Short exempté
Qu'est-ce qu'un short exempté ?
"Short exempt" fait référence à un ordre de vente à découvert qui est exempté du test de prix du règlement SHO de la Securities and Exchange Commission (SEC). La mise en œuvre actuelle de ce règlement contient une version modifiée de la règle d'uptick,. qui limite le prix des ordres de vente à découvert sur un titre dont le prix est en baisse.
La réglementation actuelle autorise un nombre relativement restreint de restrictions, et parmi ces restrictions se trouvent une fraction encore plus petite d'exceptions à cette règle. Ces exceptions visent à permettre aux courtiers de mieux servir leurs clients sur des marchés paniqués.
Comprendre l'exemption courte
Les procédures de marché standard exigent que les ventes de titres soient étiquetées comme « longues », « courtes » ou « courtes exemptées ». Les ordres à découvert exemptés sont autorisés même dans des circonstances où la vente à découvert peut être autrement restreinte. Celles-ci sont statistiquement très rares et la plupart des commerçants de détail ne subiraient pas les effets de ces restrictions ou de leurs exemptions, car la règle de hausse modifiée ne s'applique que dans des circonstances extrêmes, et les exemptions ciblent en grande partie les commerçants institutionnels.
Le court marquage d'exemption a été ajouté dans le cadre des modifications de 2010. Ainsi, un ordre d'achat est marqué long et une vente à découvert qui respecte la règle de hausse modifiée est marquée courte. Un ordre de vente à découvert marqué comme exonéré à découvert est un ordre qui est traité en vertu de l'une des exemptions énoncées dans le règlement SHO.
Vente à découvert
La vente à découvert fait généralement référence à un échange de titres par l'intermédiaire d'un courtier sur marge. Les courtiers prêtent des titres aux clients dans le but de les vendre à découvert. Les courtiers-négociants ne peuvent exécuter des ventes à découvert que sous certaines conditions, telles que définies par la réglementation. En règle générale, le courtier négociant ces titres pour le client dans le but d'une vente à découvert, ce qui nécessite que la transaction comprenne des marques à découvert ou à découvert exemptées.
La vente à découvert de titres vise à aider les participants à tirer profit des marchés en baisse et à attirer davantage de participants sur les marchés à un moment où les investisseurs pourraient reculer. Pour décourager tout effet amplificateur dans un marché paniqué, la SEC a mis en œuvre le règlement SHO en 2005 et modifié les règles concernant les ordres de vente à découvert en 2010.
Règlement SHO
règlement SHO est un règlement supervisé par la SEC qui vise à empêcher la vente à découvert nue et d'autres pratiques abusives. Il comprenait également la version originale de la règle de hausse, afin d'empêcher les ventes à découvert de contribuer à la volatilité à la baisse. Ces règles entrent en jeu pendant les périodes où le marché risque de perdre des participants (liquidité) et découragent ceux qui exploiteraient un tel marché.
En 2010, la SEC a modifié les règles 200(g) et 201 du règlement SHO pour assouplir les contraintes sur la vente à découvert. La nouvelle version de la règle, connue sous le nom de coupe-circuit, n'est déclenchée que lorsque le prix d'un titre baisse de plus de 10 % en une seule journée et reste en vigueur jusqu'à la clôture du lendemain. Lorsque cette condition est déclenchée, les maisons de courtage ne peuvent exécuter des ordres de vente à découvert qu'à un prix supérieur à la meilleure offre nationale actuelle, à moins que ces ventes ne soient exemptées.
Lorsqu'une transaction peut être marquée "Short Exempt"
La règle 201 énumère un petit nombre de circonstances dans lesquelles les courtiers peuvent autoriser des ventes à découvert qui violeraient autrement la règle de hausse alternative. Les maisons de courtage sont autorisées à exécuter et à afficher ces ordres sous le label "short exempt", à condition qu'elles adoptent des politiques raisonnables pour empêcher que les transactions ne soient mal étiquetées.
Une opération peut être étiquetée « courte exemptée » et exécutée à un prix inférieur au meilleur prix national si l'une des conditions suivantes s'applique :
Le vendeur est propriétaire des actions vendues à découvert mais il est interdit de les livrer au moment où l'ordre de vente à découvert est passé.
L'ordre de vente à découvert est passé par un teneur de marché afin de résoudre une position de lot irrégulier.
Le vendeur à découvert tente d' arbitrer entre les différences de prix au sein du marché national ou international, sous certaines conditions.
La vente à découvert est effectuée dans le cadre d'une vente pour mise à pied ou d'une surallocation.
Il a été exécuté sur la base d'un prix moyen pondéré en fonction des volumes,. sous certaines conditions.
Bien que la SEC supervise les courtiers qui émettent des ordres de vente à découvert, ils n'exécutent pas d'audits réguliers. Au lieu de cela, la SEC exige des courtiers qu'ils s'autorégulent, en appliquant leurs propres politiques et en conservant des registres qui sont soumis à un audit à tout moment.
Les courtiers marquent un ordre short exempté s'ils croient de bonne foi qu'il est admissible à une exception. Le marquage de ces commandes est signifié par SSE. Toutes les commandes marquées SSE seront étroitement contrôlées par les organismes d'autorégulation et la SEC pour se conformer aux exceptions du règlement SHO.
**Correction–janv. 9 2022 : ** Une version précédente de cet article mentionnait à tort certaines des exemptions au règlement SHO.
Points forts
Ces restrictions sont appliquées par la règle 201 de la SEC, également connue sous le nom de règlement SHO, et plus familièrement appelée règle de hausse alternative.
Ces exemptions facilitent la liquidité et l'arbitrage sur les marchés des valeurs mobilières.
Les lois fédérales sur les valeurs mobilières limitent les ventes à découvert afin d'éviter qu'elles ne contribuent à la volatilité à la baisse.
Certaines transactions ne sont pas restreintes par la et peuvent être étiquetées comme «courtes exemptées».
Cette règle comprend un « disjoncteur » qui prend effet si le commerce d'un titre chute de plus de 10 % au cours d'une même journée de négociation.
