Évaluation post-monétaire

Qu'est-ce que l'évaluation post-money ?

L'évaluation post-money est la valeur estimée d'une entreprise après l'ajout d'un financement extérieur et/ou d'injections de capital à son bilan. L'évaluation post-monétaire fait référence à la valeur marchande approximative donnée à une start-up après la fin d'une ronde de financement auprès de capital-risqueurs ou d'investisseurs providentiels. Les valorisations calculées avant l'ajout de ces fonds sont appelées valorisations pré-monétaires. L'évaluation post-money est égale à l'évaluation pré-money ** plus ** le montant de toute nouvelle équité reçue d'investisseurs extérieurs.

Comprendre l'évaluation post-money

Les investisseurs tels que les capital-risqueurs et les investisseurs providentiels utilisent des évaluations pré-monétaires pour déterminer le montant des fonds propres qu'ils doivent obtenir en échange de toute injection de capital. Par exemple, supposons qu'une entreprise ait une évaluation pré-monétaire de 100 millions de dollars. Un investisseur en capital-risque investit 25 millions de dollars dans l'entreprise, créant une valorisation post-money de 125 millions de dollars (l'évaluation pré-money de 100 millions de dollars plus les 25 millions de dollars de l'investisseur). Dans un scénario très basique, l'investisseur aurait alors une participation de 20% dans l'entreprise, puisque 25 millions de dollars équivaut à un cinquième de l'évaluation post-money de 125 millions de dollars.

Le scénario ci-dessus suppose que le capital-risqueur et l'entrepreneur sont totalement d'accord sur les évaluations pré et post-money. En réalité, il y a beaucoup de négociations, en particulier lorsque les entreprises sont petites avec relativement peu d'actifs ou de propriété intellectuelle. À mesure que les entreprises privées se développent, elles sont mieux à même de dicter les conditions de leurs évaluations de financement, mais toutes les entreprises n'atteignent pas ce point.

Importance de l'évaluation post-money pour les cycles de financement

Dans les cycles de financement ultérieurs d'une entreprise privée en pleine croissance, la dilution devient un problème. Les fondateurs prudents et les premiers investisseurs, dans la mesure du possible, prendront soin de négocier des conditions qui équilibrent les nouveaux capitaux propres avec des niveaux de dilution acceptables. Des augmentations de capital supplémentaires peuvent impliquer des préférences de liquidation à partir d'actions privilégiées. D'autres types de financement tels que les bons de souscription, les billets convertibles et les options d'achat d'actions doivent être pris en compte, le cas échéant, dans les calculs de dilution.

Dans une nouvelle augmentation de capital, si la valorisation pré-money est supérieure à la dernière valorisation post-money, cela s'appelle un "tour à la hausse". Un « down round » est le contraire, lorsque la valorisation pré-money est inférieure à la valorisation post-money. Les fondateurs et les investisseurs existants sont parfaitement adaptés aux scénarios de haut en bas. En effet, le financement dans un cycle baissier entraîne généralement une dilution pour les investisseurs existants en termes réels. En conséquence, le financement dans un cycle baissier est souvent considéré comme quelque peu désespéré de la part de l'entreprise. Le financement dans un cycle à la hausse, cependant, il y a moins de réticence car la société est considérée comme se développant vers l'évaluation future qu'elle détiendra sur le marché libre lorsqu'elle deviendra finalement publique.

Il existe également une situation appelée tour plat, où la valorisation pré-argent pour le tour et la valorisation post-argent du tour précédent sont à peu près égales. Comme dans le cas d'un cycle baissier, les investisseurs en capital-risque préfèrent généralement voir des signes d'augmentation de la valorisation avant d'investir plus d'argent.