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Marché obligataire

Marché obligataire

Qu'est-ce que le marché obligataire ?

Le marché obligataire, souvent appelé marché de la dette, marché des titres à revenu fixe ou marché du crédit, est le nom collectif donné à toutes les transactions et émissions de titres de créance. Les gouvernements émettent généralement des obligations afin de lever des capitaux pour rembourser les dettes ou financer des améliorations infrastructurelles.

Les sociétés cotées en bourse émettent des obligations lorsqu'elles ont besoin de financer des projets d'expansion commerciale ou de maintenir des opérations en cours.

Comprendre les marchés obligataires

Le marché obligataire est largement segmenté en deux silos différents : le marché primaire et le marché secondaire. Le marché primaire est souvent appelé marché des "nouvelles émissions" dans lequel les transactions se produisent strictement directement entre les émetteurs d'obligations et les acheteurs d'obligations. Essentiellement, le marché primaire donne lieu à la création de tout nouveaux titres de créance qui n'ont jamais été offerts au public auparavant.

Sur le marché secondaire, les titres qui ont déjà été vendus sur le marché primaire sont ensuite achetés et vendus à des dates ultérieures. Les investisseurs peuvent acheter ces obligations auprès d'un courtier, qui agit comme intermédiaire entre les acheteurs et les vendeurs. Ces émissions sur le marché secondaire peuvent être regroupées sous la forme de fonds de pension,. de fonds communs de placement et de polices d'assurance-vie, parmi de nombreuses autres structures de produits.

Les investisseurs obligataires doivent être conscients du fait que les obligations de pacotille, tout en offrant les rendements les plus élevés, présentent les plus grands risques de défaut.

Histoire des marchés obligataires

Les obligations ont été échangées bien plus longtemps que les actions. En fait, les prêts cessibles ou transférables à d'autres sont apparus dès l'ancienne Mésopotamie où les dettes libellées en unités de poids de grain pouvaient être échangées entre débiteurs. En fait, l'histoire des titres de créance enregistrés remonte à 2400 avant JC; par exemple, via une tablette d'argile découverte à Nippur, aujourd'hui l'Irak. Cet artefact enregistre une garantie de paiement du grain et énumère les conséquences si la dette n'est pas remboursée.

Plus tard, au Moyen Âge, les gouvernements ont commencé à émettre des dettes souveraines afin de financer les guerres. En fait, la Banque d'Angleterre,. la plus ancienne banque centrale du monde encore existante, a été créée pour lever des fonds afin de reconstruire la marine britannique au 17ème siècle grâce à l'émission d'obligations. Les premiers bons du Trésor américain ont également été émis pour aider à financer l'armée, d'abord pendant la guerre d'indépendance de la couronne britannique, puis sous la forme de " Liberty Bonds " pour aider à lever des fonds pour combattre la Première Guerre mondiale.

Le marché des obligations d'entreprises est également assez ancien. Les premières sociétés à charte telles que la Compagnie néerlandaise des Indes orientales (VOC) et la Mississippi Company ont émis des titres de créance avant d'émettre des actions. Ces obligations, comme celle de l'image ci-dessous, ont été émises en tant que "garanties" ou "cautions" et ont été écrites à la main au détenteur de l'obligation.

Types de marchés obligataires

Le marché obligataire général peut être segmenté dans les classifications obligataires suivantes, chacune avec son propre ensemble d'attributs.

Les obligations de sociétés

Les entreprises émettent des obligations d'entreprise pour lever des fonds pour diverses raisons, telles que le financement des opérations courantes, l'expansion des gammes de produits ou l'ouverture de nouvelles installations de fabrication. Les obligations d'entreprise décrivent généralement des titres de créance à plus long terme qui offrent une échéance d'au moins un an.

Les obligations d'entreprise sont généralement classées comme étant de qualité investissement ou bien à haut rendement (ou " junk "). Cette catégorisation est basée sur la cote de crédit attribuée à l'obligation et à son émetteur. Une qualité d'investissement est une notation qui signifie une obligation de haute qualité qui présente un risque de défaut relativement faible. Les sociétés de notation des obligations telles que Standard & Poor's et Moody's utilisent différentes désignations, composées des lettres majuscules et minuscules « A » et « B », pour identifier la cote de qualité de crédit d'une obligation.

