Retour anormal
Qu'est-ce qu'un retour anormal ?
Un rendement anormal décrit les profits ou les pertes inhabituellement importants générés par un investissement ou un portefeuille donné sur une période donnée. La performance s'écarte du taux de rendement (RoR) attendu ou anticipé des investissements - le rendement ajusté au risque estimé basé sur un modÚle d'évaluation des actifs ou en utilisant une moyenne historique à long terme ou des techniques d'évaluation multiples.
Les rendements anormaux peuvent simplement ĂȘtre anormaux ou indiquer quelque chose de plus nĂ©faste, comme une fraude ou une manipulation. Les rendements anormaux ne doivent pas ĂȘtre confondus avec l' «alpha » ou les rendements excĂ©dentaires obtenus par des investissements gĂ©rĂ©s activement.
Comprendre les retours anormaux
Des rendements anormaux sont essentiels pour déterminer la performance ajustée au risque d'un titre ou d'un portefeuille par rapport à l'ensemble du marché ou à un indice de référence. Des rendements anormaux pourraient aider à identifier les compétences d'un gestionnaire de portefeuille sur une base ajustée au risque. Il indiquera également si les investisseurs ont reçu une compensation adéquate pour le montant du risque d'investissement assumé.
Un rendement anormal peut ĂȘtre positif ou nĂ©gatif. La figure est simplement un rĂ©sumĂ© de la façon dont les rendements rĂ©els diffĂšrent du rendement prĂ©vu. Par exemple, gagner 30 % dans un fonds commun de placement qui devrait rapporter en moyenne 10 % par an crĂ©erait un rendement anormal positif de 20 %. Si au contraire, dans ce mĂȘme exemple, le rendement rĂ©el Ă©tait de 5 %, cela gĂ©nĂ©rerait un rendement anormal nĂ©gatif de 5 %.
Le rendement anormal est calculĂ© en soustrayant le rendement attendu du rendement rĂ©alisĂ© et peut ĂȘtre positif ou nĂ©gatif.
Retour anormal cumulé (CAR)
Le rendement anormal cumulatif (CAR) est le total de tous les rendements anormaux. Habituellement, le calcul du rendement anormal cumulĂ© se produit sur une petite fenĂȘtre de temps, souvent quelques jours seulement. Cette courte durĂ©e est due au fait que des preuves ont montrĂ© que la composition de rendements anormaux quotidiens peut crĂ©er un biais dans les rĂ©sultats.
Le rendement anormal cumulé (CAR) est utilisé pour mesurer l'effet des poursuites judiciaires, des rachats et d'autres événements sur les cours des actions et est également utile pour déterminer l'exactitude des modÚles d'évaluation des actifs pour prédire la performance attendue.
Le modĂšle d'Ă©valuation des actifs financiers ( CAPM ) est un cadre utilisĂ© pour calculer le rendement attendu d'un titre ou d'un portefeuille en fonction du taux de rendement sans risque,. du bĂȘta et du rendement attendu du marchĂ©. AprĂšs le calcul du rendement attendu d'un titre ou d'un portefeuille, l'estimation du rendement anormal est calculĂ©e en soustrayant le rendement attendu du rendement rĂ©alisĂ©.
Exemple de retours anormaux
Un investisseur détient un portefeuille de titres et souhaite calculer le rendement anormal du portefeuille au cours de l'année précédente. Supposons que le taux de rendement sans risque est de 2 % et que l'indice de référence a un rendement attendu de 15 %.
Le portefeuille de l'investisseur a gĂ©nĂ©rĂ© un rendement de 25 % et un bĂȘta de 1,25 par rapport Ă l'indice de rĂ©fĂ©rence. Par consĂ©quent, compte tenu du niveau de risque assumĂ©, le portefeuille aurait dĂ» rapporter 18,25 %, ou (2 % + 1,25 x (15 % - 2 %)). Par consĂ©quent, le rendement anormal au cours de l'annĂ©e prĂ©cĂ©dente Ă©tait de 6,75 % ou 25 - 18,25 %.
Les mĂȘmes calculs peuvent ĂȘtre utiles pour un stock. Par exemple, l'action ABC a gĂ©nĂ©rĂ© un rendement de 9 % et un bĂȘta de 2, lorsqu'elle est mesurĂ©e par rapport Ă son indice de rĂ©fĂ©rence. ConsidĂ©rez que le taux de rendement sans risque est de 5 % et que l'indice de rĂ©fĂ©rence a un rendement attendu de 12 %. Sur la base du CAPM, l'action ABC a un rendement attendu de 19 %. Par consĂ©quent, l'action ABC a eu un rendement anormal de -10 % et a sous- performĂ© le marchĂ© au cours de cette pĂ©riode.
Points forts
Un rendement anormal cumulĂ© (CAR) est la somme totale de tous les rendements anormaux et peut ĂȘtre utilisĂ© pour mesurer l'effet des poursuites, des rachats et d'autres Ă©vĂ©nements sur les cours des actions.
Des rendements anormaux peuvent ĂȘtre produits par hasard, en raison d'un Ă©vĂ©nement externe ou imprĂ©vu, ou Ă la suite de mauvais acteurs.
La prĂ©sence de rendements anormaux, qui peuvent ĂȘtre positifs ou nĂ©gatifs, aide les investisseurs Ă dĂ©terminer la performance ajustĂ©e au risque.
Un rendement anormal est un rendement qui s'Ă©carte du rendement attendu d'un investissement.