पुट-कॉल समता

पुट-कॉल पैरिटी क्या है?

शब्द "पुट-कॉल" समता एक सिद्धांत को संदर्भित करता है जो एक ही वर्ग के यूरोपीय पुट और कॉल विकल्पों की कीमत के बीच संबंध को परिभाषित करता है। सीधे शब्दों में कहें, यह अवधारणा इन्हीं वर्गों की निरंतरता पर प्रकाश डालती है। पुट और कॉल ऑप्शन में एक ही श्रेणी में रहने के लिए समान अंतर्निहित परिसंपत्ति,. स्ट्राइक मूल्य और समाप्ति तिथि होनी चाहिए। पुट-कॉल समता, जो केवल यूरोपीय विकल्पों पर लागू होती है, एक निर्धारित समीकरण द्वारा निर्धारित की जा सकती है।

पुट-कॉल समता को समझना

जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, पुट-कॉल समता एक अवधारणा है जो यूरोपीय विकल्पों पर लागू होती है । ये विकल्प एक ही वर्ग के हैं, जिसका अर्थ है कि उनके पास अंतर्निहित परिसंपत्ति, स्ट्राइक मूल्य और समाप्ति तिथि है। इस प्रकार, सिद्धांत अमेरिकी विकल्पों पर लागू नहीं होता है , जिसका प्रयोग समाप्ति तिथि से पहले किसी भी समय किया जा सकता है।

पुट-कॉल समता में कहा गया है कि एक ही वर्ग के एक छोटे यूरोपीय पुट और लंबी यूरोपीय कॉल को एक साथ रखने से एक ही अंतर्निहित परिसंपत्ति पर एक ही समाप्ति के साथ एक फॉरवर्ड अनुबंध रखने के समान रिटर्न मिलेगा, और विकल्प की हड़ताल के बराबर एक आगे की कीमत होगी। कीमत।

यदि पुट और कॉल ऑप्शन की कीमतें अलग हो जाती हैं ताकि यह रिश्ता कायम न रहे, तो एक आर्बिट्राज अवसर मौजूद है। इसका मतलब यह है कि परिष्कृत व्यापारी सैद्धांतिक रूप से जोखिम मुक्त लाभ कमा सकते हैं। तरल बाजारों में ऐसे अवसर असामान्य और अल्पकालिक होते हैं।

पुट-कॉल समता को व्यक्त करने वाला समीकरण है:

सी + पीवी (एक्स) = पी + एस

कहाँ पे:

सी = यूरोपीय कॉल विकल्प की कीमत

पीवी (एक्स) = स्ट्राइक मूल्य (एक्स) का वर्तमान मूल्य, जोखिम मुक्त दर पर समाप्ति तिथि पर मूल्य से छूट

पी = यूरोपीय पुट की कीमत

एस = हाजिर कीमत या अंतर्निहित परिसंपत्ति का मौजूदा बाजार मूल्य

पुट-कॉल पैरिटी कॉन्सेप्ट को अर्थशास्त्री हैंस आर. स्टोल ने अपने दिसंबर 1969 के पेपर "द रिलेशनशिप बिटवीन पुट एंड कॉल ऑप्शन प्राइसेज" में पेश किया था, जो द जर्नल ऑफ फाइनेंस में प्रकाशित हुआ था।

विशेष ध्यान

जब पुट-कॉल समता समीकरण का एक पक्ष दूसरे से बड़ा होता है, तो यह एक आर्बिट्रेज अवसर का प्रतिनिधित्व करता है। आप समीकरण के अधिक महंगे पक्ष को बेच सकते हैं और सभी उद्देश्यों और उद्देश्यों के लिए, जोखिम मुक्त लाभ बनाने के लिए सस्ता पक्ष खरीद सकते हैं।

व्यवहार में, इसका अर्थ है एक पुट बेचना, स्टॉक को छोटा करना, कॉल खरीदना और जोखिम-मुक्त संपत्ति खरीदना ( उदाहरण के लिए टिप्स )। वास्तव में, मध्यस्थता के अवसर अल्पकालिक होते हैं और उन्हें खोजना मुश्किल होता है। इसके अलावा, वे जो मार्जिन प्रदान करते हैं वह इतना पतला हो सकता है कि उनका लाभ उठाने के लिए भारी मात्रा में पूंजी की आवश्यकता होती है।

