Moyenne pondérée à base étroite
Qu'est-ce qu'une moyenne pondérée à base étroite ?
Une moyenne pondérée à base étroite est une disposition anti-dilution utilisée pour s'assurer que les investisseurs ne sont pas pénalisés lorsque les entreprises font l'objet d'un financement supplémentaire ou émettent de nouvelles actions. Il ne prend en compte que le nombre total d'actions privilégiées en circulation pour déterminer le nouveau prix moyen pondéré des anciennes actions.
Comprendre une moyenne pondérée à base étroite
La dilution se produit lorsqu'une entreprise émet de nouvelles actions pour lever des capitaux. Lorsque le nombre d' actions en circulation augmente,. chaque actionnaire existant finit par détenir un pourcentage plus faible ou dilué de la société, ce qui rend chaque action moins précieuse.
Des dispositions anti-dilution telles qu'une moyenne pondérée étroite aident à empêcher que cela ne se produise. Si une société vend plus d'actions à un prix inférieur, la clause de protection contre la dilution procédera à un ajustement à la baisse du prix de conversion des titres convertibles. Par conséquent, lors de la conversion, les investisseurs existants recevraient plus d'actions de la société, leur permettant ainsi de conserver leur participation initiale dans la société en pourcentage des actions de la société.
La moyenne pondérée à base étroite pourrait être un aspect des conditions négociées pour les cycles de financement ultérieurs d'une société de capital-risque à mesure que davantage d'actions sont émises et que les valorisations augmentent. L'intention est de protéger la participation qui a été accordée aux premiers actionnaires, car d'autres cycles de financement risquent de diluer davantage les actions et d'affaiblir potentiellement leur participation dans la société.
Moyenne pondérée à base étroite vs moyenne pondérée à base large
Il existe deux types de protections anti-dilution moyennes pondérées : à base large et à base étroite. Là où ils diffèrent, c'est dans les types d'actions qu'ils prennent en compte. La version à base large, comme son nom l'indique, est plus inclusive que la version à base étroite.
Une moyenne pondérée à large assise tient compte de toutes les actions précédemment émises et en cours d'émission. Une moyenne pondérée à base étroite, en revanche, ne tient compte que de toutes les actions privilégiées convertibles ou des actions privilégiées ordinaires en circulation qui sont convertibles pour une série spécifique.
Les options, les bons de souscription et les actions pouvant être émises dans le cadre de pools d'incitations en actions sont généralement exclus de la moyenne pondérée à base étroite. Par exemple, si l'entreprise a un plan d' actionnariat salarié (ESOP) et que les premiers employés ont reçu des options, ces équivalents d'actions ne seront pas pris en compte dans la moyenne pondérée.
La différence qui résulte de cette moyenne pondérée dépend du prix et de la taille relatifs du financement dilutif et du nombre total d'actions ordinaires et privilégiées en circulation.
L'impact de l'inclusion des actions supplémentaires dans la formule à base large réduit l'ampleur de l'ajustement anti-dilution accordé aux détenteurs d'actions privilégiées par rapport à la formule à base étroite. Grâce à la formule moyenne pondérée à base étroite, le nombre d'actions supplémentaires émises aux détenteurs d'actions privilégiées lors de la conversion est supérieur à ce qui est émis aux détenteurs d'actions privilégiées en utilisant la formule moyenne pondérée à base large.
Calcul de la moyenne pondérée à base étroite
La formule de la moyenne pondérée à base étroite peut être exprimée comme suit : Prix émis par action pour le tour x [(Encours commun pré-transaction + Action commune à émettre pour le montant levé au prix de conversion précédent) ÷ (Encours commun pré-transaction + Action commune émis dans l'accord)]
Dans un tel cas, les actions ordinaires en circulation ne font référence qu'aux actions privilégiées de la série faisant l'objet d'un ajustement.
Avantages et inconvénients de la moyenne pondérée à base étroite
La moyenne pondérée à base étroite est naturellement populaire auprès des premiers investisseurs détenant des actions privilégiées convertibles. Parfois, certains bailleurs de fonds potentiels pourraient même exiger que de telles provisions soient incluses avant d'investir, car ils sont conscients que plusieurs tours de financement dilutifs sont susceptibles d'avoir lieu à l'avenir.
Cependant, les entreprises ne sont pas toujours disposées à offrir une protection contre les risques sur les actions. Dans de nombreux cas, ils pourraient refuser d'accorder des droits de protection contre la dilution pour éviter d'entraver l'intérêt des investisseurs pour les cycles de financement ultérieurs et pour augmenter les chances de favoriser le succès à long terme d'une entreprise.
Points forts
Les options, les bons de souscription et les actions pouvant être émises dans le cadre de pools d'incitations en actions sont généralement exclus de la moyenne pondérée à base étroite.
Une moyenne pondérée à base étroite est une disposition anti-dilution utilisée pour s'assurer que les investisseurs ne sont pas pénalisés lorsque les entreprises émettent de nouvelles actions.
Il ne prend en compte que le nombre total d'actions de préférence en circulation pour déterminer le nouveau prix moyen pondéré des anciennes actions.
La moyenne pondérée à base étroite pourrait faire partie des conditions négociées pour les cycles de financement ultérieurs d'une entreprise à mesure que davantage d'actions sont émises et que les valorisations augmentent.
