Titoli a tasso variabile (FRN)
Che cos'è una nota a tasso variabile (FRN)?
Una nota a tasso variabile (FRN) è uno strumento di debito con un tasso di interesse variabile. Il tasso di interesse per un FRN è legato a un tasso di riferimento. I benchmark includono il tasso sui titoli del Tesoro degli Stati Uniti, il tasso sui fondi della Federal Reserve, noto come tasso sui fondi Fed, il London Interbank Offered Rate (LIBOR) o il tasso principale.
I titoli a tasso variabile oi floater possono essere emessi da istituzioni finanziarie, governi e società con scadenze da due a cinque anni.
Comprensione delle note a tasso variabile (FRN)
I titoli a tasso variabile (FRN) costituiscono una componente significativa del mercato obbligazionario investment grade statunitense. Rispetto agli strumenti di debito a tasso fisso, i floater consentono agli investitori di beneficiare di un aumento dei tassi di interesse poiché il tasso sul floater si adegua periodicamente ai tassi di mercato correnti. I floater sono solitamente confrontati con tassi a breve termine come il Fed funds rate,. che è il tasso fissato dalla Federal Reserve Bank per i prestiti a breve termine tra banche.
In genere, il tasso o il rendimento pagato a un investitore su un'obbligazione o su un prodotto del Tesoro statunitense aumenta con il tempo fino alla scadenza. La curva dei rendimenti in rialzo compensa gli investitori per la detenzione di titoli a più lungo termine. In altre parole, il rendimento di un'obbligazione con scadenza a 10 anni dovrebbe corrispondere, in normali condizioni di mercato, un rendimento maggiore rispetto a un'obbligazione con scadenza a due mesi.
Di conseguenza, i titoli a tasso variabile di solito pagano un rendimento inferiore agli investitori rispetto alle loro controparti a tasso fisso perché i floater sono confrontati con i tassi a breve termine. L'investitore rinuncia a una parte del rendimento per la sicurezza di avere un investimento che aumenta all'aumentare del tasso di riferimento. Tuttavia, se il tasso del benchmark a breve termine scende, diminuisce anche il tasso dell'FRN.
Non vi è alcuna garanzia che il tasso dell'FRN aumenterà alla stessa velocità dei tassi di interesse in un contesto di tassi in aumento. Tutto dipende dall'andamento del tasso di riferimento. Di conseguenza, un detentore di un'obbligazione FRN può ancora avere un rischio di tasso di interesse, il che significa che il tasso dell'obbligazione sottoperforma il mercato generale.
Poiché il tasso dell'obbligazione può adattarsi alle condizioni di mercato, il prezzo di un FRN tende ad avere una minore volatilità o fluttuazioni di prezzo. Le obbligazioni tradizionali a tasso fisso in genere scivolano quando i tassi aumentano perché gli obbligazionisti esistenti stanno perdendo terreno detenendo un prodotto che restituisce un tasso inferiore.
Gli FRN evitano parte della volatilità dei prezzi di mercato poiché c'è meno costo opportunità per gli obbligazionisti in un mercato a tassi in aumento. Come con qualsiasi obbligazione, gli FRN sono soggetti al rischio di insolvenza, che si verifica quando la società o il governo non possono rimborsare il capitale o l'importo originale pagato dall'investitore.
Poiché i floater hanno tassi variabili, tendono ad avere pagamenti di cedole imprevedibili. Il pagamento della cedola è il pagamento degli interessi per un'obbligazione. A volte un floater può avere un cap e un floor, che consente a un investitore di conoscere i tassi di interesse massimi e minimi pagati dalla nota.
Il tasso di interesse di un FRN può variare con la frequenza desiderata dall'emittente, da una volta al giorno a una volta all'anno. Il periodo di ripristino, che è delineato nel prospetto dell'obbligazione, indica all'investitore la frequenza con cui il tasso si adegua. L'emittente può pagare interessi mensili, trimestrali, semestrali o annuali.
Titoli a tasso variabile richiamabili vs. Titoli a tasso variabile non rimborsabili
Gli FRN possono essere emessi con o senza un'opzione callable,. il che significa che l'emittente ha il diritto di restituire l'importo principale dell'investitore e interrompere il pagamento degli interessi. La funzione call è nota in anticipo e consente all'emittente di saldare l'obbligazione prima della scadenza.
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Esempio di un titolo a tasso variabile (FRN)
Il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti ha iniziato a emettere titoli a tasso variabile nel 2014. I titoli hanno le seguenti caratteristiche e requisiti:
L'importo minimo di acquisto di $ 100
Durata o scadenza di due anni
Alla scadenza, l'investitore riceve il valore nominale del titolo
Paga un tasso variabile comparato al buono del tesoro a 13 settimane
Paga interessi o cedole trimestrali
Gli FRN possono essere detenuti fino alla scadenza o venduti prima della scadenza
Emesso elettronicamente
Il reddito da interessi è soggetto all'imposta federale sul reddito
Mette in risalto
Il tasso di interesse è legato a un tasso di riferimento a breve termine, come il LIBOR o il tasso sui fondi Fed, più uno spread quotato o un tasso stabile.
Molti titoli a tasso variabile hanno cedole trimestrali, il che significa che pagano gli interessi quattro volte l'anno, ma alcuni pagano mensilmente, semestralmente o annualmente.
Un titolo a tasso variabile è un'obbligazione che ha un tasso di interesse variabile, rispetto a un titolo a tasso fisso che ha un tasso di interesse che non oscilla.
Gli FRN attraggono gli investitori perché possono beneficiare di tassi di interesse più elevati poiché il tasso sul floater si adegua periodicamente ai tassi di mercato correnti.