पुट-कॉल समता और आर्बिट्रेज

ऊपर के दो ग्राफ़ में, y-अक्ष पोर्टफोलियो के मूल्य का प्रतिनिधित्व करता है,. न कि लाभ या हानि, क्योंकि हम मानते हैं कि व्यापारी विकल्प देते हैं। लेकिन वे नहीं करते हैं और यूरोपीय पुट और कॉल विकल्पों की कीमतें अंततः पुट-कॉल समता द्वारा नियंत्रित होती हैं। एक सैद्धांतिक, पूरी तरह से कुशल बाजार में, यूरोपीय पुट और कॉल विकल्पों के लिए कीमतें उस समीकरण द्वारा नियंत्रित होंगी जो हमने ऊपर उल्लेख किया है:

सी + पीवी (एक्स) = पी + एस

मान लें कि जोखिम-मुक्त दर 4% है और TCKR स्टॉक $ 10 पर ट्रेड करता है। आइए लेन-देन शुल्क को अनदेखा करना जारी रखें और मान लें कि TCKR लाभांश का भुगतान नहीं करता है । $15 के स्ट्राइक मूल्य के साथ एक वर्ष में समाप्त होने वाले TCKR विकल्पों के लिए हमारे पास है:

सी + (15 1.04) = पी + 10

4.42 = पी - सी

इस काल्पनिक बाजार में, TCKR को अपनी संबंधित कॉलों के लिए $4.42 के प्रीमियम पर ट्रेड करना चाहिए। TCKR के स्ट्राइक मूल्य के केवल 67% पर ट्रेडिंग के साथ, बुलिश कॉल में लंबी ऑड्स लगती है, जो सहज समझ में आता है। मान लीजिए कि ऐसा नहीं है, हालांकि, किसी भी कारण से, पुट $12 पर ट्रेड कर रहे हैं, कॉल $7 पर।

TCKR स्टॉक के लिए एक यूरोपीय कॉल विकल्प खरीदते हैं। समाप्ति तिथि अब से एक वर्ष है, स्ट्राइक मूल्य $15 है, और कॉल खरीदने पर आपको $5 का खर्च आता है। यह अनुबंध आपको $15 के लिए समाप्ति तिथि पर TCKR स्टॉक खरीदने का अधिकार देता है लेकिन दायित्व नहीं देता है, चाहे बाजार मूल्य कुछ भी हो।

अगर अब से एक साल बाद, TCKR $10 पर ट्रेड करता है, तो आप विकल्प का प्रयोग नहीं करेंगे। यदि, दूसरी ओर, TCKR $20 प्रति शेयर पर कारोबार कर रहा है, तो आप विकल्प का प्रयोग करेंगे,. TCKR को $15 और ब्रेक-ईवन पर खरीदेंगे, क्योंकि आपने शुरुआत में विकल्प के लिए $5 का भुगतान किया था। टीसीकेआर $20 से ऊपर की कोई भी राशि शून्य लेनदेन शुल्क मानकर शुद्ध लाभ है।

7 + 14.42 <12 + 10

21.42 प्रत्ययी कॉल < 22 संरक्षित पुट

सुरक्षात्मक पुट

पुट-कॉल समता की कल्पना करने का एक अन्य तरीका एक ही वर्ग के सुरक्षात्मक पुट और एक प्रत्ययी कॉल के प्रदर्शन की तुलना करना है। एक सुरक्षात्मक पुट एक लंबी स्टॉक स्थिति है जो एक लंबे पुट के साथ मिलती है, जो स्टॉक को रखने के नकारात्मक पक्ष को सीमित करने का कार्य करती है।

