Rapport de tri

Qu'est-ce que le rapport de Sortino ?

Le ratio de Sortino est une variation du ratio de Sharpe qui différencie la volatilité néfaste de la volatilité globale totale en utilisant l'écart type de l'actif des rendements négatifs du portefeuille - écart à la baisse - au lieu de l'écart type total des rendements du portefeuille. Le ratio Sortino prend le rendement d'un actif ou d'un portefeuille et soustrait le taux sans risque, puis divise ce montant par l'écart à la baisse de l'actif. Le ratio a été nommé d'après Frank A. Sortino.

Formule et calcul du rapport de Sortino

$\begin &\text = \frac{ R_p - r_f }{ \sigma_d } \ \ &\textbf{où :} \ &R_p = \text{Rendement réel ou attendu du portefeuille} \ &r_f = \text \ &\sigma_d = \text{Écart-type des inconvénients} \ \end$

Ce que le ratio de Sortino peut vous dire

Le ratio de Sortino est un moyen utile pour les investisseurs, les analystes et les gestionnaires de portefeuille d'évaluer le rendement d'un investissement pour un niveau de mauvais risque donné. Étant donné que ce ratio n'utilise que l'écart à la baisse comme mesure du risque, il résout le problème de l'utilisation du risque total, ou écart type, qui est important car la volatilité à la hausse est bénéfique pour les investisseurs et n'est pas un facteur qui préoccupe la plupart des investisseurs.

Exemple d'utilisation du rapport Sortino

Tout comme le ratio de Sharpe, un résultat de ratio de Sortino plus élevé est meilleur. Lorsqu'il examine deux investissements similaires, un investisseur rationnel préférerait celui avec le ratio de Sortino le plus élevé, car cela signifie que l'investissement rapporte plus par unité du mauvais risque qu'il prend.

Par exemple, supposons que le fonds commun de placement X ait un rendement annualisé de 12 % et un écart à la baisse de 10 %. Le fonds commun de placement Z a un rendement annualisé de 10 % et un écart à la baisse de 7 %. Le taux sans risque est de 2,5 %. Les ratios de Sortino pour les deux fonds seraient calculés comme suit :

$\begin &\text = \frac { 12$

$\begin &\text = \frac { 10$

Même si le fonds commun de placement X rapporte 2 % de plus sur une base annualisée, il n'obtient pas ce rendement aussi efficacement que le fonds commun de placement Z, compte tenu de leurs écarts à la baisse. Sur la base de cette métrique, le fonds commun de placement Z est le meilleur choix d'investissement.

Bien que l'utilisation du taux de rendement sans risque soit courante, les investisseurs peuvent également utiliser le rendement attendu dans les calculs. Pour que les formules restent exactes, l'investisseur doit être cohérent en termes de type de rendement.

La différence entre le ratio de Sortino et le ratio de Sharpe

Le ratio de Sortino améliore le ratio de Sharpe en isolant la volatilité baissière ou négative de la volatilité totale en divisant le rendement excédentaire par l'écart à la baisse au lieu de l'écart type total d'un portefeuille ou d'un actif.

Le ratio de Sharpe punit l'investissement pour un bon risque, ce qui offre des rendements positifs aux investisseurs. Cependant, la détermination du ratio à utiliser dépend du fait que l'investisseur souhaite se concentrer sur l' écart total ou standard,. ou simplement sur l'écart à la baisse.

Points forts

• Le ratio de Sortino est un moyen utile pour les investisseurs, les analystes et les gestionnaires de portefeuille d'évaluer le rendement d'un investissement pour un niveau de mauvais risque donné.

• Étant donné que le ratio de Sortino se concentre uniquement sur l'écart négatif des rendements d'un portefeuille par rapport à la moyenne, on pense qu'il donne une meilleure vision de la performance ajustée au risque d'un portefeuille puisque la volatilité positive est un avantage.

• Le ratio de Sortino diffère du ratio de Sharpe en ce qu'il ne considère que l'écart-type du risque baissier, et non celui de l'ensemble du risque (hausse + baisse).