Post-Money-Bewertung
Was ist die Post-Money-Bewertung?
Post-Money-Bewertung ist der geschätzte Wert eines Unternehmens, nachdem Fremdfinanzierung und/oder Kapitalzuführungen zu seiner Bilanz hinzugefügt wurden. Die Post-Money-Bewertung bezieht sich auf den ungefähren Marktwert, den ein Start-up erhält, nachdem eine Finanzierungsrunde von Risikokapitalgebern oder Angel-Investoren abgeschlossen wurde. Bewertungen, die berechnet werden, bevor diese Mittel hinzugefügt werden, werden als Pre-Money-Bewertungen bezeichnet. Die Post-Money-Bewertung entspricht der Pre-Money-Bewertung plus dem Betrag an neuem Eigenkapital,. das von externen Investoren erhalten wird.
Post-Money-Bewertung verstehen
Investoren wie Risikokapitalgeber und Angel-Investoren verwenden Pre-Money-Bewertungen, um die Höhe des Eigenkapitals zu bestimmen, das sie im Austausch für eine Kapitalspritze sichern müssen. Angenommen, ein Unternehmen hat eine Pre-Money-Bewertung von 100 Millionen US-Dollar. Ein Risikokapitalgeber investiert 25 Millionen US-Dollar in das Unternehmen, wodurch eine Post-Money-Bewertung von 125 Millionen US-Dollar entsteht (die 100 Millionen US-Dollar Pre-Money-Bewertung plus die 25 Millionen US-Dollar des Investors). In einem sehr einfachen Szenario hätte der Investor dann einen Anteil von 20 % an dem Unternehmen, da 25 Millionen US-Dollar einem Fünftel der Post-Money-Bewertung von 125 Millionen US-Dollar entsprechen.
Das obige Szenario geht davon aus, dass sich der Risikokapitalgeber und der Unternehmer in Bezug auf die Pre- und Post-Money-Bewertungen vollständig einig sind. In Wirklichkeit wird viel verhandelt, insbesondere wenn Unternehmen klein sind und relativ wenig an Vermögenswerten oder geistigem Eigentum haben. Wenn private Unternehmen wachsen, sind sie besser in der Lage, die Bedingungen ihrer Finanzierungsrundenbewertungen zu diktieren, aber nicht alle Unternehmen erreichen diesen Punkt.
Bedeutung der Post-Money-Bewertung für Finanzierungsrunden
In späteren Finanzierungsrunden eines wachsenden Privatunternehmens wird die Verwässerung zum Problem. Sorgfältige Gründer und frühe Investoren werden so weit wie möglich bei den Verhandlungsbedingungen darauf achten, dass neues Eigenkapital mit akzeptablen Verwässerungsniveaus in Einklang gebracht wird. Zusätzliche Kapitalerhöhungen können Liquidationspräferenzen aus Vorzugsaktien beinhalten. Andere Finanzierungsarten wie Optionsscheine, Wandelschuldverschreibungen und Aktienoptionen müssen gegebenenfalls bei Verwässerungsberechnungen berücksichtigt werden.
Wenn bei einer neuen Kapitalerhöhung die Pre-Money-Bewertung größer ist als die letzte Post-Money-Bewertung, wird dies als „Aufwärtsrunde“ bezeichnet. Ein " Down Round " ist das Gegenteil, wenn die Bewertung vor dem Geld niedriger ist als die Bewertung nach dem Geld. Gründer und Bestandsinvestoren sind auf Auf- und Abrundungsszenarien bestens eingestellt. Denn Finanzierungen in einer Down-Runde führen in der Regel real zu einer Verwässerung der bestehenden Investoren. Infolgedessen wird die Finanzierung in einer Abwärtsrunde von Seiten des Unternehmens oft als etwas verzweifelt angesehen. Die Finanzierung in einer Aufwärtsrunde ist jedoch weniger zurückhaltend, da davon ausgegangen wird, dass das Unternehmen in Richtung der zukünftigen Bewertung wächst, die es auf dem freien Markt halten wird, wenn es schließlich an die Börse geht.
Es gibt auch eine Situation, die als flache Runde bezeichnet wird, in der die Pre-Money-Bewertung für die Runde und die Post-Money-Bewertung der vorherigen Runde ungefähr gleich sind. Wie bei einer Abwärtsrunde ziehen es Risikokapitalgeber in der Regel vor, Anzeichen einer steigenden Bewertung zu sehen, bevor sie mehr Geld investieren.