प्रत्ययी कॉल

स्ट्राइक मूल्य के वर्तमान मूल्य ( छूट दर के लिए समायोजित) के बराबर नकद के साथ संयुक्त एक लंबी कॉल है ; यह सुनिश्चित करता है कि समाप्ति तिथि पर विकल्प का प्रयोग करने के लिए निवेशक के पास पर्याप्त नकदी है। इससे पहले, हमने कहा था कि TCKR एक वर्ष में समाप्त होने वाले $15 के स्ट्राइक मूल्य के साथ कॉल और कॉल करता है, दोनों का कारोबार $5 पर होता है, लेकिन आइए एक सेकंड के लिए मान लें कि वे मुफ्त में व्यापार करते हैं।

पुट-कॉल पैरिटी उदाहरण

TCKR स्टॉक के लिए एक यूरोपीय पुट विकल्प भी बेचते हैं (या "लिखें" या "लघु") । विकल्प की समाप्ति तिथि, स्ट्राइक मूल्य और लागत समान हैं। आप विकल्प लिखने से $5 प्राप्त करते हैं, और यह आप पर निर्भर नहीं है कि आप विकल्प का प्रयोग करें या नहीं, क्योंकि आपके पास यह विकल्प नहीं है। खरीदार आपको TCKR स्टॉक को स्ट्राइक मूल्य पर बेचने का अधिकार खरीदता है, लेकिन दायित्व नहीं। इसका मतलब है कि आप उस सौदे को लेने के लिए बाध्य हैं, चाहे TCKR की बाजार हिस्सेदारी की कीमत कुछ भी हो।

इसलिए यदि टीसीकेआर अब से 10 डॉलर प्रति वर्ष पर ट्रेड करता है, तो खरीदार आपको 15 डॉलर पर स्टॉक बेचता है। आप दोनों ब्रेक ईवन-आपने अपनी कमी को पूरा करते हुए पुट को बेचने से पहले ही $ 5 बना लिया है , जबकि खरीदार ने पहले ही इसे खरीदने के लिए $ 5 खर्च कर दिया है, जिससे उनका लाभ कम हो गया है। यदि TCKR $15 या उससे अधिक पर ट्रेड करता है, तो आप $5 और केवल $5 कमाते हैं, क्योंकि दूसरा पक्ष विकल्प का प्रयोग नहीं करता है। यदि TCKR $10 से नीचे ट्रेड करता है, तो TCKR के शून्य हो जाने पर, आप $10 तक के पैसे खो देते हैं।

विभिन्न टीसीकेआर स्टॉक कीमतों के लिए इन पदों पर लाभ या हानि सीधे इस खंड के ऊपर ग्राफ में हाइलाइट की गई है। ध्यान दें कि यदि आप लॉन्ग कॉल पर शॉर्ट पुट में लाभ या हानि जोड़ते हैं, तो आप ठीक वही बनाते हैं या खो देते हैं जो आपके पास होता अगर आपने TCKR स्टॉक के लिए $ 15 पर एक फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट पर हस्ताक्षर किया होता, जो एक वर्ष में समाप्त हो जाता है। यदि शेयर $15 से कम के लिए जाते हैं, तो आप पैसे खो देते हैं। यदि वे अधिक के लिए जाते हैं, तो आपको लाभ होता है। फिर से, यह परिदृश्य सभी लेनदेन शुल्क की उपेक्षा करता है।

पुट-कॉल समता की कल्पना करने का एक अन्य तरीका एक सुरक्षात्मक पुट के प्रदर्शन और उसी वर्ग के एक प्रत्ययी कॉल की तुलना करना है। एक सुरक्षात्मक पुट एक लंबी स्टॉक स्थिति है जो एक लंबे पुट के साथ मिलती है, जो स्टॉक को रखने के नकारात्मक पक्ष को सीमित करने का कार्य करती है।

स्ट्राइक मूल्य के वर्तमान मूल्य ( छूट दर के लिए समायोजित) के बराबर नकद के साथ संयुक्त एक लंबी कॉल है ; यह सुनिश्चित करता है कि समाप्ति तिथि पर विकल्प का प्रयोग करने के लिए निवेशक के पास पर्याप्त नकदी है। इससे पहले, हमने कहा था कि TCKR एक वर्ष में समाप्त होने वाले $15 के स्ट्राइक मूल्य के साथ कॉल और कॉल करता है, दोनों का कारोबार $5 पर होता है, लेकिन आइए एक सेकंड के लिए मान लें कि वे मुफ्त में व्यापार करते हैं।

