Retour anormal

Qu'est-ce qu'un retour anormal ?

Un rendement anormal décrit les profits ou les pertes inhabituellement importants générés par un investissement ou un portefeuille donné sur une période donnée. La performance s'écarte du taux de rendement (RoR) attendu ou anticipé des investissements - le rendement ajusté au risque estimé basé sur un modèle d'évaluation des actifs ou en utilisant une moyenne historique à long terme ou des techniques d'évaluation multiples.

Les rendements anormaux peuvent simplement être anormaux ou indiquer quelque chose de plus néfaste, comme une fraude ou une manipulation. Les rendements anormaux ne doivent pas être confondus avec l' «alpha » ou les rendements excédentaires obtenus par des investissements gérés activement.

Comprendre les retours anormaux

Des rendements anormaux sont essentiels pour déterminer la performance ajustée au risque d'un titre ou d'un portefeuille par rapport à l'ensemble du marché ou à un indice de référence. Des rendements anormaux pourraient aider à identifier les compétences d'un gestionnaire de portefeuille sur une base ajustée au risque. Il indiquera également si les investisseurs ont reçu une compensation adéquate pour le montant du risque d'investissement assumé.

Un rendement anormal peut être positif ou négatif. La figure est simplement un résumé de la façon dont les rendements réels diffèrent du rendement prévu. Par exemple, gagner 30 % dans un fonds commun de placement qui devrait rapporter en moyenne 10 % par an créerait un rendement anormal positif de 20 %. Si au contraire, dans ce même exemple, le rendement réel était de 5 %, cela générerait un rendement anormal négatif de 5 %.

Le rendement anormal est calculé en soustrayant le rendement attendu du rendement réalisé et peut être positif ou négatif.

Retour anormal cumulé (CAR)

Le rendement anormal cumulatif (CAR) est le total de tous les rendements anormaux. Habituellement, le calcul du rendement anormal cumulé se produit sur une petite fenêtre de temps, souvent quelques jours seulement. Cette courte durée est due au fait que des preuves ont montré que la composition de rendements anormaux quotidiens peut créer un biais dans les résultats.

Le rendement anormal cumulé (CAR) est utilisé pour mesurer l'effet des poursuites judiciaires, des rachats et d'autres événements sur les cours des actions et est également utile pour déterminer l'exactitude des modèles d'évaluation des actifs pour prédire la performance attendue.

Le modèle d'évaluation des actifs financiers ( CAPM ) est un cadre utilisé pour calculer le rendement attendu d'un titre ou d'un portefeuille en fonction du taux de rendement sans risque,. du bêta et du rendement attendu du marché. Après le calcul du rendement attendu d'un titre ou d'un portefeuille, l'estimation du rendement anormal est calculée en soustrayant le rendement attendu du rendement réalisé.

Exemple de retours anormaux

Un investisseur détient un portefeuille de titres et souhaite calculer le rendement anormal du portefeuille au cours de l'année précédente. Supposons que le taux de rendement sans risque est de 2 % et que l'indice de référence a un rendement attendu de 15 %.

Le portefeuille de l'investisseur a généré un rendement de 25 % et un bêta de 1,25 par rapport à l'indice de référence. Par conséquent, compte tenu du niveau de risque assumé, le portefeuille aurait dû rapporter 18,25 %, ou (2 % + 1,25 x (15 % - 2 %)). Par conséquent, le rendement anormal au cours de l'année précédente était de 6,75 % ou 25 - 18,25 %.

Les mêmes calculs peuvent être utiles pour un stock. Par exemple, l'action ABC a généré un rendement de 9 % et un bêta de 2, lorsqu'elle est mesurée par rapport à son indice de référence. Considérez que le taux de rendement sans risque est de 5 % et que l'indice de référence a un rendement attendu de 12 %. Sur la base du CAPM, l'action ABC a un rendement attendu de 19 %. Par conséquent, l'action ABC a eu un rendement anormal de -10 % et a sous- performé le marché au cours de cette période.

Points forts

• Un rendement anormal cumulé (CAR) est la somme totale de tous les rendements anormaux et peut être utilisé pour mesurer l'effet des poursuites, des rachats et d'autres événements sur les cours des actions.

• Des rendements anormaux peuvent être produits par hasard, en raison d'un événement externe ou imprévu, ou à la suite de mauvais acteurs.

• La présence de rendements anormaux, qui peuvent être positifs ou négatifs, aide les investisseurs à déterminer la performance ajustée au risque.

• Un rendement anormal est un rendement qui s'écarte du rendement attendu d'un investissement.