoer, på hvilket tidspunkt renten bliver fastsat til den specificerede minimumsrente for obligationens resterende levetid.

Når benchmark er valgt, etablerer udstederne et yderligere spænd,. som de er villige til at betale ud over referencerenten — generelt udtrykt i basispoint, som lægges til referencerenten for at bestemme den samlede kuponrente. For eksempel vil en drop lock-obligation udstedt med et spænd på 50 basispoint over tre-måneders T-Bill- renten på 3,00 % på den dag, obligationen udstedes, dens oprindelige kupon være 3,50 % (3,00 % + 0,50 % = 3,50 %). Spændet for en bestemt variabel rente vil være baseret på en række faktorer, herunder udstederens kreditkvalitet og udløbstiden. Den oprindelige kupon er typisk lavere end den for en fastforrentet obligation med samme løbetid.

Den fastforrentede adfærd for drop lock-obligationer kan appellere til værdipapirinvestorer,. der nyder komforten ved at låse faste renter med faste løbetider. Obligationer, der holdes til udløb, tilbyder investorerne bevarelse af deres hovedstol og garanteret pengestrøm. Der er dog potentielle ulemper for investorer, der sælger deres obligationsbeholdning inden udløb, fordi markedsværdien af fastforrentede værdipapirer svinger med skiftende renter, og i et klima med faldende kurs vil markedsværdierne ændre sig i en grad, der bestemmes af den resterende tid indtil udløb eller opkaldsdato,. hvilket potentielt udløser kursgevinster.

Højdepunkter

• En drop lock er en obligation, der har en variabel rente med et minimumsniveau, hvor kursen låser, og obligationen konverterer til en fast rente.

• Drop lock-investeringer beskytter også udstederen ved potentielt at låse renten i tilfælde af, at kursen falder og derefter stiger senere.

• Drop lock-investeringer appellerer til investorer, der ønsker sikkerheden ved en fast rente- og løbetidsplan med chance for et højere afkast.