Stutt undanþága

Hvað er stutt undanþága?

„Stutt undanþága“ vísar til skortsölupöntunar sem er undanþegin verðprófi SHO reglugerðar Securities and Exchange Commission (SEC) reglugerðarinnar . Núverandi innleiðing þessarar reglugerðar inniheldur breytta útgáfu af hækkunarreglunni,. sem takmarkar verð á skortsölupantunum á verðbréfi sem er að lækka.

Núgildandi reglugerð gerir ráð fyrir tiltölulega fáum takmörkunum og innan þeirra takmarka er enn minna brot af undantekningum frá þeirri reglu. Þessar undantekningar eru ætlaðar til að gera miðlarum kleift að þjóna viðskiptavinum sínum sem best á mörkuðum með skelfingu.

Skilningur á stuttum undanþágu

Staðlaðar markaðsaðferðir krefjast þess að öryggissala sé merkt sem "löng", "stutt" eða "stutt undanþegin." Stuttar undanþágar pantanir eru leyfðar jafnvel við aðstæður þar sem skortsala kann að vera takmörkuð á annan hátt. Þetta eru tölfræðilega mjög sjaldgæf og flestir smásalar myndu ekki upplifa áhrif þessara takmarkana eða undanþága þeirra vegna þess að breytta hækkunarreglan kemur aðeins inn við erfiðar aðstæður og undanþágurnar eru að mestu miðaðar við fagaðila.

Stutt undanþágumerkingin var bætt við 2010 breytingarnar. Þannig er pöntun til að kaupa merkt löng og skortsala sem er í samræmi við breytta hækkunarreglu er merkt stutt. Skortsölupöntun sem er merkt sem undanþegin stuttum sölu er pöntun sem verið er að framkvæma samkvæmt einni af undanþágunum sem settar eru fram í reglugerð SHO.

Skortsala

Skortsala vísar venjulega til skipti á verðbréfum í gegnum miðlara á framlegð. Miðlarar lána viðskiptavinum verðbréf í þeim tilgangi að skortsölu. Miðlarar og sölumenn geta aðeins framkvæmt skortsölu við ákveðnar aðstæður, eins og þær eru skilgreindar í reglugerð. Almennt mun miðlari selja þessi verðbréf fyrir viðskiptavininn í þeim tilgangi að skortsala sem krefst þess að viðskiptin innihaldi stutt eða stutt undanþágumerki.

Skortsala í verðbréfum er ætlað að hjálpa þátttakendum að hagnast á lækkandi mörkuðum og koma fleiri þátttakendum inn á markaði á sama tíma og fjárfestar geta verið að hörfa. Til að koma í veg fyrir magnandi áhrif á markaði með skelfingu, innleiddi SEC reglugerð SHO árið 2005 og breytti reglum um skortsölupantanir árið 2010.

Reglugerð SHO

Reglugerð SHO er reglugerð sem SEC hefur umsjón með og er ætlað að koma í veg fyrir nakin skortsölu og aðra misnotkun. Það innihélt einnig upprunalegu útgáfuna af hækkunarreglunni, til að koma í veg fyrir að skortsala stuðlaði að sveiflum niður á við. Þessar reglur koma til greina á tímum þegar markaðurinn getur átt á hættu að missa þátttakendur (lausafjárstöðu) og það dregur úr þeim sem myndu nýta slíkan markað.

Árið 2010 breytti SEC reglum 200(g) og 201 reglugerðar SHO til að losa um takmarkanir á skortsölu. Nýja útgáfan af reglunni, þekkt sem aflrofar, er aðeins virkjuð þegar verð verðbréfs lækkar um meira en 10% á einum degi og gildir þar til næsta dag er lokað. Þegar þetta ástand er virkt mega miðlarar aðeins framkvæma skortsölupantanir á verði sem er hærra en núverandi besta tilboð á landsvísu, nema þessi sala sé undanþegin.

Þegar hægt er að merkja viðskipti sem „Stutt undanþága“

Regla 201 listar upp fáeinar aðstæður þar sem miðlarar geta leyft skortsölu sem annars myndu brjóta í bága við aðra hækkunarregluna. Miðlari er heimilt að framkvæma og birta þessar pantanir undir merkinu "stutt undanþegin," að því tilskildu að þeir samþykki sanngjarnar reglur til að koma í veg fyrir að viðskipti séu ranglega merkt.

Viðskipti geta verið merkt „stutt undanþága“ og framkvæmd á lægra verði en besta verðið á landsvísu ef eitt af eftirfarandi á við:

Seljandi á hlutabréfin sem eru í skortsölu en er takmarkað við að afhenda þau á þeim tíma sem skortsölupöntunin er lögð.
Skortsölupöntunin er gerð af viðskiptavaka í því skyni að leysa ójafna stöðu.
Skortsali er að reyna að greina milli verðmuna á innlendum eða alþjóðlegum markaði, með ákveðnum skilyrðum.
Skortsala fer fram í tengslum við uppsagnarsölu eða ofúthlutun.
Það er framkvæmt á grundvelli magnvegins meðalverðs,. með ákveðnum skilyrðum.

Þó að SEC hafi umsjón með miðlarum sem gefa út skammsölupantanir, framkvæma þeir ekki reglulegar úttektir. Þess í stað krefst SEC þess að miðlarar og sölumenn stjórni sjálfum sér, með því að framfylgja eigin stefnum og viðhalda skrám sem eru háðar endurskoðun hvenær sem er.

Miðlari merkir pöntun sem undanþága ef þeir telja í góðri trú að hún uppfylli skilyrði fyrir undanþágu. Merking fyrir þessar pantanir er undirrituð af SSE. Allar pantanir merktar SSE verða skoðaðar náið af sjálfseftirlitsstofnunum og SEC til að uppfylla undantekningar reglugerðar SHO.

Leiðrétting–jan. 9, 2022: Fyrri útgáfa þessarar greinar tilgreindi rangt sumar undanþágur frá reglugerð SHO.

##Hápunktar

Þessum takmörkunum er beitt af SEC reglu 201, einnig þekkt sem reglugerð SHO, og í daglegu tali vísað til sem valupptökureglan.
Þessar undanþágur auðvelda lausafjárstöðu og arbitrage á verðbréfamörkuðum.
Alríkislög verðbréfalög takmarka skortsölu til að koma í veg fyrir að þær stuðli að sveiflum niður á við.
Ákveðin viðskipti eru ekki takmörkuð af og geta verið merkt sem "stutt undanþegin."
Þessi regla felur í sér „hringrás“ sem tekur gildi ef viðskipti með verðbréf lækka um meira en 10% á einum viðskiptadegi.