Agences de notation obligataire

Que sont les agences de notation obligataire ?

Les agences de notation obligataire sont des sociétés qui évaluent la solvabilité des titres de créance et de leurs émetteurs. Ces agences publient les notations utilisées par les professionnels de l'investissement pour déterminer la probabilité de remboursement de la dette.

Comprendre les agences de notation obligataire

Aux États-Unis, les trois principales agences de notation des obligations sont Standard & Poor's Global Ratings, Moody's et Fitch Ratings. Chacun utilise un système de notation unique basé sur des lettres pour indiquer rapidement aux investisseurs si une obligation comporte un risque de défaut faible ou élevé et si l'émetteur est financièrement stable. La notation la plus élevée de Standard & Poor's est AAA, et une obligation n'est plus considérée comme étant de qualité investissement si elle passe au statut BB+. La note la plus basse, D, indique que l'obligation est en défaut. Cela signifie que l'émetteur est en retard dans les paiements d'intérêts et les remboursements de principal à ses obligataires.

En général, Moody's attribue aux obligations des notations de crédit Aaa, Aa, A, Baa, Ba, B, Caa, Ca, C, avec WR et NR comme retirées et non notées, respectivement. Standard & Poor's et Fitch attribuent aux obligations des notations de crédit AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C et D, cette dernière désignant un émetteur obligataire en défaut.

Les agences notent les obligations au moment de leur émission. Ils réévaluent périodiquement les obligations et leurs émetteurs pour voir s'ils doivent modifier les notations. Les notations des obligations sont importantes car elles affectent les taux d'intérêt que les entreprises et les agences gouvernementales paient sur leurs obligations émises.

Les trois principales agences de notation d'obligations sont des entreprises privées qui notent les obligations d'entreprises et municipales en fonction du degré de risque associé. Ils vendent les notations pour publication dans la presse financière et les quotidiens. Parmi les autres agences de notation des obligations aux États-Unis figurent Kroll Bond Rating Agency (KBRA), Dun & Bradstreet Corporation et Egan-Jones Ratings (EJR) Company.

Avantages des agences de notation obligataire

Bien que les agences de notation obligataire aient été fortement critiquées au début du XXIe siècle, elles continuent de remplir des fonctions précieuses pour les investisseurs. Une variété de fonds négociés en bourse ( FNB ) dépendent des notations des obligations pour leurs achats. Par exemple, un FNB d'obligations de qualité supérieure achètera ou vendra des obligations en fonction des notes qu'elles reçoivent des agences de notation. Ainsi, les agences agissent de la même manière que les gestionnaires de fonds chargés d'investir dans des titres de qualité suffisante.

Les agences de notation obligataire fournissent des informations utiles aux marchés. Cependant, ils ne sont pas responsables des manières souvent irrationnelles dont les investisseurs et les fonds réagissent à ces informations. Même les fonds communs de placement gérés ont souvent des règles qui les obligent à vendre des obligations qui sont inférieures à une cote de crédit spécifique. Une dégradation de la note peut provoquer une spirale descendante de ventes forcées, créant de bonnes affaires pour les investisseurs dans les obligations des anges déchus .

Critique des agences de notation obligataire

Depuis la crise du crédit de 2008,. les agences de notation ont été critiquées pour ne pas avoir identifié tous les risques pouvant impacter la solvabilité d'un titre. En particulier, on leur reprochait d'attribuer des cotes de crédit élevées à des titres adossés à des créances hypothécaires ( MBS ) qui se sont avérés être des investissements à haut risque. Les investisseurs continuent d'être préoccupés par d'éventuels conflits d'intérêts. Les émetteurs d'obligations paient les agences pour le service de notation, et personne ne veut payer pour une notation faible. En raison de ces lacunes et d'autres, les notations ne devraient pas être le seul facteur sur lequel les investisseurs se basent pour évaluer le risque d'un investissement obligataire particulier.

Les agences de notation obligataire sont des sociétés privées avec leurs propres agendas, et non des organisations à but non lucratif indépendantes travaillant pour des investisseurs.

D'autre part, les agences de notation obligataire ont également été critiquées pour avoir causé des pertes financières en procédant à des dégradations de notation douteuses. Plus célèbre encore, S&P a abaissé la cote de crédit du gouvernement fédéral américain de AAA à AA+ lors de la crise du plafond de la dette de 2011. En fait, la Réserve fédérale peut toujours imprimer plus d'argent pour payer les intérêts. En outre, le gouvernement américain n'a montré aucun signe de défaut au cours de la décennie suivante. Néanmoins, les cours boursiers ont connu une correction importante en 2011. Certaines entreprises innocentes ont fini par payer des intérêts plus élevés sur leurs dettes. Cependant, le marché a montré son manque de confiance dans la dégradation de S&P en faisant grimper les prix des obligations du Trésor américain .

La manière relativement discrète dont les agences notent les obligations rend aussi généralement la volatilité du marché inutilement élevée. Le cas le plus extrême se produit lorsque les agences rétrogradent la dette d'un pays de la qualité d'investissement au statut de pacotille. Par exemple, la dégradation par S&P de la dette publique grecque en 2010 a contribué à la crise de la dette souveraine en Europe. Un système plus continu donnerait aux marchés plus de temps pour s'adapter. Une notation de la dette sur une échelle de 0 à 1 000 et une mise à jour plus fréquente des notations pourraient empêcher que les baisses ne se transforment en catastrophes.

Points forts

Les agences de notation obligataire fournissent des informations utiles aux marchés et aident les investisseurs à économiser sur les frais de recherche.
Les agences de notation obligataire ont été fortement critiquées au début du 21e siècle pour avoir attribué des notations erronées, en particulier pour les titres adossés à des créances hypothécaires.
Aux États-Unis, les trois principales agences de notation obligataire sont Standard & Poor's Global Ratings, Moody's et Fitch Ratings.
Les agences de notation obligataire sont des sociétés qui évaluent la solvabilité des titres de créance et de leurs émetteurs.