Lyhyt Vapautus

Mikä on lyhyt vapautus?

"Short exempt" tarkoittaa lyhyeksi myyntitoimeksiantoa,. joka on vapautettu Securities and Exchange Commissionin (SEC) SHO-asetuksen hintatestistä. Tämän asetuksen nykyinen täytäntöönpano sisältää muunnetun version uptick-säännöstä,. joka rajoittaa lyhyeksi myyntitoimeksiantojen hintaa arvopaperille, jonka hinta on laskemassa.

Nykyinen asetus sallii suhteellisen pienen määrän rajoituksia, ja niiden sisällä on vielä pienempi osa poikkeuksista sääntöön. Näiden poikkeusten tarkoituksena on antaa välittäjille mahdollisuus palvella asiakkaitaan parhaiten paniikkimarkkinoilla.

Lyhyen vapautuksen ymmärtäminen

Normaalit markkinamenettelyt edellyttävät, että arvopaperimyynnit merkitään "pitkäksi", "lyhyeksi" tai "lyhyeksi vapautukseksi". Lyhyeksi vapautetut toimeksiannot ovat sallittuja myös olosuhteissa, joissa lyhyeksi myyntiä saatetaan muuten rajoittaa. Nämä ovat tilastollisesti erittäin harvinaisia, ja useimmat vähittäiskauppiaat eivät kokisi näiden rajoitusten tai niiden poikkeusten vaikutuksia, koska muutettu noususääntö astuu voimaan vain äärimmäisissä olosuhteissa ja poikkeukset on suunnattu suurelta osin institutionaalisille kauppiaille.

Lyhyt vapautusmerkintä lisättiin vuoden 2010 muutosten alle. Näin ollen ostomääräys merkitään pitkäksi ja lyhyeksi myynti, joka noudattaa modifioitua noususääntöä, merkitään lyhyeksi. Lyhyeksi vapautukseksi merkitty lyhyeksi myyntitoimeksianto on toimeksianto, joka toteutetaan jonkin SHO-asetuksen poikkeuksen mukaisesti.

Lyhyeksi myynti

Lyhyeksi myynti tarkoittaa tyypillisesti arvopaperien vaihtoa välittäjän kautta marginaalilla. Välittäjät lainaavat arvopapereita asiakkaille lyhyeksi myyntiä varten. Välittäjäkauppiaat voivat toteuttaa lyhyeksi myyntiä vain tietyissä asetuksessa määritellyin ehdoin. Yleensä välittäjä-kauppias välittää nämä arvopaperit asiakkaan puolesta lyhyeksi myyntiä varten, mikä edellyttää, että liiketoimi sisältää short- tai short-vapautetut merkinnät.

Arvopapereiden lyhyeksi myynnin tarkoituksena on auttaa osallistujia tuottamaan voittoa laskevien markkinoiden aikana ja tuomaan lisää toimijoita markkinoille aikana, jolloin sijoittajat saattavat vetäytyä. Ehkäistäkseen paniikkimarkkinoilla esiintyviä lisävaikutuksia SEC pani täytäntöön asetuksen SHO vuonna 2005 ja muutti lyhyeksi myyntimääräyksiä koskevia sääntöjä vuonna 2010.

Säännös SHO

Regulation SHO on SEC:n valvoma määräys, jonka tarkoituksena on estää paljaat lyhyeksi myynnit ja muut väärinkäytökset. Se sisälsi myös alkuperäisen version noususäännöstä estääkseen lyhyeksi myyntiä vaikuttamasta laskevaan volatiliteettiin. Nämä säännöt tulevat voimaan aikoina, jolloin markkinat voivat olla vaarassa menettää osallistujia (likviditeetti), ja se lannistaa niitä, jotka käyttävät hyväkseen tällaisia markkinoita.

Vuonna 2010 SEC muutti SHO-asetuksen sääntöjä 200(g) ja 201 löysentämään lyhyeksi myyntiä koskevia rajoituksia. Säännön uusi versio, joka tunnetaan nimellä katkaisija, käynnistyy vain, kun arvopaperin hinta laskee yli 10 % yhdessä päivässä ja on voimassa seuraavan päivän sulkemiseen asti. Kun tämä ehto laukeaa, välittäjät voivat toteuttaa vain lyhyeksi myyntitoimeksiantoja hintaan, joka on korkeampi kuin nykyinen kansallinen paras tarjous, ellei kyseistä myyntiä ole vapautettu.

Milloin kauppa voidaan merkitä "lyhyeksi vapaaksi"

Säännössä 201 luetellaan muutamia tilanteita, joissa välittäjät voivat sallia lyhyeksi myynnin, joka muuten rikkoisi vaihtoehtoista noususääntöä. Välittäjät voivat toteuttaa ja näyttää nämä toimeksiannot merkinnällä "lyhyt poikkeus" edellyttäen, että ne noudattavat kohtuullisia käytäntöjä estääkseen kauppojen virheellisen merkitsemisen.

Kauppa voidaan merkitä "lyhyeksi vapautukseksi" ja se voidaan tehdä kansallista parasta hintaa alhaisemmalla hinnalla, jos jokin seuraavista pätee:

• Myyjä omistaa oikosuljettavat osakkeet, mutta on rajoitettu toimittamasta niitä lyhyeksi myyntitilauksen tekohetkellä.

• Lyhyeksi myyntitoimeksiannon tekee markkinatakaaja ratkaistakseen parittoman erän.

• Lyhyeksi myyjä yrittää tietyin ehdoin arbitraasin tehdä hintaerojen välillä kotimaisilla tai kansainvälisillä markkinoilla.

• Lyhyeksimyynti tehdään lomautusmyynnin tai yliallokoinnin yhteydessä.

• Se toteutettiin volyymilla painotetun keskihinnan perusteella tietyin ehdoin.

Vaikka SEC valvoo välittäjiä, jotka antavat lyhyeksi myyntimääräyksiä, he eivät suorita säännöllisesti suunniteltuja tarkastuksia. Sen sijaan SEC vaatii välittäjiä ja jälleenmyyjiä säätelemään itseään noudattamalla omia käytäntöjään ja ylläpitämällä tietueita, jotka voidaan tarkastaa milloin tahansa.

Välittäjäkauppiaat merkitsevät tilauksen lyhyeksi vapautukseksi, jos he uskovat vilpittömästi, että se on oikeutettu poikkeukseen. Näiden tilausten merkinnät merkitsee SSE. Itsesääntelyorganisaatiot ja SEC tarkastavat tarkasti kaikki SSE-merkityt tilaukset SHO-säännösten poikkeusten noudattamisen varalta.

Korjaus – tammikuu 9, 2022: Tämän artikkelin aiemmassa versiossa ilmoitettiin virheellisesti jotkin SHO-säännöksen poikkeukset.

Kohokohdat

• Näitä rajoituksia soveltaa SEC Rule 201, joka tunnetaan myös nimellä Regulation SHO, ja jota kutsutaan puhekielessä vaihtoehtoiseksi noususäännöksi.

• Nämä poikkeukset edistävät likviditeettiä ja arbitraasia arvopaperimarkkinoilla.

• Liittovaltion arvopaperilainsäädäntö rajoittaa lyhyeksi myyntiä, jotta ne eivät vaikuttaisi volatiliteettiin.

• Tietyt kaupat eivät ole rajoituksia, ja ne voidaan merkitä "lyhyiksi poikkeuksiksi".

• Tämä sääntö sisältää "piirikatkaisijan", joka astuu voimaan, jos arvopaperin kauppa putoaa yli 10 % yhden kaupankäyntipäivän aikana.