Teoretisk værdi (af en ret)

Hvad er den teoretiske værdi (af en ret)?

Den teoretiske værdi (af en rettighed) er værdien af en tegningsret. I den periode, hvor et nyt fortegningsemission annonceres indtil tre dage før tegningsretternes udløb (kendt som cum-retsperioden ), er værdien af rettigheden specifik og kan let beregnes. For at beregne værdien af en rettighed i løbet af det vindue, hvori den er effektiv, skal investor informeres om tegningskursen og antallet af rettigheder, der kræves for at købe en aktie. Med den information kan værdien af rettigheden beregnes ved hjælp af følgende formel:

(Aktiekurs - Tegningskurs pr. aktie) / (Antal rettigheder, der kræves for at købe én aktie + 1)

Forståelse af teoretisk værdi (af en ret)

Den teoretiske værdi af en rettighed og markedsværdien af en rettighed er generelt den samme eller meget ens. Det er også kendt som rettens iboende værdi. Fordi værdien af aktieaktier, der har rettigheder knyttet til dem i løbet af cum-rettighederne, kan afvige fra almindelige aktier uden sådanne rettigheder, ønsker investorer at kende denne teoretiske værdi.

Eksempel på den teoretiske værdi af en rettighed i den virkelige verden

Som et eksempel er den aktuelle kurs på en aktie $40, udnyttelseskursen (eller tegningskursen) er $35, og der kræves fire rettigheder for at købe en aktie. Den teoretiske værdi af retten er:

(40 USD - 35 USD) / (4 + 1) = 1 USD.

Tidsperioden omkring tre dage før udløbet betegnes som udøvelse af rettighedsperioden. Det er de sidste dage til at udnytte rettigheder, men en periode for tidlig til at købe nye aktier med rettigheder, da handlen afvikles inden registreringsdatoen, den dag rettighederne udløber. Den teoretiske værdi under udøvelsen af rettighedsperioden - når rettigheder handles uafhængigt af aktien - adskiller sig fra værdien under cum rettighedsperioden.

Beregningen for værdien under udøvelsen af rettighedsperioden er:

(Aktiekurs - Rigtig tegningskurs) / Antal nødvendige rettigheder for at købe en aktie.

I forlængelse af ovenstående eksempel er aktiekursen i ex-rettighedsperioden $38, den teoretiske værdi af rettigheden under udnyttelsesretsperioden ville være ($38 - $35) / 4 = $0,75.

En rettigheds værdi beregnes ved hjælp af de samme parametre, der bruges til prisfastsættelse af optioner, herunder rettighedstegningskursen, gældende rentesatser, tid til udløb og aktiekursen på den underliggende aktie, under hensyntagen til niveauet af dens volatilitet. Den største forskel er, at rettigheder har væsentlig mindre tidsværdi end de fleste muligheder på grund af deres forholdsvis korte levetid.

Teoretisk nul betalt pris

Hvis en investor vælger at sælge sin rettighed direkte i markedet, eller hvis de vælger at lade rettigheden bortfalde, hvilket kan medføre et minimalt administrativt gebyr, vil de modtage den teoretiske nul-betalte pris for rettigheden. Denne værdi beregnes ved at bestemme forskellen mellem den tegningskurs, investoren har betalt, og den teoretiske ex-right-kurs.

I betragtning af det anvendte eksempel ovenfor ser beregningen for en teoretisk nul betalt pris således ud: $40 - $38 = $2. Det beløb, investoren ville modtage for rettigheden, er således det dobbelte af værdien af rettigheden i løbet af cum rettighedsperioden og endda større end værdien af rettigheden i ex-rettighedsperioden.

Højdepunkter

• De samme investorer får at vide, hvor mange rettigheder der er nødvendige for at købe én aktie.

• Ud fra disse oplysninger kan den teoretiske pris beregnes.

• Investorer med tegningsretter får at vide, hvilken pris de kan købe aktierne for - sædvanligvis til en rabat på den aktuelle markedskurs.

• Den teoretiske værdi af en rettighed kan beregnes i løbet af cum rettighedsperioden.