Valeur théorique (d'un droit)

Quelle est la valeur théorique (d'un droit) ?

La valeur théorique (d'un droit) est la valeur d'un droit de souscription. Pendant la période où une nouvelle offre de droits est annoncée jusqu'à trois jours avant l'expiration des droits de souscription (dite période de droits cumulés), la valeur du droit est spécifique et peut être facilement calculée. Pour calculer la valeur d'un droit pendant la fenêtre dans laquelle il est effectif, l'investisseur doit être informé du prix de souscription et du nombre de droits requis pour acheter une action. Avec ces informations, la valeur du droit peut être calculée à l'aide de la formule suivante :

(Cours de Bourse - Prix de souscription des droits par action) / (Nombre de droits requis pour acheter une action + 1)

Comprendre la valeur théorique (d'un droit)

La valeur théorique d'un droit et la valeur marchande d'un droit sont généralement identiques ou très similaires. On l'appelle aussi la valeur intrinsèque du droit. Étant donné que la valeur des actions auxquelles sont attachés des droits pendant la période de droits cumulés peut différer des actions ordinaires sans ces droits, les investisseurs veulent connaître cette valeur théorique.

Exemple concret de la valeur théorique d'un droit

À titre d'exemple, le prix actuel d'une action est de 40 $, le prix d' exercice (ou prix de souscription) est de 35 $ et quatre droits sont nécessaires pour acheter une action. La valeur théorique du droit est :

(40 $ - 35 $) / (4 + 1) = 1 $.

La période d'environ trois jours avant l'expiration est appelée période d'exercice des droits. Ce sont les derniers jours pour exercer les droits, mais une période trop tôt pour acheter de nouvelles actions avec droits, puisque la transaction sera réglée avant la date d'enregistrement, le jour où les droits expirent. La valeur théorique pendant la période d'exercice des droits - lorsque les droits s'échangent indépendamment de l'action - diffère de la valeur pendant la période cumulée des droits.

Le calcul de la valeur pendant la période d'exercice des droits est de :

(Cours de l'action - Prix de souscription du droit) / Nombre de droits nécessaires pour acheter une action.

Dans la continuité de l'exemple ci-dessus, le cours de l'action pendant la période ex-droits est de 38 $, la valeur théorique du droit pendant la période des droits d'exercice serait (38 $ - 35 $) / 4 = 0,75 $.

La valeur d'un droit est calculée en utilisant les mêmes paramètres que ceux utilisés pour évaluer les options, y compris le prix de souscription des droits, les taux d'intérêt en vigueur, le délai d'expiration et le cours de l'action sous-jacente, en tenant compte du niveau de sa volatilité. La principale différence est que les droits ont une valeur temporelle nettement inférieure à la plupart des options en raison de leur durée de vie relativement courte.

Prix payé théorique nul

Si un investisseur choisit de vendre son droit pur et simple sur le marché, ou s'il choisit de laisser le droit expirer, ce qui peut entraîner des frais administratifs minimes, il recevra le prix théorique nul payé du droit. Cette valeur est calculée en faisant la différence entre le prix de souscription payé par l'investisseur et le prix ex-droit théorique.

Considérant l'exemple utilisé ci-dessus, le calcul d'un prix nul théorique ressemble à ceci : 40 $ - 38 $ = 2 $. Ainsi, le montant que l'investisseur recevrait pour le droit est le double de la valeur du droit pendant la période de droits cumulés et même supérieur à la valeur du droit pendant la période ex-droits.

Points forts

• Ces mêmes investisseurs sont informés du nombre de droits nécessaires pour acheter une action.

• A partir de ces informations, le prix théorique peut être calculé.

• Les investisseurs disposant de droits de souscription sont informés du prix auquel ils peuvent acheter les actions, généralement avec une décote par rapport au prix actuel du marché.

• La valeur théorique d'un droit peut être calculée pendant la période cumulée des droits.