Propagation inversée

Qu'est-ce qu'un spread inversé ?

Un spread inversé est un type de spread de rendement. En général, un écart de rendement fait référence à la différence entre les taux de rendement cotés sur deux investissements différents, généralement de qualités de crédit différentes mais d'échéances similaires.

Un écart inversé se produit lorsque la différence de rendement entre un instrument financier à plus long terme et un instrument à plus court terme est négative. En d'autres termes, lorsqu'un instrument à plus court terme donne un taux de rendement (RoR) plus élevé qu'un instrument à plus long terme, on parle de spread inversé. Un spread inversé est calculé en soustrayant l'instrument à plus long terme de l'instrument à plus court terme.

Comprendre les spreads inversés

Un écart inversé peut être mis en contraste avec des conditions de marché plus typiques, où les instruments à plus long terme produisent des rendements plus élevés afin de compenser le temps.

Le rendement des instruments financiers à long terme a généralement tendance à être supérieur à celui des instruments à court terme. Par exemple, les obligations du Trésor américain à 10 ans offrent un rendement supérieur à celui des obligations à deux ans. Mais il existe des situations où l'inverse se produit : le rendement des instruments à court terme est supérieur à celui des instruments à long terme. Par exemple, si les bons du Trésor américain à deux ans rapportent plus que les bons du Trésor américain à 10 ans, on parle de spread inversé.

Pour les investisseurs, il est prudent de supposer que les instruments à plus court terme ont un rendement inférieur, mais les investisseurs s'attendent à un rendement plus élevé lorsque leur argent est immobilisé pendant une période plus longue. Un rendement plus élevé pourrait être considéré comme le gain pour un investisseur désireux d'engager ses ressources pendant une période prolongée. Pour cette raison, les spreads inversés sont considérés comme indésirables.

Les rendements des bons du Trésor américain sont souvent les plus évidents et les plus faciles à suivre et à comparer. Les investisseurs pourraient décider de comparer les rendements des obligations à l'extrémité la plus courte de l' éventail des échéances,. telles que celles avec des durées d'un mois, six mois ou un an, à celles avec des durées plus longues, telles que les obligations à 10 ans. .

Pour déterminer l'écart entre deux instruments financiers différents,. soustrayez le rendement à long terme de celui à court terme. Une fois que vous avez déterminé l'écart de rendement entre les instruments (en utilisant une simple soustraction), vous pouvez déterminer s'il en résulte un écart inversé.

Considérations particulières

Un spread inversé peut être un signal d'alarme pour une récession ; en particulier, les investisseurs et les économistes accordent une attention particulière aux écarts inversés entre les bons du Trésor américain à court terme et à long terme et/ou les obligations.

Les spreads inversés indiquent généralement que la confiance des investisseurs dans les perspectives à court terme est en baisse. En fait, chaque récession majeure aux États-Unis depuis 1950 est survenue après que le marché a connu des spreads inversés .

Les investisseurs peuvent se sentir plus à l'aise avec la perspective d'instruments à plus long terme et sont généralement moins désireux d'investir dans des titres à court terme. Par conséquent, les émetteurs doivent offrir un rendement plus élevé pour attirer les investisseurs et les motiver à surmonter leur appréhension. Sinon, de nombreux investisseurs opteraient plutôt pour des obligations à plus long terme.

Exemple d'un spread inversé

obligation d'État à trois ans rapportant 5 % et une obligation d'État à 30 ans rapportant 3 % ; l'écart entre les deux rendements serait inversé de 2 % (calculé en soustrayant le rendement de 3 % du rendement de 5 %).

De nombreux facteurs peuvent provoquer une propagation inversée.

et peut inclure des changements dans l' offre et la demande de chaque instrument et les conditions économiques générales du moment.

Points forts

• Cet écart est calculé en soustrayant le rendement à long terme du rendement à court terme.

• Un spread inversé se produit lorsque le rendement d'un instrument financier à court terme est supérieur à celui d'un instrument à long terme.

• Les investisseurs s'attendent à ce que les instruments à plus long terme rapportent plus parce qu'ils doivent conserver leur argent plus longtemps.

• Les rendements à court terme supérieurs aux rendements à long terme des bons du Trésor américain indiquent souvent qu'une récession est imminente.

• Lorsque les rendements à court terme sont plus élevés, cela indique que les investisseurs perdent confiance.