Короткое освобождение

Что такое короткое освобождение?

«Короткий освобожденный» относится к короткому ордеру на продажу,. который освобожден от проверки цены в соответствии с Положением SHO Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Текущая реализация этого правила содержит модифицированную версию правила повышения, которое ограничивает цену коротких ордеров на продажу ценной бумаги, цена которой падает.

Текущее регулирование допускает сравнительно небольшое количество ограничений, и среди этих ограничений еще меньшая часть исключений из этого правила. Эти исключения предназначены для того, чтобы позволить брокерам лучше обслуживать своих клиентов в условиях паники на рынках.

Понимание краткого исключения

Стандартные рыночные процедуры требуют, чтобы продажи ценных бумаг были помечены как «длинные», «короткие» или «короткие освобожденные». Короткие освобожденные ордера разрешены даже в обстоятельствах, когда короткие продажи могут быть иным образом ограничены. Статистически они очень редки, и большинство розничных трейдеров не столкнутся с последствиями этих ограничений или их освобождений, потому что модифицированное правило роста срабатывает только в экстремальных обстоятельствах, а исключения в основном предназначены для институциональных трейдеров.

Короткая маркировка освобождения была добавлена в соответствии с изменениями 2010 года. Таким образом, ордер на покупку помечается как длинная, а короткая продажа, соответствующая модифицированному правилу повышения, помечается как короткая. Заявка на короткую продажу, помеченная как освобождение от продажи без покрытия, представляет собой заявку, которая выполняется в соответствии с одним из исключений, установленных в Регламенте SHO.

Короткая продажа

Короткая продажа обычно относится к обмену ценными бумагами через брокера на марже. Брокеры-дилеры ссужают ценные бумаги клиентам с целью продажи без покрытия. Брокеры-дилеры могут совершать короткие продажи только при определенных условиях, определенных законом. Как правило, брокер-дилер заключает сделки с этими ценными бумагами для клиента с целью продажи без покрытия, что требует, чтобы транзакция включала короткие или короткие освобожденные маркировки.

Короткая продажа ценных бумаг предназначена для того, чтобы помочь участникам получить прибыль во время падающих рынков и привлечь больше участников на рынки в то время, когда инвесторы могут отступать. Чтобы воспрепятствовать любым усиливающимся эффектам на панике на рынке, SEC ввела Регламент SHO в 2005 году и изменила правила, касающиеся ордеров на короткие продажи в 2010 году.

Регулирование ШО

Регулирование SHO является регулированием, контролируемым SEC, которое предназначено для предотвращения открытых коротких продаж и других злоупотреблений. Он также включал первоначальную версию правила повышения, чтобы короткие продажи не способствовали снижению волатильности. Эти правила вступают в силу во времена, когда рынок может быть подвержен риску потери участников (ликвидности), и это обескураживает тех, кто будет эксплуатировать такой рынок.

В 2010 году SEC изменила Правила 200(g) и 201 Регламента SHO, чтобы ослабить ограничения на короткие продажи. Новая версия правила, известная как прерыватель цепи, срабатывает только тогда, когда цена ценной бумаги падает более чем на 10% за один день, и остается в силе до закрытия следующего дня. Когда это условие срабатывает, брокерские конторы могут исполнять короткие ордера на продажу только по цене, превышающей текущую лучшую национальную цену, если только эти продажи не освобождены.

Когда сделка может быть помечена как «короткая освобожденная»

Правило 201 перечисляет небольшое количество обстоятельств, при которых брокеры могут разрешить короткие продажи, которые в противном случае нарушили бы альтернативное правило роста. Брокерским компаниям разрешается исполнять и отображать эти ордера с пометкой «короткие исключения» при условии, что они применяют разумную политику для предотвращения неправильной маркировки сделок.

Сделка может быть помечена как «короткая без исключения» и заключена по цене ниже, чем лучшая национальная цена, если применяется одно из следующих условий:

• Продавец владеет продаваемыми акциями, но ему запрещено поставлять их в момент размещения ордера на короткую продажу.

• Ордер на короткую продажу выставляется маркет-мейкером для закрытия позиции с нечетным лотом.

• Продавец коротких позиций пытается использовать арбитраж между ценовыми различиями на внутреннем или международном рынке при определенных условиях.

• Короткая продажа осуществляется в связи с распродажей или перераспределением.

• Исполняется по средневзвешенной цене с определенными условиями.

Хотя SEC наблюдает за брокерами, которые выдают ордера на короткие продажи, они не проводят регулярные плановые проверки. Вместо этого SEC требует, чтобы брокеры-дилеры саморегулировались, применяя свои собственные политики и сохраняя записи, которые могут быть проверены в любое время.

Брокеры-дилеры отмечают ордер как исключение, если они добросовестно полагают, что он подлежит исключению. Маркировка для этих заказов обозначается SSE. Все заказы с пометкой SSE будут тщательно проверяться саморегулируемыми организациями и SEC на соответствие исключениям Регламента SHO.

** Исправление — янв. 9, 2022: ** В предыдущей версии этой статьи были неправильно указаны некоторые исключения из правил SHO.

Особенности

• Эти ограничения применяются в соответствии с Правилом 201 SEC, также известным как Регламент SHO, и в просторечии называемым альтернативным правилом повышения.

• Эти исключения облегчают ликвидность и арбитраж на рынках ценных бумаг.

• Федеральные законы о ценных бумагах ограничивают короткие продажи, чтобы они не способствовали снижению волатильности.

• Некоторые сделки не ограничены законом и могут быть помечены как «короткие, освобожденные».

• Это правило включает в себя «предохранитель», который вступает в силу, если сделка с ценной бумагой падает более чем на 10% за один торговый день.