Breve esenzione
Che cos'è l'esenzione breve?
"Short esente" si riferisce a un ordine di vendita allo scoperto che è esente dal test del prezzo del regolamento SHO della Securities and Exchange Commission (SEC). L'attuale attuazione di questo regolamento contiene una versione modificata della regola uptick,. che limita il prezzo degli ordini di vendita allo scoperto su un titolo il cui prezzo è in calo.
L'attuale regolamento consente un numero relativamente ridotto di restrizioni e all'interno di tali restrizioni c'è una frazione ancora più piccola di eccezioni a tale regola. Queste eccezioni hanno lo scopo di consentire ai broker di servire al meglio i propri clienti nei mercati in preda al panico.
Capire l'esenzione breve
Le procedure di mercato standard richiedono che le vendite di titoli siano etichettate come "lunghe", "corte" o "corte esenti". Gli ordini short esenti sono consentiti anche in circostanze in cui le vendite allo scoperto potrebbero essere altrimenti limitate. Questi sono statisticamente molto rari e la maggior parte dei commercianti al dettaglio non sperimenterebbe gli effetti di queste restrizioni o delle loro esenzioni perché la regola del rialzo modificata entra in gioco solo in circostanze estreme e le esenzioni sono in gran parte mirate ai commercianti istituzionali.
Il contrassegno di esenzione breve è stato aggiunto con le modifiche del 2010. Pertanto, un ordine di acquisto è contrassegnato come lungo e una vendita allo scoperto che rispetta la regola modificata del rialzo è contrassegnata come corta. Un ordine di vendita allo scoperto contrassegnato come esente allo scoperto è un ordine che viene negoziato in base a una delle esenzioni stabilite nel regolamento SHO.
Vendita allo scoperto
La vendita allo scoperto si riferisce in genere a uno scambio di titoli tramite un broker a margine. I broker-dealer prestano titoli ai clienti allo scopo di vendere allo scoperto. I broker-dealer possono eseguire vendite allo scoperto solo a determinate condizioni, come definite dal regolamento. In genere, il broker-dealer effettuerà transazioni su questi titoli per il cliente allo scopo di vendere allo scoperto che richiede che la transazione includa contrassegni di esenzione short o short.
La vendita allo scoperto di titoli ha lo scopo di aiutare i partecipanti a trarre profitto durante i mercati in calo e portare più partecipanti ai mercati in un momento in cui gli investitori potrebbero ritirarsi. Per scoraggiare qualsiasi effetto di amplificazione in un mercato in preda al panico, la SEC ha implementato il regolamento SHO nel 2005 e ha modificato le regole relative agli ordini di vendita allo scoperto nel 2010.
Regolamento SHO
Il regolamento SHO è un regolamento supervisionato dalla SEC che ha lo scopo di prevenire le vendite allo scoperto nude e altre pratiche abusive. Comprendeva anche la versione originale della regola del rialzo, al fine di evitare che le vendite allo scoperto contribuissero alla volatilità al ribasso. Queste regole entrano in gioco nei periodi in cui il mercato può essere a rischio di perdere partecipanti (liquidità ) e scoraggiano coloro che sfrutterebbero tale mercato.
Nel 2010 la SEC ha modificato le regole 200(g) e 201 del regolamento SHO per allentare i vincoli sulle vendite allo scoperto. La nuova versione della regola, nota come interruttore automatico, si attiva solo quando il prezzo di un titolo scende di oltre il 10% in un solo giorno e rimane in vigore fino alla chiusura del giorno successivo. Quando si verifica questa condizione, gli intermediari possono eseguire solo ordini di vendita allo scoperto a un prezzo maggiore dell'attuale migliore offerta nazionale, a meno che tali vendite non siano esenti.
Quando un'operazione può essere contrassegnata come "Short Exempt"
La regola 201 elenca un piccolo numero di circostanze in cui i broker possono consentire vendite allo scoperto che altrimenti violerebbero la regola del rialzo alternativo. Le società di intermediazione possono eseguire e visualizzare questi ordini sotto l'etichetta "esente breve", a condizione che adottino politiche ragionevoli per evitare che le operazioni vengano etichettate in modo errato.
Un'operazione può essere etichettata come "esente allo scoperto" ed eseguita a un prezzo inferiore al miglior prezzo nazionale se si applica una delle seguenti condizioni:
Il venditore possiede le azioni allo scoperto, ma non può consegnarle al momento dell'ordine di vendita allo scoperto.
L'ordine di vendita allo scoperto viene effettuato da un market maker al fine di risolvere una posizione di lotto dispari.
Il venditore allo scoperto sta tentando di arbitrare tra differenze di prezzo all'interno del mercato nazionale o internazionale, a determinate condizioni.
La vendita allo scoperto viene effettuata in relazione a una vendita per licenziamento o a una sovraassegnazione.
È stato eseguito su una base di prezzo medio ponderato per il volume,. a determinate condizioni.
Sebbene la SEC supervisioni i broker che emettono ordini di vendita allo scoperto, non eseguono audit regolarmente programmati. Al contrario, la SEC richiede ai broker-dealer di autoregolamentarsi, applicando le proprie politiche e mantenendo registrazioni soggette a revisione in qualsiasi momento.
I broker-dealer contrassegnano un ordine come esentato se ritengono in buona fede che si qualifichi per un'eccezione. La marcatura per questi ordini è indicata da SSE. Tutti gli ordini contrassegnati con SSE saranno attentamente controllati dalle organizzazioni di autoregolamentazione e dalla SEC per la conformità alle eccezioni del regolamento SHO.
Correzione – gen. 9, 2022: Una versione precedente di questo articolo dichiarava erroneamente alcune delle esenzioni al regolamento SHO.
Mette in risalto
Queste restrizioni sono applicate dalla SEC Rule 201, nota anche come Regulation SHO, e più colloquialmente denominata regola alternativa al rialzo.
Queste esenzioni facilitano la liquidità e l'arbitraggio nei mercati mobiliari.
Le leggi federali sui titoli limitano le vendite allo scoperto per evitare che contribuiscano alla volatilità al ribasso.
Alcuni scambi non sono soggetti a restrizioni e possono essere etichettati come "esenti allo scoperto".
Questa regola include un "interruttore automatico" che entra in vigore se il trade di un titolo scende di oltre il 10% in un singolo giorno di negoziazione.