हाइलाइट्स

• यह अवधारणा कहती है कि कॉल ऑप्शन की कीमत समान स्ट्राइक प्राइस और समाप्ति के साथ संबंधित पुट ऑप्शन के लिए एक निश्चित उचित मूल्य को दर्शाती है और इसके विपरीत।

• पुट-कॉल समानता अमेरिकी विकल्पों पर लागू नहीं होती क्योंकि आप समाप्ति तिथि से पहले उनका प्रयोग कर सकते हैं।

• अगर पुट-कॉल समता का उल्लंघन होता है, तो आर्बिट्राज के अवसर पैदा होते हैं।

• पुट-कॉल समानता यूरोपीय पुट और कॉल विकल्पों के बीच मौजूद संबंध को दर्शाती है, जिनकी अंतर्निहित परिसंपत्ति, समाप्ति और स्ट्राइक मूल्य समान हैं।

• आप पुट-कॉल पार्टी को सूत्र C + PV(x) = P + S का उपयोग करके निर्धारित कर सकते हैं।

सामान्य प्रश्न

पुट-कॉल समता क्यों महत्वपूर्ण है?

पुट-कॉल समता आपको किसी पुट या कॉल के अन्य घटकों के सापेक्ष अनुमानित मूल्य की गणना करने की अनुमति देती है। यदि पुट-कॉल समता का उल्लंघन किया जाता है, जिसका अर्थ है कि पुट और कॉल विकल्पों की कीमतें अलग हो जाती हैं ताकि यह संबंध कायम न रहे, एक आर्बिट्राज अवसर मौजूद है। हालांकि तरल बाजारों में ऐसे अवसर असामान्य और अल्पकालिक होते हैं, परिष्कृत व्यापारी सैद्धांतिक रूप से जोखिम मुक्त लाभ कमा सकते हैं। इसके अलावा, यह सिंथेटिक स्थिति बनाने के लिए लचीलापन प्रदान करता है।

पुट-कॉल समता का सूत्र क्या है?

पुट-कॉल समता में कहा गया है कि एक यूरोपीय कॉल की एक साथ खरीद और बिक्री और उसी वर्ग (समान अंतर्निहित परिसंपत्ति, स्ट्राइक मूल्य और समाप्ति तिथि) का विकल्प अभी अंतर्निहित परिसंपत्ति को खरीदने के समान है। इस संबंध का व्युत्क्रम भी सत्य होगा।> कॉल ऑप्शन मूल्य + पीवी (एक्स) = पुट ऑप्शन मूल्य + अंतर्निहित संपत्ति की वर्तमान कीमत-या-> अंतर्निहित संपत्ति की वर्तमान कीमत = कॉल विकल्प मूल्य - पुट ऑप्शन मूल्य + पीवी (एक्स) )जहाँ: PV(x) = स्ट्राइक मूल्य का वर्तमान मूल्य (x), जोखिम मुक्त दर पर समाप्ति तिथि पर मूल्य से छूट

विकल्पों की कीमत कैसे तय की जाती है?

एक विकल्प की कीमत उसके आंतरिक मूल्य का योग है, जो अंतर्निहित परिसंपत्ति की वर्तमान कीमत और विकल्प के स्ट्राइक मूल्य और समय मूल्य के बीच का अंतर है, जो सीधे उस विकल्प की समाप्ति तक बचे समय से संबंधित है। आजकल, एक विकल्प का प्रसिद्ध ब्लैक-स्कोल्स-मेर्टन (बीएसएम) जैसे गणितीय मॉडल का उपयोग करके मूल्य निर्धारित किया जाता है। एक विकल्प के स्ट्राइक मूल्य को इनपुट करने के बाद, अंतर्निहित साधन की वर्तमान कीमत, समाप्ति का समय, जोखिम-मुक्त दर और अस्थिरता, यह मॉडल विकल्प के उचित बाजार मूल्य को बाहर कर देगा।