Sekundäres Buyout (SBO)

Was ist ein Secondary Buyout (SBO)?

, bei der ein Portfoliounternehmen von einem Finanzsponsor oder einer Private-Equity-Firma an eine andere verkauft wird. Diese Art von Buyout zeigt das Ende der Kontrolle oder Beteiligung des Verkäufers an dem Unternehmen an. Secondary Buyouts wurden in der Vergangenheit als Panikverkäufe wahrgenommen. Als solche können sie schwer zu vollenden sein. Secondary Buyouts sind nicht dasselbe wie Sekundärmarktkäufe oder Secondaries, die typischerweise den Erwerb ganzer Portfolios von Vermögenswerten beinhalten.

Wie Secondary Buyouts (SBOs) funktionieren

Ein sekundäres Buyout ist eine Finanztransaktion,. die den Verkauf eines Portfoliounternehmens beinhaltet – ein Unternehmen, in das ein Unternehmen investiert ist. Käufer und Verkäufer sind normalerweise ein Finanzsponsor oder eine Private-Equity- Gesellschaft. Ein Secondary Buyout bietet einen sauberen Bruch zwischen dem Verkäufer und anderen Partnerinvestoren. Private-Equity-Firmen, die aus einer Investition aussteigen wollten, hatten zwei weitere Möglichkeiten: Sie brachten ihre Portfoliounternehmen entweder an die Börse oder verkauften sie an ein anderes Unternehmen, das in derselben Branche tätig ist.

Ein Grund dafür, dass Verkäufer-Private-Equity-Firmen nach Secondary-Buyout-Möglichkeiten suchen, ist, dass sie sofortige Liquidität ähnlich einem Börsengang (IPO) bieten. Auch wenn ihr Umfang kleiner sein mag, ermöglicht ein SBO dem verkaufenden Unternehmen, auf die Erfüllung der regulatorischen Anforderungen, die mit einem Börsengang einhergehen, zu verzichten. Secondary Buyouts sind oft sinnvoll, wenn das verkaufende Unternehmen bereits erhebliche Gewinne aus der Investition erzielt oder wenn das kaufende Private-Equity-Unternehmen dem gekauften und verkauften Unternehmen größere Vorteile bieten kann. Buyouts gelten auch als notleidende Verkäufe, da sie zu Zeiten durchgeführt werden, in denen Unternehmen Vermögenswerte verkaufen müssen, um finanzielle Probleme zu vermeiden. In diesen Fällen betrachteten die meisten Kommanditisten sie als unattraktive Investitionen.

Die verkaufende Gesellschaft kann auf die aufsichtsrechtlichen Anforderungen eines Börsengangs verzichten, indem sie ein Secondary Buyout durchführt.

In den 2000er Jahren stieg die Popularität von Secondary Buyouts. Diese Entwicklung wurde maßgeblich durch die Erhöhung des verfügbaren Kapitals für solche Übernahmen getrieben. Die Zahl der SBOs nimmt weiter zu – tatsächlich erfolgen mehr als 40 % aller Private-Equity-Exits über Secondary Buyouts. Private-Equity-Firmen verfolgen aus verschiedenen Gründen weiterhin Secondary-Buyouts, darunter:

• Ein Verkauf an strategische Käufer oder ein Börsengang ist für eine Nische oder ein kleines Unternehmen möglicherweise keine Option

• Secondary Buyouts können möglicherweise schneller Liquidität generieren

• Langsam wachsende Unternehmen mit hohen Cashflows können für Private-Equity-Firmen attraktiver sein als für öffentliche Aktieninvestoren oder andere Unternehmen

Besondere Überlegungen

Es gibt einige Dinge, die das kaufende Unternehmen tun kann, um sicherzustellen, dass die Übernahme sinnvoll ist, einschließlich der Bestimmung des zukünftigen Erfolgspotenzials für das Unternehmen, indem es seine früheren Erfolge überprüft und Stresstests und andere Untersuchungen durchführt.

Sekundäre Buyouts sind erfolgreich, wenn die Investition bis zu dem Punkt reift, an dem es notwendig oder wünschenswert ist, die Investition zu verkaufen, anstatt sie weiter zu halten. Oder wenn die Investition einen erheblichen Wert für das verkaufende Unternehmen geschaffen hat. Ein sekundäres Buyout kann auch erfolgreich sein, wenn Käufer und Verkäufer über komplementäre Fähigkeiten verfügen. In einem solchen Szenario kann ein Secondary Buyout deutlich höhere Renditen erzielen und andere Arten von Buyouts langfristig übertreffen .

Höhepunkte

• Ein sekundäres Buyout ist eine Transaktion, bei der ein Portfoliounternehmen von einem Finanzsponsor oder einer Private-Equity-Firma an eine andere verkauft wird.

• Diese Übernahmen sind sinnvoll, wenn das verkaufende Unternehmen Gewinne aus der Investition realisiert oder wenn das kaufende Unternehmen dem zu verkaufenden Unternehmen weitere Vorteile bieten kann.

• SBO-Möglichkeiten bieten Verkäuferfirmen sofortige Liquidität.