रूपांतरण आर्बिट्रेज

रूपांतरण आर्बिट्रेज क्या है?

रूपांतरण आर्बिट्रेज एक विकल्प ट्रेडिंग रणनीति है जो कुछ विकल्पों के मूल्य निर्धारण में मौजूद कथित अक्षमताओं का फायदा उठाने के लिए नियोजित है। रूपांतरण आर्बिट्रेज को एक जोखिम-तटस्थ रणनीति माना जाता है, जिसके तहत एक व्यापारी एक समान स्ट्राइक कीमतों और समाप्ति तिथियों के साथ एक पुट खरीदता है और एक कवर कॉल (एक स्टॉक पर जो व्यापारी पहले से ही मालिक है) लिखता है।

एक व्यापारी एक रूपांतरण आर्बिट्रेज रणनीति के माध्यम से लाभ का प्रयास करेगा जब कॉल विकल्प अधिक कीमत पर हो या पुट अपेक्षाकृत कम हो। यह बाजार की अक्षमताओं के कारण हो सकता है, या गलत ब्याज दर अनुमानों के प्रभाव से हो सकता है। यह रणनीति अक्सर एक विकल्प के माध्यम से हासिल की जाती है जिसे रिवर्स रूपांतरण (या रिवर्सल रूपांतरण) कहा जाता है।

परिवर्तनीय आर्बिट्रेज के साथ भ्रमित नहीं होना चाहिए , जो एक ऐसी रणनीति है जिसमें एक परिवर्तनीय बांड और उसके घटकों में स्पष्ट गलत मूल्य शामिल हैं।

रूपांतरण आर्बिट्रेज को समझना

विकल्पों में रूपांतरण आर्बिट्रेज एक आर्बिट्रेज रणनीति है जिसे जोखिम रहित लाभ की संभावना के लिए किया जा सकता है जब विकल्प या तो सैद्धांतिक रूप से अधिक या एक दूसरे के सापेक्ष कम कीमत वाले होते हैं और अंतर्निहित स्टॉक-जैसा कि व्यापारी के मूल्य निर्धारण मॉडल द्वारा निर्धारित किया जाता है।

रणनीति को लागू करने के लिए, व्यापारी अंतर्निहित स्टॉक को कम बेचेगा और साथ ही उस व्यापार को एक समान सिंथेटिक लॉन्ग स्टॉक पोजीशन (लॉन्ग कॉल + शॉर्ट पुट) के साथ ऑफसेट करेगा। शॉर्ट स्टॉक की स्थिति में नकारात्मक 100 डेल्टा होता है,. जबकि विकल्पों का उपयोग करने वाले सिंथेटिक लंबे स्टॉक की स्थिति में सकारात्मक 100 डेल्टा होता है, जिससे रणनीति डेल्टा तटस्थ या बाजार की दिशा के प्रति असंवेदनशील हो जाती है।

रूपांतरण आर्बिट्रेज कैसे काम करता है इसका उदाहरण

उदाहरण के लिए, यदि अंतर्निहित सुरक्षा की कीमत गिरती है, तो सिंथेटिक लंबी स्थिति ठीक उसी दर पर मूल्य खो देगी जो शॉर्ट स्टॉक स्थिति लाभ मूल्य है; और इसके विपरीत। किसी भी स्थिति में, व्यापारी जोखिम-तटस्थ है, लेकिन लाभ समाप्ति के दृष्टिकोण के रूप में अर्जित हो सकता है और विकल्प के आंतरिक मूल्य (समय मूल्य) में परिवर्तन हो सकता है।

ब्लैक-स्कोल्स विकल्प मूल्य निर्धारण फार्मूले के आधार पर पुट-कॉल समता के सैद्धांतिक दावे के कारण काम करता है। पुट-कॉल समता से पता चलता है कि, एक बार पूरी तरह से बचाव के बाद, समान अंतर्निहित, समान समाप्ति तिथि और समान स्ट्राइक मूल्य की कॉल और पुट-सैद्धांतिक रूप से समान (समता) होना चाहिए। यह निम्नलिखित अभिव्यक्ति द्वारा व्यक्त किया जाता है, जहां पीवी वर्तमान मूल्य है:

कॉल - पुट = अंडरलाइंग की कीमत - पीवी (स्ट्राइक)

यदि समीकरण के बाईं ओर (कॉल माइनस पुट प्राइस) समीकरण के दाईं ओर से अलग है, तो संभावित रूपांतरण आर्बिट्रेज अवसर मौजूद है।

विशेष ध्यान

यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि सिर्फ इसलिए कि इसे आर्बिट्रेज कहा जाता है, रूपांतरण जोखिम के बिना नहीं होते हैं। ब्याज दरें क्रेडिट बैलेंस पर लागत और आय दोनों को प्रभावित करती हैं। वहन लागत में डेबिट शेष पर ब्याज की राशि भी शामिल है।

जैसा कि सभी आर्बिट्राज अवसरों के साथ होता है, रूपांतरण आर्बिट्राज बाजार में शायद ही कभी उपलब्ध होता है। ऐसा इसलिए है क्योंकि जोखिम-मुक्त धन के किसी भी अवसर पर उन लोगों द्वारा बहुत जल्दी कार्रवाई की जाती है जो इन अवसरों को जल्दी से खोज सकते हैं और बाजार को वापस लाइन में ला सकते हैं। इसके अतिरिक्त, चूंकि निष्पादन विकल्प और शॉर्ट-सेलिंग स्टॉक में ब्रोकर फीस और मार्जिन ब्याज जैसी लेनदेन लागत शामिल है, व्यावहारिकता में स्पष्ट आर्बिट्रेज अवसर मौजूद नहीं हो सकते हैं।

आर्बिट्रेज रूपांतरणों पर विचार करते समय ध्यान में रखने के लिए महत्वपूर्ण जोखिम कारक हैं; इनमें से कुछ में ब्याज दरों में वृद्धि और लाभांश को समाप्त करना शामिल है।

हाइलाइट्स

• कनवर्ज़न आर्बिट्रेज कॉल और पुट ऑप्शंस के बीच समान अंतर्निहित सुरक्षा में सापेक्ष गलत मूल्य निर्धारण से लाभ प्राप्त करने का प्रयास करता है।

• पुट-कॉल समता से पता चलता है कि समान स्ट्राइक मूल्य और समाप्ति के लिए कॉल और पुट की कीमतों के बीच सीधा संबंध है।

• यदि यह समानता संबंध बाजार में बेकार है, तो व्यापारी रूपांतरण आर्बिट्रेज रणनीति का उपयोग कर सकते हैं।

• ब्याज दरों में बदलाव या लाभांश में बदलाव सहित, आर्बिट्रेज रूपांतरणों पर विचार करते समय अभी भी महत्वपूर्ण जोखिम कारकों को ध्यान में रखना है।