Modèle intertemporel de tarification des immobilisations (ICAPM)
Qu'est-ce que le modèle intertemporel de tarification des immobilisations (ICAPM) ?
Le modèle intertemporel d'évaluation des actifs immobilisés (ICAPM) est un modèle d'évaluation des immobilisations basé sur la consommation (CCAPM) qui suppose que les investisseurs couvrent les positions risquées. Le lauréat du prix Nobel Robert Merton a introduit l'ICAPM en 1973 comme une extension du modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM).
CAPM est un modèle d'investissement financier qui aide les investisseurs à calculer les rendements potentiels des investissements en fonction du niveau de risque. L'ICAPM prolonge cette théorie en permettant un comportement plus réaliste des investisseurs, notamment en ce qui concerne le désir de la plupart des investisseurs de protéger leurs investissements contre les incertitudes du marché et de construire des portefeuilles dynamiques qui se couvrent contre le risque.
Comprendre le modèle intertemporel de tarification des immobilisations (ICAPM)
Le but de la modélisation financière est de représenter en chiffres certains aspects d'une entreprise ou d'un titre donné. Les investisseurs et les analystes utilisent des modèles financiers comme outils de prise de décision pour déterminer s'il faut faire un investissement.
CAPM, CCAPM et ICAPM sont tous des modèles financiers qui tentent de prédire le rendement attendu d'un titre. Une critique courante du CAPM en tant que modèle financier est qu'il suppose que les investisseurs sont préoccupés par la volatilité des rendements d'un investissement à l'exclusion d'autres facteurs.
L'ICAPM, cependant, offre une précision supplémentaire par rapport aux autres modèles en tenant compte de la manière dont les investisseurs participent au marché. Le mot "intertemporel" fait référence aux opportunités d'investissement dans le temps. Il tient compte du fait que la plupart des investisseurs participent aux marchés pendant plusieurs années. Sur des périodes plus longues, les opportunités d'investissement peuvent changer à mesure que les attentes de risque changent, entraînant des situations dans lesquelles les investisseurs peuvent souhaiter se couvrir.
Exemple de modèle intertemporel de tarification des immobilisations (ICAPM)
Il existe de nombreux événements microéconomiques et macroéconomiques contre lesquels les investisseurs voudront peut-être utiliser leurs portefeuilles pour se protéger. Les exemples de ces incertitudes sont nombreux et pourraient inclure des éléments tels qu'un ralentissement inattendu dans une entreprise ou dans une industrie spécifique, des taux de chômage élevés ou des tensions accrues entre les nations.
Certains investissements ou classes d'actifs peuvent historiquement mieux performer dans les marchés baissiers, et un investisseur peut envisager de détenir ces actifs si un ralentissement du cycle économique est attendu. Un investisseur qui utilise cette stratégie peut détenir un portefeuille de couverture composé d' actions défensives,. celles qui ont tendance à mieux performer que l'ensemble du marché en période de ralentissement économique.
Une stratégie d'investissement basée sur l'ICAPM prend donc en compte un ou plusieurs portefeuilles de couverture qu'un investisseur peut utiliser pour faire face à ces risques. L'ICAPM couvre plusieurs périodes de temps, de sorte que plusieurs coefficients bêta sont utilisés.
Considérations particulières
Bien que l'ICAPM reconnaisse l'importance des facteurs de risque dans l'investissement, il ne définit pas pleinement ce que sont ces facteurs de risque et leur impact sur le calcul des prix des actifs. Le modèle indique que ces facteurs affectent le montant que les investisseurs sont prêts à payer pour les actifs,. mais ne fait pas grand-chose pour traiter tous les facteurs de risque impliqués ou quantifier dans quelle mesure ils influencent les prix. Cette ambiguïté a conduit certains analystes et universitaires à mener des recherches sur les données historiques de tarification pour corréler les facteurs de risque avec les fluctuations de prix.
Points forts
Les investisseurs et les analystes utilisent des modèles financiers - qui représentent en nombre certains aspects d'une entreprise ou d'un titre - comme outils de prise de décision pour déterminer s'il convient de faire un investissement.
Le lauréat du prix Nobel Robert Merton a créé le modèle intertemporel d'évaluation des actifs financiers (ICAPM) pour aider les investisseurs à faire face aux risques du marché en créant des portefeuilles qui se protègent contre les risques.
Le mot « intertemporel » dans ICAPM reconnaît que les investisseurs participent généralement aux marchés pendant plusieurs années et sont donc intéressés par le développement d'une stratégie qui évolue à mesure que les conditions du marché et les risques changent au fil du temps.
