Répulsif contre les requins
Que signifie un répulsif contre les requins ?
Le répulsif contre les requins est un terme d'argot désignant les mesures prises par une entreprise pour repousser une tentative de prise de contrôle indésirable ou hostile . Dans de nombreux cas, une société apportera des modifications spéciales à sa charte ou à ses statuts qui ne deviendront actives que lorsqu'une tentative d'OPA est annoncée ou présentée aux actionnaires. Ces statuts visent à rendre la reprise moins attrayante ou moins rentable pour l'entreprise acquéreuse. Ils sont également connus sous le nom de «provision de porc-épic».
Explication du répulsif contre les requins
La plupart des entreprises veulent décider de leur propre sort sur le marché. Ainsi, lorsqu'un requin attaque, les actions répulsives contre les requins peuvent envoyer le prédateur chercher une cible moins fougueuse. Bien que le concept semble raisonnable sur la base du principe d'autodétermination, de nombreuses mesures répulsives contre les requins ne sont pas dans le meilleur intérêt des actionnaires car les mesures pourraient priver les actionnaires du potentiel de gains maximaux de valeur pour les actionnaires. Par conséquent, les répulsifs contre les requins occupent une zone grise morale dans la théorie de la gestion.
Les répulsifs contre les requins peuvent être utilisés pour annuler les tentatives de rachat qui ne sont pas « pré-approuvées » par l'équipe de direction de l'entreprise cible. Par exemple, ils pourraient entraîner des licenciements de l'équipe de direction. Mais ils peuvent entraîner une hausse du cours des actions ou l'entreprise acquéreuse peut offrir une prime aux actionnaires existants pour leurs actions.
Il est largement admis que les administrateurs ont une responsabilité fiduciaire envers les actionnaires et devraient donc être ouverts à toute offre, hostile ou non. La pulvérisation d'un répulsif contre les requins n'est généralement pas considérée comme une action favorable aux actionnaires par le conseil d'administration.
Tactiques anti-requins
Les tactiques utilisées pour repousser les requins diffèrent en fonction de l'attaque employée par le prédateur. Certaines des tactiques anti-requins les plus populaires sont décrites ci-dessous :
Parachute doré : Dans un parachute doré, une entreprise inclut un paiement important au contrat d'un cadre supérieur pour rendre la reprise plus coûteuse pour l'entreprise acquéreuse. Il est principalement utilisé pour protéger la haute direction, qui peut être réduite lors d'une prise de contrôle.
Pilule empoisonnée : Une pilule empoisonnée est également connue sous le nom de régime de droits des actionnaires. Il donne aux actionnaires existants le droit d'acheter des actions supplémentaires à un taux réduit. L'idée est de réduire les avoirs de l'enchérisseur hostile en permettant à d'autres actionnaires de se charger des actions de la société.
Mandats échelonnés : comme son nom l'indique, une tactique de mandat échelonné consiste à échelonner ou à diviser le mandat d'un conseil d'administration afin de réduire son influence dans la prise de décision critique. Par exemple, les entreprises peuvent avoir un mandat glissant d'environ deux ans pour leur conseil d'administration. Si une offre publique d'achat est faite au cours de cette période, retarder un vote sur la question peut aider les entreprises à éviter l'offre.
Défense macaroni : Une défense macaroni insère une provision pour la vente d'un grand nombre d'obligations en cas d'OPA. Les nouvelles obligations s'ajoutent aux coûts globaux que la société acquéreuse doit payer en plus du prix d'acquisition.
D'autres exemples de répulsifs contre les requins sont les politiques de la terre brûlée et les stratégies de la sphère de sécurité.
Exemple de répulsif contre les requins
Le 28 août 2017, le détaillant de chaussures Finish Line a annoncé que son conseil d'administration avait adopté un régime de droits des actionnaires (pilule empoisonnée) « pour protéger les meilleurs intérêts des actionnaires de Finish Line. Le [plan] vise à réduire la probabilité qu'une personne ou un groupe prenne le contrôle de Finish Line par le biais d'une accumulation sur le marché ouvert ou de tactiques de prise de contrôle coercitives que le conseil d'administration détermine](/fr/8-k) [ne pas être dans le meilleur intérêt de la société et de ses actionnaires. Les détails de ce répulsif contre les requins ont été divulgués dans un formulaire 8-K déposé par la société.
Le lendemain de l'annonce de l'adoption du plan de la pilule empoisonnée, les actions de la société ont chuté de 34 % par rapport au cours de clôture précédent et ont terminé la journée en baisse d'environ 18 %. En l'absence d'autres nouvelles négatives affectant l'entreprise ce jour-là, il est raisonnable de supposer que les actionnaires se sont eux-mêmes rebutés par le régime de droits des actionnaires.
Points forts
Les tactiques répulsives contre les requins font référence aux mesures prises par une entreprise pour repousser les tentatives de prise de contrôle indésirables ou hostiles.
Les répulsifs anti-requins occupent une zone grise morale car la direction d'une entreprise n'agit pas toujours dans le meilleur intérêt des actionnaires lors d'acquisitions qui profitent à ces derniers et non aux premiers.
Des exemples de répulsifs contre les requins sont le parachute doré, la défense des macaronis et la pilule empoisonnée.
