Rachat secondaire (SBO)
Qu'est-ce qu'un rachat secondaire (SBO) ?
Le terme rachat secondaire (SBO) fait référence à une transaction impliquant la vente d'une société de portefeuille par un sponsor financier ou une société de capital-investissement à un autre. Ce type de rachat indique la fin du contrôle ou de l'implication du vendeur dans l'entreprise. Les rachats secondaires ont toujours été perçus comme des ventes de panique. En tant que tels, ils peuvent être difficiles à consommer. Les rachats secondaires ne sont pas les mêmes que les achats sur le marché secondaire ou secondaires, qui impliquent généralement l'acquisition de portefeuilles entiers d'actifs.
Comment fonctionnent les rachats secondaires (SBO)
Un rachat secondaire est une transaction financière qui implique la vente d'une société de portefeuille, une entité dans laquelle une société détient un investissement. L'acheteur et le vendeur sont normalement un sponsor financier ou une société de capital- investissement. Un rachat secondaire offre une rupture nette entre le vendeur et les autres investisseurs partenaires. Les sociétés de capital-investissement qui cherchaient à sortir d'un investissement avaient deux autres options à leur disposition : soit elles ont rendu publiques les sociétés de leur portefeuille, soit elles les ont vendues à une autre société active dans le même secteur.
Une partie de la raison pour laquelle les sociétés de capital-investissement vendeurs recherchent des opportunités de rachat secondaires est qu'elles offrent une liquidité instantanée similaire à une offre publique initiale (IPO). Bien qu'ils puissent avoir une portée plus petite, un SBO permet à la société vendeuse de ne pas avoir à remplir les exigences réglementaires qui accompagnent une introduction en bourse. Les rachats secondaires ont souvent un sens lorsque l'entreprise vendeuse réalise déjà des gains importants sur l'investissement, ou lorsque l'entreprise de capital-investissement acheteuse peut offrir de plus grands avantages à l'entreprise achetée et vendue. Les rachats sont également considérés comme des ventes en difficulté, car ils sont effectués à des moments où les entreprises doivent vendre des actifs pour éviter des problèmes financiers. Dans ces cas, la plupart des investisseurs commanditaires les considéraient comme des investissements peu attrayants.
La société vendeuse peut renoncer aux exigences réglementaires d'introduction en bourse de l'entité en procédant à un rachat secondaire.
Les années 2000 ont vu une augmentation de la popularité des rachats secondaires. Cette évolution s'explique en grande partie par l'augmentation du capital disponible pour de tels rachats. Le nombre de SBO continue d'augmenter - en fait, plus de 40% de toutes les sorties de capital-investissement se font par le biais de rachats secondaires. Les sociétés de capital-investissement continuent de rechercher des rachats secondaires pour diverses raisons, notamment :
Une vente à des acheteurs stratégiques ou une introduction en bourse peut ne pas être une option pour une niche ou une petite entreprise
Les rachats secondaires pourraient générer des liquidités plus rapidement
Les entreprises à croissance lente avec des flux de trésorerie élevés peuvent être plus attrayantes pour les sociétés de capital-investissement que pour les investisseurs en actions publiques ou d'autres sociétés
Considérations particulières
La société acheteuse peut faire certaines choses pour s'assurer que le rachat a du sens, notamment déterminer le potentiel de succès futur de l'entité en examinant ses succès précédents et en effectuant des tests de résistance et d'autres recherches.
Les rachats secondaires réussissent si l'investissement arrive à maturité au point où il est nécessaire ou souhaitable de vendre plutôt que de continuer à détenir l'investissement. Ou, si l'investissement a généré une valeur significative pour l'entreprise vendeuse. Un rachat secondaire peut également réussir si l'acheteur et le vendeur ont des compétences complémentaires. Dans un tel scénario, un rachat secondaire peut générer des rendements nettement plus élevés et surpasser les autres types de rachats sur le long terme.
Points forts
Un rachat secondaire est une opération de cession d'une société du portefeuille par un sponsor financier ou une société de capital investissement à un autre.
Ces rachats ont un sens lorsque l'entreprise vendeuse réalise des gains sur l'investissement ou lorsque l'entreprise acheteuse peut offrir plus d'avantages à l'entité vendue.
Les opportunités SBO offrent aux entreprises vendeuses des liquidités instantanées.