Les obligations de pacotille sont des obligations qui comportent un risque de défaut plus élevé que la plupart des obligations émises par les entreprises et les gouvernements. Une obligation est une dette ou une promesse de payer des intérêts aux investisseurs ainsi que le remboursement du capital investi en échange de l'achat de l'obligation. Les obligations de pacotille représentent des obligations émises par des entreprises en difficulté financière et présentant un risque élevé de défaut ou de ne pas payer leurs intérêts ou de rembourser le principal aux investisseurs. Les obligations de pacotille sont également appelées obligations à haut rendement, car le rendement plus élevé est nécessaire pour aider à compenser tout risque de défaut. Ces obligations ont des cotes de crédit inférieures à BBB- chez S&P ou inférieures à Baa3 chez Moody's.

Obligations d'État

État émises au niveau national (ou obligations souveraines ) attirent les acheteurs en versant la valeur nominale indiquée sur le certificat obligataire, à la date d'échéance convenue,. tout en émettant des paiements d'intérêts périodiques en cours de route. Cette caractéristique rend les obligations d'État attrayantes pour les investisseurs conservateurs. Étant donné que la dette souveraine est adossée à un gouvernement qui peut taxer ses citoyens ou imprimer de l'argent pour couvrir les paiements, celles-ci sont généralement considérées comme le type d'obligations le moins risqué.

Aux États-Unis, les obligations d'État sont connues sous le nom de Treasuries et sont de loin le marché obligataire le plus actif et le plus liquide aujourd'hui. Un bon du Trésor ( T-Bill ) est un titre de créance à court terme du gouvernement américain soutenu par le département du Trésor avec une échéance d'un an ou moins. Un bon du Trésor ( T-note ) est un titre de créance du gouvernement américain négociable avec un taux d'intérêt fixe et une échéance comprise entre un et 10 ans. Les bons du Trésor ( T-bonds ) sont des titres de créance émis par le gouvernement fédéral américain dont l' échéance est supérieure à 20 ans.

Les obligations municipales

Les obligations municipales - généralement abrégées en obligations «muni» - sont émises localement par des États, des villes, des districts à vocation spéciale, des districts de services publics, des districts scolaires, des aéroports et des ports maritimes publics et d'autres entités appartenant au gouvernement qui cherchent à lever des fonds pour financer divers projets.

Les obligations municipales sont généralement exonérées d'impôt au niveau fédéral et peuvent également être exonérées d'impôt au niveau national ou local, ce qui les rend attrayantes pour les investisseurs qualifiés soucieux de l'impôt.

Munis se décline en deux types principaux. Une obligation générale (GO) est émise par des entités gouvernementales et n'est pas garantie par les revenus d'un projet spécifique, comme une route à péage. Certaines obligations GO sont adossées à des taxes foncières dédiées ; d'autres sont prélevés sur les fonds généraux. Une obligation-revenu sécurise plutôt les paiements du principal et des intérêts par l'intermédiaire de l'émetteur ou des taxes sur les ventes, le carburant, l'occupation de l'hôtel ou d'autres taxes. Lorsqu'une municipalité est un intermédiaire émetteur d'obligations, un tiers couvre les paiements d'intérêts et de principal.

Obligations adossées à des hypothèques (MBS)

MBS,. qui consistent en des hypothèques groupées sur des biens immobiliers,. sont bloquées par le nantissement d'actifs particuliers garantis. L'investisseur qui achète un titre adossé à une hypothèque prête essentiellement de l'argent aux acheteurs de maison par l'intermédiaire de leurs prêteurs. Ceux-ci paient généralement des intérêts mensuels, trimestriels ou semestriels.

Le MBS est un type de titre adossé à des actifs (ABS). Comme cela est devenu flagrant lors de l'effondrement des prêts hypothécaires à risque de 2007-2008, un titre adossé à des hypothèques n'est aussi solide que les hypothèques qui le soutiennent.

