Échange extensible

Qu'est-ce qu'un swap extensible ?

Un swap extensible a une option intégrée qui permet à l'une ou l'autre des parties de prolonger la durée (l'échéance) de ce swap,. à des dates spécifiées, au-delà de sa date d'expiration d' origine.

Comprendre les swaps extensibles

L'option intégrée dans un swap extensible peut être adaptée à la partie fixe ou flottante, mais elle est généralement utilisée par le payeur à prix fixe. Le contraire d'un swap prorogeable est un swap annulable, ou callable,. qui donne à une contrepartie le droit de résilier l'accord de manière anticipée.

Si un opérateur vend un swap prorogeable et que le payeur à prix fixe décide d'exercer son option de prolonger le swap, le vendeur du swap doit continuer à payer le prix variable déjà convenu, ce qui entraînera probablement un swap avec des conditions moins favorables qu'avec un swap vanille fixe contre flottant au moment de l'extension.

Un swap extensible est utile pour les swaps impliquant des matières premières. Le payeur à prix fixe peut souhaiter exercer son droit d'étendre le swap si le prix du titre sous- jacent augmente, puisque le payeur à prix fixe bénéficiera du fait de continuer à payer un prix fixe inférieur aux niveaux du marché, tout en recevant en même temps un prix variable correspondant au prix plus élevé du marché.

Les payeurs à prix fixe, parce qu'ils peuvent bénéficier de cette fonctionnalité, sont susceptibles de payer une prime pour une option d'extension, généralement en payant un prix fixe initial plus élevé qu'ils ne paieraient autrement pour un swap vanille ordinaire.

Les risques liés aux swaps extensibles se présentent sous deux formes principales. La première partie d'un swap extensible est simplement un accord de swap, et impliquera donc les risques et les caractéristiques associés à un swap vanille avec des conditions similaires. Cependant, un swap extensible contient également intrinsèquement une option pour conclure un autre swap (l'extension), et implique donc les mêmes risques et caractéristiques que les swaptions.

Échanges et échanges extensibles

Une swaption est une option qui donne à une partie le droit, mais non l'obligation, de conclure un swap particulier à un prix fixe convenu à la date ou aux dates d'expiration spécifiées ou avant.

Dans une swaption « pay-fixed », le détenteur de la swaption a le droit de conclure un swap de matières premières en tant que payeur du prix fixe et receveur du prix variable, alors que dans une swaption « receive-fixed », le détenteur a le droit de conclure un échange de matières premières en tant que receveur du prix fixe et payeur du prix flottant. Dans les deux cas, l'émetteur de la swaption a l'obligation de conclure le côté opposé du swap de matières premières par rapport au détenteur.

Avec un swap extensible, le payeur à prix fixe bénéficie d'un accès à une option de swap à prix fixe. La caractéristique supplémentaire d'un swap extensible le rend plus cher qu'un swap de taux d'intérêt à la vanille. Autrement dit, le contribuable à taux fixe paiera un taux d'intérêt fixe plus élevé et éventuellement des frais d'extension. Le coût supplémentaire peut également être interprété comme le coût de la swaption intégrée.

Points forts

Le contraire d'un swap prorogeable est un swap annulable, ou callable, qui donne à une contrepartie le droit de résilier l'accord par anticipation.
Une swaption est une option qui donne à une partie le droit, mais non l'obligation, de conclure un swap particulier à un prix fixe convenu au plus tard à la date ou aux dates d'expiration spécifiées.
Le swap est prolongé au moyen d'une option intégrée, qui est personnalisée et convenue par les contreparties avant la réalisation du swap.
Un swap extensible est un swap dont la durée peut être prolongée au-delà de l'échéance initiale.