Métriques souples

Que sont les mesures souples ?

En finance, le terme « mesures souples » est utilisé pour décrire des indicateurs liés à la valeur ou à la performance d'une entreprise qui s'écartent des mesures « dures » traditionnelles telles que les marges bénéficiaires nettes ou le bénéfice par action (EPS).

Les métriques souples sont généralement utilisées lorsque les métriques dures sont difficiles à obtenir. Pendant les périodes d' exubérance irrationnelle,. telles que la bulle Internet qui s'est produite à la fin des années 1990, les investisseurs se réfèrent souvent à des mesures souples pour justifier l'évaluation d'une entreprise. Dans ces cas, les valorisations des entreprises ne seraient généralement pas justifiées sur la base de mesures concrètes.

Comprendre les métriques souples

Parce qu'ils sont destinés à être flexibles et adaptés à l'entreprise en question, il existe une grande variété de mesures souples potentielles. En effet, étant donné que les métriques souples ne sont pas normalisées et ne relèvent pas des restrictions des pratiques comptables généralement acceptées (PCGR),. les analystes sont libres de développer de nouvelles métriques souples selon les besoins.

Néanmoins, ce que la plupart des mesures souples ont en commun, c'est qu'elles cherchent à évaluer les caractéristiques d'une entreprise qui sont jugées importantes bien qu'elles n'apparaissent pas directement dans les états financiers. Par exemple, une entreprise basée sur Internet peut rapporter ses tendances de trafic Web comme une métrique souple, arguant qu'elle sera en mesure de monétiser cette popularité à l'avenir même si elle ne montre pas de rentabilité aujourd'hui. Dans ce scénario, la société fait valoir que la mesure souple est un indicateur prospectif important, fournissant la preuve que le modèle commercial de la société est fondamentalement sain.

Du point de vue des investisseurs, il est important de traiter les métriques souples avec une bonne dose de scepticisme. Après tout, comme elles ne sont pas soumises à des directives et à des audits clairs, les entreprises disposent d'une marge considérable pour concevoir leurs mesures souples de manière à produire le résultat souhaité. Cela est particulièrement vrai lorsque la métrique en question repose sur des calculs complexes nécessitant de multiples hypothèses. Dans ces scénarios, même un changement infime des hypothèses pourrait avoir un effet important sur les résultats. Et parce que la société peut ne pas être tenue de divulguer la nature de ces hypothèses, les investisseurs peuvent n'avoir aucun moyen de vérifier de manière indépendante le caractère raisonnable des chiffres présentés.

Exemple réel de métriques souples

XYZ Corporation est une startup prometteuse qui vient de terminer sa deuxième levée de fonds. Les nouveaux investisseurs ont été particulièrement impressionnés par les progrès constants réalisés dans les efforts de développement de produits de XYZ, que XYZ a démontrés à travers une variété de mesures souples.

Bien que le nouveau tour de financement ait été généralement considéré comme un succès, l'une des sociétés de capital-risque (VC) qui a participé au tout premier tour de financement a été visiblement absente du second tour, choisissant plutôt de vendre sa position à une autre société de capital-risque.

Lorsqu'on leur a demandé pourquoi ils avaient choisi de quitter leur poste, la société de capital-risque a répondu qu'ils n'étaient pas convaincus par les progrès revendiqués par XYZ au motif que la société ne leur avait pas fourni d'explication détaillée sur la manière dont leurs métriques souples étaient calculées. En l'absence de mesures concrètes pour vérifier les progrès de XYZ, la société de capital-risque ne se sentait pas à l'aise de continuer en tant que bailleurs de fonds de la société.

Points forts

• Certains investisseurs seront réticents à faire confiance aux mesures souples en raison de la facilité avec laquelle elles peuvent être manipulées pour produire les résultats souhaités.

• Ils sont généralement conçus à la discrétion de l'entreprise ou de l'analyste en question, et peuvent donc s'avérer difficiles à vérifier de manière indépendante.

• Les métriques douces sont des mesures non traditionnelles utilisées pour évaluer la performance d'une entreprise.