Obligations des marchés émergents

Il s'agit d'obligations émises par des gouvernements et des entreprises situés dans des économies de marché émergentes, ces obligations offrent des opportunités de croissance beaucoup plus importantes, mais également un risque plus élevé, que les marchés obligataires nationaux ou développés.

Pendant la majeure partie du XXe siècle, les pays à économie émergente n'ont émis des obligations que par intermittence. Dans les années 1980, cependant, le secrétaire au Trésor de l'époque, Nicholas Brady, a lancé un programme pour aider les économies mondiales à restructurer leur dette via des émissions d'obligations, principalement libellées en dollars américains. De nombreux pays d'Amérique latine ont émis ces obligations dites Brady au cours des deux décennies suivantes, marquant une reprise de l'émission de dette des marchés émergents. Aujourd'hui, les obligations sont émises dans les pays en développement et par des sociétés situées dans ces pays du monde entier, notamment en Asie, en Amérique latine, en Europe de l'Est, en Afrique et au Moyen-Orient.

Les risques d'investir dans des obligations des marchés émergents comprennent les risques standard qui accompagnent toutes les émissions de dette,. tels que les variables de la performance économique ou financière de l'émetteur et la capacité de l'émetteur à respecter ses obligations de paiement. Ces risques sont toutefois accrus en raison de la volatilité politique et économique potentielle des pays en développement. Bien que les pays émergents, dans l'ensemble, aient fait de grands progrès dans la limitation des risques pays ou du risque souverain,. il est indéniable que le risque d'instabilité socio-économique est plus important dans ces pays que dans les pays développés, en particulier les États-Unis.

Les marchés émergents présentent également d'autres risques transfrontaliers, notamment les fluctuations des taux de change et les dévaluations monétaires. Si une obligation est émise dans une devise locale, le taux du dollar par rapport à cette devise peut affecter positivement ou négativement votre rendement. Lorsque cette devise locale est forte par rapport au dollar, vos rendements seront positivement impactés, tandis qu'une devise locale faible affecte négativement le taux de change et a un impact négatif sur le rendement.

Indices obligataires

Tout comme le S&P 500 et les indices Russell suivent les actions,. les grands indices obligataires comme le Bloomberg Aggregate Bond Index,. le Merrill Lynch Domestic Master et le Citigroup US Broad Investment-Grade Bond Index suivent et mesurent la performance des portefeuilles d'obligations d'entreprises. De nombreux indices obligataires sont membres d'indices plus larges qui mesurent les performances des portefeuilles obligataires mondiaux.

L'indice Bloomberg (anciennement Lehman Brothers) Government/Corporate Bond, également appelé « Agg » , est un important indice de référence pondéré par le marché . Comme d'autres indices de référence, il fournit aux investisseurs une norme par rapport à laquelle ils peuvent évaluer la performance d'un fonds ou d'un titre. Comme son nom l'indique, cet indice comprend à la fois des obligations d'État et d'entreprise. L'indice est composé de titres de créance de sociétés de qualité supérieure dont les émissions sont supérieures à 100 millions de dollars et les échéances d'un an ou plus. L'indice est un indice de référence de rendement total pour de nombreux fonds obligataires et FNB.

Marché obligataire contre marché boursier

Les obligations diffèrent des actions de plusieurs façons. Les obligations représentent un financement par emprunt, tandis que les actions représentent un financement par actions. Les obligations sont une forme de crédit par laquelle l'emprunteur (c'est-à-dire l'émetteur de l'obligation) doit rembourser le principal du propriétaire de l'obligation plus les intérêts supplémentaires en cours de route. Les actions ne donnent droit à aucun remboursement de capital et ne doivent pas payer d'intérêts (ou de dividendes). En raison des protections et des garanties juridiques d'une obligation indiquant le remboursement aux créanciers, les obligations sont généralement moins risquées que les actions et, par conséquent, elles offrent des rendements attendus inférieurs à ceux des actions. Les actions sont intrinsèquement plus risquées que les obligations et ont donc un plus grand potentiel de gains ou de pertes plus importants.

