Swap de marchandises
Qu'est-ce qu'un échange de matières premières ?
Un swap de matières premières est un type de contrat dérivé dans lequel deux parties conviennent d'échanger des flux de trésorerie en fonction du prix d'une matière première sous-jacente. Un échange de matières premières est généralement utilisé pour se protéger contre les fluctuations de prix sur le marché d'une matière première, comme le pétrole et le bétail. Les échanges de marchandises permettent aux producteurs d'une marchandise et aux consommateurs de fixer un prix fixe pour une marchandise donnée.
Les swaps de matières premières ne sont pas négociés en bourse. Il s'agit plutôt d'accords personnalisés qui sont exécutés en dehors des bourses formelles et sans la supervision d'un régulateur des bourses. Le plus souvent, les transactions sont créées par des sociétés de services financiers.
Comment fonctionne un échange de matières premières
Un swap de matières premières se compose d'une composante flottante et d'une composante fixe. La composante à jambe flottante est liée au prix du marché de la matière première sous-jacente ou de l'indice de matières premières convenu, tandis que la composante à jambe fixe est spécifiée dans le contrat. La plupart des swaps de matières premières sont basés sur le pétrole, bien que n'importe quel type de matière première puisse être sous-jacent au swap, comme les métaux précieux, les métaux industriels, le gaz naturel, le bétail ou les céréales. En raison de la nature et de la taille des contrats, seules les grandes institutions financières s'engagent généralement dans des swaps de matières premières, et non les investisseurs individuels.
Généralement, la partie flottante du swap est détenue par le consommateur de la matière première en question ou par l'institution disposée à payer un prix fixe pour la matière première. La composante de la jambe fixe est généralement détenue par le producteur de la matière première qui accepte de payer un taux variable,. qui est déterminé par le prix du marché au comptant de la matière première sous-jacente.
Le résultat final est que le consommateur de la marchandise obtient un prix garanti sur une période de temps spécifiée et que le producteur est dans une position couverte, le protégeant d'une baisse du prix de la marchandise sur la même période de temps. En règle générale, les swaps de matières premières sont réglés en espèces, bien que la livraison physique puisse être stipulée dans le contrat.
En plus des swaps fixes-flottants, il existe un autre type de swap de matières premières, appelé swap de matières premières contre intérêts. Dans ce type de swap, une partie s'engage à payer un rendement basé sur le prix de la marchandise tandis que l'autre partie est liée à un taux d'intérêt variable ou à un taux d'intérêt fixe convenu. Ce type de swap comprend un principal notionnel – un montant prédéterminé en dollars sur lequel les paiements d'intérêts échangés sont basés – une durée spécifiée et des périodes de paiement prédéfinies. Ce type de swap aide à protéger le producteur de matières premières contre le risque de baisse d'un faible rendement en cas de baisse du prix du marché de la matière première.
En général, le but des swaps de matières premières est de limiter le niveau de risque pour une partie donnée au sein du swap. Une partie qui souhaite couvrir son risque contre la volatilité d'un prix de marchandise particulier conclura un échange de marchandises et s'engage, sur la base du contrat énoncé, à accepter un prix particulier, qu'elle paiera ou recevra tout au long de la l'accord. Les compagnies aériennes dépendent fortement du carburant pour leurs opérations. Les fluctuations du prix du pétrole peuvent être particulièrement difficiles pour leurs entreprises, de sorte qu'une compagnie aérienne peut conclure un accord d'échange de matières premières pour réduire son exposition à toute volatilité des marchés pétroliers.
Exemple d'échange de matières premières
À titre d'exemple, supposons que la société X ait besoin d'acheter 250 000 barils de pétrole chaque année au cours des deux prochaines années. Les prix à terme pour la livraison du pétrole dans un an et deux ans sont de 50 dollars le baril et de 51 dollars le baril. De plus, les rendements des obligations à coupon zéro d' un an et de deux ans sont de 2 % et 2,5 %. Deux scénarios peuvent se produire : payer la totalité des coûts à l'avance ou payer chaque année à la livraison.
Pour calculer le coût initial par baril, prenez les prix à terme et divisez-les par leurs taux zéro-coupon respectifs, ajustés en fonction du temps. Dans cet exemple, le coût par baril serait :
Coût du baril = 50 $ / (1 + 2 %) + 51 $ / (1 + 2,5 %) ^ 2 = 49,02 $ + 48,54 $ = 97,56 $.
En payant 97,56 $ x 250 000, soit 24 390 536 $ aujourd'hui, le consommateur est assuré de 250 000 barils de pétrole par an pendant deux ans. Cependant, il existe un risque de contrepartie et le pétrole peut ne pas être livré. Dans ce cas, le consommateur peut opter pour deux versements, un par an, au fur et à mesure de la livraison des fûts. Ici, l'équation suivante doit être résolue pour égaler le coût total à l'exemple ci-dessus :
Coût du baril = X / (1 + 2 %) + X / (1 + 2,5 %) ^ 2 = 97,56 $.
Compte tenu de cela, on peut calculer que le consommateur doit payer 50,49 $ le baril chaque année.
Points forts
Un échange de matières premières est généralement utilisé pour se protéger contre les fluctuations de prix sur le marché d'une matière première, comme le pétrole et le bétail.
Les swaps de matières premières ne sont pas négociés en bourse ; ce sont des transactions personnalisées qui sont exécutées en dehors des bourses formelles et sans la supervision d'un régulateur de bourse.
Un swap de matières premières est un type de contrat dérivé dans lequel deux parties conviennent d'échanger des flux de trésorerie en fonction du prix d'une matière première sous-jacente.
