Viðskiptagerðardómur
Hvað er viðskiptagerðardómur?
Viðskiptagerðardómur er valréttarviðskiptastefna sem notuð er til að nýta skynjaða óhagkvæmni sem kann að vera til staðar í verðlagningu ákveðinna valkosta. Viðskiptagerðardómur er talinn vera áhættuhlutlaus stefna, þar sem kaupmaður kaupir kaup og skrifar tryggt símtal (á hlutabréf sem kaupmaðurinn á nú þegar) með sömu verkfallsverði og gildistíma.
Kaupmaður mun reyna að hagnast með umbreytingargerðarstefnu þegar kauprétturinn er of verðlagður eða söluverðið er tiltölulega undirverðlagt. Þetta getur stafað af óhagkvæmni á markaði eða vegna rangra vaxtaforsenda. Þessi stefna er oftast náð með valkostaútbreiðslu sem kallast öfug viðskipti (eða öfug viðskipti).
Ekki ætti að rugla saman breytanlegu arbitrage við breytanleg arbitrage,. sem er stefna sem felur í sér augljósa misverðlagningu á breytanlegu skuldabréfi og íhlutum þess.
Skilningur á viðskiptagerðardómi
Umskipti arbitrage í valréttum er arbitrage stefna sem hægt er að grípa til fyrir möguleika á áhættulausum hagnaði þegar valkostir eru annað hvort fræðilega yfirverðlagðir eða undirverðlagðir miðað við hver annan og undirliggjandi hlutabréf - eins og ákvarðað er af verðlíkani kaupmanns.
Til að innleiða stefnuna mun kaupmaðurinn selja skort á undirliggjandi hlutabréfum og samtímis vega upp á móti þeim viðskiptum með samsvarandi tilbúnum langa hlutabréfastöðu (langt símtal + stutt sölu). Stutta hlutabréfastaðan ber neikvæða 100 delta,. en tilbúna langa hlutabréfastaðan sem notar valkosti hefur jákvæða 100 delta, sem gerir stefnuna delta hlutlausa eða ónæma fyrir stefnu markaðarins.
Dæmi um hvernig viðskiptagerðardómur virkar
Til dæmis, ef verð undirliggjandi verðbréfa lækkar, mun tilbúna langstaðan tapa verðmæti á nákvæmlega sama hraða og skortstaðan fær verðmæti; og öfugt. Í báðum aðstæðum er kaupmaðurinn áhættuhlutlaus, en hagnaður getur safnast þegar rennur nálgast og innra virði valkostanna (tímavirði) breytist.
Viðskiptagerðardómur virkar vegna fræðilegrar fullyrðingar um jafngildi milli símtala,. byggt á verðformúlu Black-Scholes valrétta. Put-call jöfnuður bendir til þess að þegar þau hafa verið að fullu varin, ættu símtöl og sölur af sama undirliggjandi, sama gildistíma og sama verkfallsverði að vera fræðilega eins (jafnvægi). Þetta er gefið upp með eftirfarandi tjáningu, þar sem PV er núvirði:
Call - Put = Verð undirliggjandi - PV(Strike)
Ef vinstri hlið jöfnunnar (símtal að frádregnu söluverði) er önnur en hægri hlið jöfnunnar, er hugsanlegt tækifæri til að breyta arbitrage.
Sérstök atriði
Það er mikilvægt að hafa í huga að bara vegna þess að það er kallað arbitrage eru viðskipti ekki án áhættu. Vextir hafa áhrif á bæði burðarkostnað og tekjur á inneign. Flutningskostnaður felur einnig í sér fjárhæð vaxta sem innheimt er af debetstöðu.
Eins og með öll arbitrage tækifæri, viðskipta arbitrage er sjaldan í boði á markaðnum. Þetta er vegna þess að öll tækifæri fyrir áhættulausa peninga eru virkjuð mjög hratt af þeim sem geta komið auga á þessi tækifæri fljótt og ýtt markaðnum aftur í takt. Þar að auki, þar sem framkvæmd valrétta og skortsala hlutabréfa felur í sér viðskiptakostnað eins og miðlaragjöld og framlegðarvexti, gætu augljós arbitrage tækifæri ekki verið fyrir hendi í raun.
Það eru mikilvægir áhættuþættir sem þarf að hafa í huga þegar arbitrage umbreytingar eru skoðaðar; nokkrar þeirra eru meðal annars hækkun á vöxtum og brottfall arðs.
Hápunktar
Viðskiptagerðardómur reynir að hagnast á hlutfallslegu misverðlagningu milli kaupréttar og söluréttar í sama undirliggjandi verðbréfi.
Put-call jöfnuður bendir til þess að beint samband sé á milli verðs á símtölum og söluverðs fyrir sama verkfallsverð og gildistíma.
Ef þetta jöfnunarsamband er úr lausu lofti gripið á markaðnum, geta kaupmenn nýtt sér stefnu um viðskiptaarbitrage.
Það eru enn mikilvægir áhættuþættir sem þarf að hafa í huga þegar verið er að skoða arbitrage umbreytingar, þar á meðal breyting á vöxtum eða breytingu á arði.