Les marchés boursiers et obligataires ont tendance à être très actifs et liquides. Les prix des obligations, cependant, ont tendance à être très sensibles aux variations des taux d'intérêt, leurs prix variant inversement aux mouvements des taux d'intérêt. Les cours des actions, en revanche, sont plus sensibles aux variations de la rentabilité future et du potentiel de croissance.

Pour les investisseurs qui n'ont pas directement accès aux marchés obligataires, vous pouvez toujours accéder aux obligations par le biais de fonds communs de placement et de FNB axés sur les obligations.

Avantages et inconvénients du marché obligataire

La plupart des experts financiers recommandent qu'un portefeuille bien diversifié ait une certaine allocation au marché obligataire. Les obligations sont diversifiées, liquides et moins volatiles que les actions, mais offrent également des rendements généralement inférieurs au fil du temps et comportent un risque de crédit et de taux d'intérêt. Par conséquent, posséder trop d'obligations peut être trop prudent sur des horizons à long terme.

Comme tout dans la vie, et particulièrement dans la finance, les obligations ont des avantages et des inconvénients :

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FAQ sur le marché obligataire

Qu'est-ce que le marché obligataire et comment fonctionne-t-il ?

Le marché obligataire fait généralement référence à l'achat et à la vente de divers titres de créance émis par diverses entités. Les entreprises et les gouvernements émettent des obligations pour lever des capitaux d'emprunt afin de financer leurs opérations ou de rechercher des opportunités de croissance. En retour, ils s'engagent à rembourser le montant initial de l'investissement, plus les intérêts. Le mécanisme d'achat et de vente d'obligations fonctionne de la même manière que celui des actions ou de tout autre actif négociable, les offres étant mises en correspondance avec les offres.

Les obligations sont-elles un bon investissement ?

Comme tout investissement, le rendement attendu d'une obligation doit être mis en balance avec son degré de risque. Plus l'émetteur est risqué, plus le rendement exigé par les investisseurs est élevé. Les obligations de pacotille paient donc des taux d'intérêt plus élevés, mais sont également plus exposées au risque de défaut. Les bons du Trésor américain paient des taux d'intérêt très bas, mais ont un risque pratiquement nul.

Les obligations sont-elles un investissement sûr ?

Les obligations ont tendance à être des placements stables et à faible risque qui offrent la possibilité à la fois de revenus d'intérêts et d'appréciation des prix. Il est recommandé qu'un portefeuille diversifié ait une certaine allocation aux obligations, avec plus de pondération aux obligations à mesure que l'horizon temporel se raccourcit.

Pouvez-vous perdre de l'argent sur le marché obligataire ?

Oui. Bien qu'ils ne soient pas aussi risqués que les actions, en moyenne, les prix des obligations fluctuent et peuvent baisser. Si les taux d'intérêt augmentent, par exemple, même le prix d'une obligation bien notée diminuera. La sensibilité du prix d'une obligation aux variations des taux d'intérêt est connue sous le nom de durée. Une obligation perdra également de la valeur si son émetteur fait défaut ou fait faillite, ce qui signifie qu'il ne peut plus rembourser intégralement l'investissement initial ni les intérêts dus.

Points forts

  • Le marché obligataire décrit en gros un marché où les investisseurs achètent des titres de créance qui sont mis sur le marché par des entités gouvernementales ou des sociétés.

  • Les entreprises émettent des obligations pour lever les capitaux nécessaires pour maintenir leurs activités, développer leurs gammes de produits ou ouvrir de nouveaux sites.

  • Les gouvernements nationaux utilisent généralement le produit des obligations pour financer l'amélioration des infrastructures et rembourser les dettes.

  • Les obligations ont tendance à être moins volatiles et plus conservatrices que les placements en actions, mais ont également des rendements attendus inférieurs.

  • Les obligations sont soit émises sur le marché primaire, qui déploie de nouvelles dettes, soit sur le marché secondaire, sur lequel les investisseurs peuvent acheter des dettes existantes par l'intermédiaire de courtiers ou d'autres tiers.