Kısa Muaf

Kısa Muafiyet Nedir?

"Kısa muaf" , Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) Yönetmeliği SHO'nun fiyat testinden muaf olan bir açığa satış emrini ifade eder. Bu düzenlemenin mevcut uygulaması, fiyatı düşen bir menkul kıymete ilişkin açığa satış emirlerinin fiyatını kısıtlayan artış kuralının değiştirilmiş bir versiyonunu içermektedir.

Mevcut düzenleme, nispeten az sayıda kısıtlamaya izin vermektedir ve bu kısıtlamalar içinde, bu kuralın istisnalarının daha da küçük bir kısmı bulunmaktadır. Bu istisnalar, brokerlerin panik halindeki pazarlarda müşterilerine en iyi şekilde hizmet vermelerini sağlamayı amaçlamaktadır.

Kısa Muafiyeti Anlama

Standart piyasa prosedürleri, menkul kıymet satışlarının "uzun", "kısa" veya "kısa muaf" olarak etiketlenmesini gerektirir. Açığa satışın başka şekilde kısıtlanabileceği durumlarda bile açığa muaf siparişlere izin verilir. Bunlar istatistiksel olarak çok nadirdir ve çoğu perakende tüccar bu kısıtlamaların veya muafiyetlerinin etkilerini yaşamaz çünkü değiştirilmiş artış kuralı yalnızca aşırı koşullar altında devreye girer ve muafiyetler büyük ölçüde kurumsal tüccarları hedef alır.

Kısa muafiyet işareti 2010 değişikliklerine eklenmiştir. Böylece, bir satın alma emri uzun olarak işaretlenir ve değiştirilmiş artış kuralına uyan bir kısa satış kısa olarak işaretlenir. Açığa muaf olarak işaretlenen açığa satış emri, SHO Yönetmeliğinde belirtilen muafiyetlerden biri kapsamında işlem gören bir emirdir.

Kısa Satış

Açığa satış, tipik olarak, bir komisyoncu aracılığıyla teminat üzerine bir menkul kıymet değişimi anlamına gelir. Broker-satıcılar,. müşterilere açığa satış amacıyla menkul kıymetler ödünç verirler. Broker-satıcılar, yönetmelikle tanımlandığı şekilde, yalnızca belirli koşullar altında açığa satış gerçekleştirebilir. Genel olarak, komisyoncu-satıcı, bu menkul kıymetleri, işlemin kısa veya kısa muaf işaretler içermesini gerektiren açığa satış amacıyla müşteri için yapacaktır.

Menkul kıymetlerde açığa satış, katılımcıların düşen piyasalarda kâr etmesine yardımcı olmayı ve yatırımcıların geri çekilebileceği bir zamanda piyasalara daha fazla katılımcı getirmeyi amaçlar. Panikleşmiş bir piyasada herhangi bir güçlendirici etkiyi engellemek için SEC, 2005 yılında SHO Yönetmeliğini uygulamaya koydu ve 2010 yılında açığa satış emirlerine ilişkin kuralları değiştirdi.

Yönetmelik SHO

Düzenleme SHO , açık açığa satış ve diğer kötü niyetli uygulamaları önlemeyi amaçlayan, SEC tarafından denetlenen bir düzenlemedir . Ayrıca, kısa satışların aşağı yönlü oynaklığa katkıda bulunmasını önlemek için artış kuralının orijinal sürümünü de içeriyordu. Bu kurallar, piyasanın katılımcı (likidite) kaybetme riskiyle karşı karşıya kalabileceği zamanlarda devreye girer ve böyle bir piyasayı sömürecekleri caydırır.

2010 yılında SEC, açığa satış üzerindeki kısıtlamaları gevşetmek için SHO Düzenlemesinin 200(g) ve 201 sayılı Kurallarını değiştirmiştir. Devre kesici olarak bilinen kuralın yeni versiyonu, yalnızca bir menkul kıymetin fiyatı tek bir günde %10'dan fazla düştüğünde tetiklenir ve ertesi günün kapanışına kadar yürürlükte kalır. Bu koşul tetiklendiğinde, aracı kurumlar, bu satışlar muaf tutulmadıkça, yalnızca mevcut ulusal en iyi tekliften daha yüksek bir fiyattan açığa satış emirleri gerçekleştirebilir.

Bir İşlem "Kısa Muaf" Olarak İşaretlenebildiğinde

Kural 201, brokerlerin aksi takdirde alternatif artış kuralını ihlal edecek açığa satışlara izin verebileceği az sayıda durumu listeler. Aracı kurumların, işlemlerin yanlış etiketlenmesini önlemek için makul politikalar benimsemeleri şartıyla, bu emirleri "kısa muaf" etiketi altında yürütmelerine ve görüntülemelerine izin verilir.

Aşağıdakilerden biri geçerliyse, bir ticaret "kısa muaf" olarak etiketlenebilir ve ulusal en iyi fiyattan daha düşük bir fiyatla gerçekleştirilebilir:

• Satıcı, açığa alınan hisselerin sahibidir ancak açığa satış emrinin verildiği anda bunları teslim etmesi kısıtlanmıştır.

tek lot pozisyonunu çözmek için bir piyasa yapıcı tarafından yapılıyor .

• Açığa satıcı, belirli koşullarla iç veya dış piyasadaki fiyat farklılıkları arasında arbitraj yapmaya çalışıyor.

• Açığa satış, işten çıkarma satışı veya fazla tahsis ile bağlantılı olarak yapılır.

hacim ağırlıklı ortalama fiyat bazında yürütülür .

SEC, açığa satış emri veren brokerleri denetlese de, düzenli olarak planlanmış denetimler gerçekleştirmezler. Bunun yerine SEC, komisyoncu-bayilerin kendi politikalarını uygulayarak ve herhangi bir zamanda denetime tabi olan kayıtları muhafaza ederek kendi kendilerini düzenlemelerini şart koşar.

Aracı satıcılar, bir istisna için uygun olduğuna iyi niyetle inanırlarsa, bir siparişi kısa muaf olarak işaretlerler. Bu siparişler için işaretleme SSE ile belirtilir. SSE olarak işaretlenen tüm siparişler, SHO Yönetmeliği istisnalarına uygunluk açısından özdenetim kuruluşları ve SEC tarafından yakından kontrol edilecektir.

Düzeltme–Ocak. 9, 2022: Bu makalenin önceki bir sürümü, SHO düzenlemesine ilişkin bazı muafiyetleri yanlış bir şekilde belirtmişti.

Öne Çıkanlar

• Bu kısıtlamalar, SHO Düzenlemesi olarak da bilinen ve daha yaygın olarak alternatif artış kuralı olarak adlandırılan SEC Kuralı 201 tarafından uygulanır.

• Bu muafiyetler menkul kıymetler piyasasında likiditeyi ve arbitrajı kolaylaştırmaktadır.

• Federal yasalar menkul kıymetler yasaları, açık satışları, aşağı yönlü oynaklığa katkıda bulunmalarını önlemek için sınırlar.

• Bazı işlemler, tarafından kısıtlanmaz ve "kısa muafiyet" olarak etiketlenebilir.

• Bu kural, bir menkul kıymetin ticaretinin tek bir işlem gününde %10'dan fazla düşmesi durumunda devreye giren bir "devre kesici" içerir.